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目前，券商股主题杠杆基金共有三只：证券B、非银行B、券商B；疯狂的场内资金已经饥不择食，“一字涨停板”已经成为这三只基金的“新常态”。但新成立的基金券商B的上涨缺乏净值上涨支撑，二级市场交易价格接连涨停后，风险正显露。

涨停、涨停、又涨停，券商股这是根本不想停下来的节奏啊！

牛市中，券商股往往最具弹性，而加杠杆的券商股主题分级B更是走势凌厉。

目前，券商股主题杠杆基金中，共有证券B(150172.SZ)、券商B(150201.SZ)、非银行B(150178.SZ)三只。得益于券商股的疯涨行情，证券B、非银行B在这波行情中，迅速上折，价格翻番，新上市的券商B也表现不俗，自11月28日上市以来，天天涨停。

但与早已成立的证券B、非银行B相比，券商B的上涨更多的是场内资金的驱动，其母基金净值与券商B净值远远跑输所跟踪的指数。可见，券商B在这波行情炒作中，显得“有名无份”。

“好命先生”券商B

券商B，全称为招商中证全指证券公司指数分级基金B类份额，跟踪的指数为中证全指证券公司指数。母基金成立于今年11月13日，券商B作为杠杆份额于11月28日在深交所上市交易。对应的优先份额为券商A，两者的份额比例为1:1，即券商B初始杠杆为2倍。

由于正好赶上了券商股这波风口，11月28日上市以来，券商B接连涨停，截止12月8日收盘，券商B已经斩获7个涨停板。

但为什么说券商B是这波行情中，最“有名无份”的券商股主题杠杆基金呢？

虽然该基金是采用完全复制法，按照标的指数中证全指证券公司指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，进行被动式指数化投资，但该基金在上市之初几乎是空仓，上市后也没怎么建仓，分级B和母基金净值都大幅跑输所跟踪的指数涨幅便是一个很好的例证。

12月5日，券商B母基金跟踪的中证全指证券公司指数涨停，涨幅达10%。但这只母基金的涨幅只有1.72%，只是从1.048元涨到1.066元，券商B的净值涨幅也仅有3.3%。而11月13日成立以来，截止12月5日，这只分级基金所跟踪的中证全指证券公司指数上涨了63.87%，而该基金的母基金单位净值只从1.00元增长到1.066元，涨幅只有6.6%。

一位基金分析师表示：“将母基金净值变化与所跟踪的指数涨跌幅相比，可简单算出目前该基金的券商股持仓大约10%以上，不到两成。”

从最新跟踪的情况来看，成立日期较早的证券B与非银行B跟踪相关指数则相对靠谱。

分析认为，证券B与非银行B成立日期较早，早已完成建仓。而新基金通常有3个月或6个月的建仓期，导致了该基金没能低成本获得仓位。

事实上，该基金11月13日便已成立，而当时券商股价格并不高，可能是基金经理考虑择时建仓，并没有采取火速建仓的策略，故而失去了这波券商股行情。

注意，套利大军来了！

但二级市场交易的券商B，却由于受到场内资金的疯狂炒作，接连涨停，出现了大幅溢价。

集思录的数据显示，截止12月8日，券商B的溢价率高达48.26%；券商B的母基金招商券商分级基金场内的整体溢价率也达到了20.73%。

一般而言，整体溢价率是代表资金套利空间的主要指标。而截12月8日收盘，集思录的数据显示，证券B、非银行B母基金的场内整体溢价率只有1.125%和-3.385%。非银行B分级基金场内还处于折价。

一位基金分析师认为：“就目前来说，追涨B份额的风险是显而易见的，但套利收益可观，风险可控，是参与前所未有的牛市盛宴的捷径。”

券商B净值没跟上价格上涨，导致溢价率过高，这样也使得资金更愿意场外去申购券商B母基金到场内拆分为券商B和券商A的份额，对两类份额尤其是券商B的价格造成打压。这也就是为什么说券商B上涨“有名无份”即缺乏净值上涨支撑。

实际上，套利资金已经在不断进场，从11月28日券商B上市，当时该基金份额仅为3246.53万份，然后增长到9000多万份，到12月4日增到1.52亿份，到上周五就增长到2.68亿份。

随着套利资金的进入，B份额必然面临较大的抛压，同时，B份额规模将随资金流入不断扩大，由于一致预期更难形成，想维持高溢价也更为困难，这些都令分级基金B份额面临较大风险。

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