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双塔食品----与博友tomlipku探讨

(2011-06-28 09:26:23)
标签:

杂谈

分类: 企业研究
tomlipku2011-06-27 09:28:22[回复] [删除] [举报]
  • 楼主,如何看到双塔食品这家公司,它的龙口粉丝3月份提价7%-13%,现在又公告统一提价20%

     

  • 博主回复:2011-06-27 14:14:54[删除]

    这只股票我也在轻度关注。
    此公司的原材料大多为农产品,价格走向比较难以预测。在3月份的提价中,根据不同产品系列提价15-30%,公司公开毛利率会提高5-13%;6月份这次提价为普提20%,对毛利率的影响不清楚。
    从原料价格来看,甘薯价格近期上涨很大。而豌豆价格还算稳定,从它的采购合同中可以看得出来。(今年来,双塔食品已连续四次向加拿大公司采购豌豆。1月12日,公司公告与RICHARDSON公司签订价值1493万美元,数量为4.5万吨的豌豆采购合同;3月3日,公司公告再与该公司签订价值818万美元,数量为2万吨的豌豆采购合同;3月17日,公司公告与加拿大Viterra Aia Pte Ltd公司签订价值886.6万美元,数量为2.2万吨的豌豆采购合同。6月9日,公司公告与加拿大RICHARDSON公司签订3.5万吨的豌豆采购合同,合同金额为1428万美元。截至目前,公司累计向加拿大公司采购豌豆12.2万吨,合同总额高达4625.6万美元。 
    )所
    最终要看其毛利率的维持情况,市场经销商和消费者对此价格的接受程度,这可以从公司提价后的销量上来看。这种被动的涨价让我分析似乎不是具有定价能力的体现。这只能从经验结果上来看,比较难预测。

    还有一点目前估值太高。

  • tomlipku2011-06-27 16:28:30[回复] [删除] [举报]

    公司产品目前供不应求,即使明年2万吨产能达产后仍然会是供不应求。
    公司有几点竞争优势:
    1、粉丝产品品质优秀,国内唯一的发酵法生产工艺,是对传统龙口粉丝生产工艺的传承。这也导致了公司的产品价格比同业公司要要的多。这个生产技术相当于18、19年世纪发酵技术在啤酒行业行业的应用一样,当时的啤酒行业大多数是小作坊式的,行业极度分散,但是我们今天看到的情况,世界最大的英博啤酒已经占有超过25%的市场份额,行业集中度非常集中了。
    2、副产品:食用级蛋白、食用菌、燃料乙醇、沼气(估计会被加工成天然气销售)。公司以前由于提取技术落后,副产品有限,目前通过技术进去和探索,可以生产以上的副产品,未来副产品的利用会超过主产品。现在产能副产品的利润在1亿以上。
    3、渠道优势。传统的农批市场、集贸市场向商超转移是一大趋势,而且消费者对健康、安全的需求越来越高,有利于品牌化企业发展。公司已经建立了遍布国内的经销网络,行业内的其他企业目前没有能力和资金这么做,做这个事情的资金在亿元左右。公司一家独大的格局很难改变。去年行业第二三名的企业年销售额不到5000万,龙大集团在3000万左右。
    4、品牌。公司目前在消费者中的品牌知名度不到,主要是产品供不应求,没有必要打广告。但是,公司在行业内经销商、大卖场、餐饮企业(海底捞)中有极大的品牌优势。双塔请张凯丽代言的广告去年已经做好,估计明年会在TV中推出。
    5、成本优势。有两个方面,一个是原材料采购方面,一个是生产环节的提取率或者说转化率。传统的小作坊是无法提取蛋白的,他们就少赚了一半的钱。龙口资金实力强的企业(包括双塔有三家)可以提取食用级蛋白,但是由于工艺和设备不同,做不过双塔。
    相对于明天的收益,双塔估值20倍不到。而且,双塔未来五年都会有不错的增长。公司目前粉丝产量3.6万吨,董事长规划到15年达到15万吨以上。

     

  • 博主回复:2011-06-27 21:36:38[删除]

