农药行业大年小年循环的好光景已经三年不在了，接下来的年景还是不容乐观。每每驾车跑完高速回来，看着干干净净的车前脸，感叹风调雨顺，虫子不生。诺普信在中国农药制剂业的地位不容置疑，可是看着它刚出来的年报，找出的亮点不多。本来要花些时间来好好研读一下这支曾让我赚了不少钱的股票，但现在看着它真的乐观不起来。

从下表可以看出来，营业收入的增长一年不如一年。尤其2010年营业收入增长11%的情况下，应收帐款增长了146%，产成品也增加了35%。年报中对存货增长的理由也明显是在敷衍。

（百万元）

另外令人不舒服的事情还有：

1、如此的大力收购，我们却没有看到明确的外延性的增长。所收购企业的业绩皆乏善可陈。难道是在布局阶段，业绩还未显露？还是业绩被雪藏？不过对常隆农化的参股应该是一个亮点。

2、对参股和收购公司频繁给予委托贷款或财务资助。急切地认了那么多的穷亲戚让人看不懂。

3、首次公开发行股票时募集资金的两个项目：2万吨水基化农药制剂和西北生产基地环保型农药都在哪里？怎么都没有了下文？按承诺，这应该在2009年底完成的，2010年应该增加3万吨的产能，可是达产后我们并没看到产能释放？看看2010年的营业收入，哪里有新项目完成后的样子？就这样2010年还又定向增发？

回过头来看，它在行业中所具有的优势也不言而喻。它有着水基化制剂的成本优势，水基化制剂已经占总生产额的56%以上。还有用松树脂对乳油制剂的改良。值得大书特书的是它的终端下沉战略，如此花费苦心掌控终端，管理渠道，营建网络。一旦成功，这是其它企业短时间内再难企及的。

现在最大的问题是因恶性竞争造成的行业萎靡。对于诺普信，我们只需要等待。

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