吴向宏：

这两天在培训（美国这边的）团队，谈到一个概念，和大家分享一下。

这个概念我没有看到任何正式的说法，个人把它称为“中彩溢价”。

怎么讲呢？就是大众投资者，尤其是散户，普遍有一种心态就是“愿意”高估自己投资成功的机率。注意这里有“愿意”两个字，也就是说，这些投资人并不是傻，并不是不懂概率，而是心甘情愿高估自己的成功几率。

也就是这个心态，驱动人们去买彩票。并不是说，买彩票的人是傻，是不懂自己中彩的概率低。而是他们主观感受和（自己拥有的）客观知识之间的背离。明知中大奖只有千万分之一的概率，但是去买彩票的时候，总是（自己愿意）信心满满，觉得自己有可能就会中。

积极一点，可以把这种心态称为“希望”，称为“正能量”。消极一点，可以说大家都是心甘情愿在自己欺骗自己，自己麻醉自己。

我们这里不评判这种心态是好还是不好，是正能量还是负能量。我们只需要确认，它是客观存在的。

因为它在大众投资人中普遍存在，所以在金融市场上，大多数具有不确定性的投资机会，都会产生一个“中彩溢价”。也就是说，因为人们普遍高估此种机会的成功几率，人们普遍会付出超出它理性市场水平的价格来购买这些产品。

注意这里的大众投资人，和专业投资人，对待风险的方式是相反的。专业投资人往往是风险厌恶型，对于有风险的产品，要给出风险折价，只愿意付出更少的钱。而大众投资人，往往是风险喜好型，没有风险的产品他不爱。越有风险，他越是愿意高估其成功几率，从而越是给出更高的价格。

“中彩溢价"可以解释市场上为什么永远会有那么多“韭菜”，为什么像P 2P、比特币这类在专业投资人看来，明显是割韭菜的项目，会有那么多人愿意前仆后继冲进去（而且，如果你想拦住他，他还会跟你急。）

由于专业投资人的“风险折价”，加上大众投资人的“中彩溢价"，导致同一种产品在市场上的主观价差巨大。这个价差，就造成套利机会。此类套利，就可以统称为“割韭菜"。

这就是金融市场的客观存在，我们也并不可能去违抗。