    可以接着与您探讨:
    1、关于供不应求,我可以同意你的观点,从连年的报表上看,成品库存都处于一个较低的位置。关于发酵技术,现在已经有其它粉丝生产企业在用了,并不由双塔独占,不知道能否进一步扩散。我认为即使现在独占,扩散也是一个大概率事件。
    2、副产品我也做了个统计:
    项目          毛利(万)          项目完成期(按正常预计)
    有机肥      350                        2010年4月
    食用蛋白 2100                     2011年底
    乙醇沼气 2558                     2011年底
    合计利润总额为5000万,如果原来计划的利润能完成,这个数字要在2012年的报表上才能体现出来。
    3、这一条我的意见与你一致。不知山东龙口兴隆粉丝有限公司这家企业实力如何?
    4、广告应该会让品牌深入人心。现在粉丝市场普通百姓只知道龙口不错,但很少知道龙口里还有双塔的品牌。
    5、非业内人士,原料采购方面的优势及转化率方面的优势我不了解在哪里?
    目前总市值34亿,如果你说的估值20是PE的话,那2011年的净利润应该是1.7亿。而2010年的净利润是为0.537亿。董事长规划的15年15万吨可以相信,但不能期待。

  • 21992457022011-06-27 23:12:34[回复] [删除] [举报]

    感觉把简单问题说的有点复杂了。
    评论中关于双塔食品的讨论,我感觉其定价能力不是很强,如果提价过高,客户极有可能转向其他企业。粉丝产品本身同质化很严重,并且作为菜品的原料,品牌的溢价能力有限。
  • tomlipku2011-06-28 00:02:06[回复] [删除] [举报]

    1、关于发酵技术。粉丝的生产中最重要的部分淀粉提取。目前其他企业都是用的机械分离法。要做到发酵法分离非常难,企业做不到。这也是,市场上我们看到,为什么双塔粉丝比较白的原因,通过发酵,一些乳酸杆菌对豌豆的细胞壁进行了作用,使得其自然分离,所以得到的粉丝白度更大,韧性更好。这种技术,长远看,小的企业肯定做不到,大的企业(当地两三家吧)通过不断的技术研发也许能做到。但是目前通过其他几家公司蛋白和淀粉提取PH的研究,现在他们还做不到,他们现有提取环境的PH不适合乳酸菌的生长。这方面初期可能不是很好理解,可以看看粉丝的工业化进程方面的文章。
    2、关于利润问题。没有加上食用菌这块。食用菌的毛利预计2500万。此外,食用蛋白这块利润的计算是这样的,生产8000吨,价格7000/吨,收入5600万,利润2100万。在这块,利润估计是非常保守的,目前,大豆蛋白的价格在1.2-1.5万/吨,而豌豆蛋白绿豆蛋白的营养成分比大豆蛋白还要好,价格预计比较保守。假设按10000元/吨算,就多获得利润2400万。
    而且,目前公司从国外采购的豌豆合同,到8月份已经达到8万吨,原材料统一采购这块,一吨赚200元,假设全年10万吨,全年能增加2000万。
    最关键的,公司采购了这么多豌豆,这些豌豆都提取淀粉和蛋白,理论上可以得到蛋白20000吨(以全年10万吨算)。算算全年利润很容易超过1亿吧。
    3、一般吧。这个行业比较大的几家去年都不超过5000万。而且,行业的企业在加速整合,08年行业有180家企业,10年减少到120家,11年开工的不到60家。目前,中小企业得不到银行贷款,而这些中小企业得净利润率只有几个点,净资产收益率非常低,没有银行贷款根本没有周转。双塔目前整合了当地三家公司,都是这些公司求着他做的。

  • tomlipku2011-06-28 00:04:27[回复] [删除] [举报]

    4、双塔所在的阶段决定了其现在不需要营销,而公司现在在产业内的知名度和美誉度都是很高的,这块不用担心。公司已经做好这块的规划,适当的时候做广告,让消费者一听到龙口粉丝就联想到双塔,使双塔和龙口粉丝相挂钩。
    5、公司去年的产能3万吨,产量3.6万吨,今年三月已经收购了1万吨产能,目前还有一些企业在谈。明年2万吨的产能投产,所以明年的产能会达到6-7万吨,明年产能供不应求的状况也会持续。公司目前主要的原材料是豌豆,这方面价格还是比较稳定,所以提价后毛利率大幅提升。
    总之,双塔上市前的净资产收益率达到30%多,副产品这块做起来后,项目的净资产收益率会达到四五十。传统行业有这么高的净资产收益率不容易。

    最后,这不是推荐股票的,这是网友交流用的,不构成荐股依据,而且股市风险大,投资需谨慎 

     

  • 博主回复:2011-06-28 09:26:10[删除]

    很感谢你的进一步交流,学习了。公司可能是好公司,但当前价格我还是认为不是好价格,目前的价格已经把后两年的成长挥霍掉了。股票不一定不涨,但安全性有些低。成长股最大的问题就是,一旦低于预期,市场稍有风吹草动参与就会一哄而散。

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