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约翰•坦普顿投资精华——作一个低估股票猎手

(2009-08-10 20:56:37)
标签:

财经

股票

猎手

坦普顿

美国

分类: 好书

《Investing the Templeton Way》阅读笔记

夕饮冰

 

此书用无酸纸印刷,读起来眼睛很舒服。坦普顿在为此书写序1年后去世,享年97岁。此书无意中在强调,坦普顿并非从师于格雷厄姆,在读《证券分析》之前他已经是一个价值投资者。坦普顿一生笃信宗教,从其授权的此书中可以看得出其坦诚透明,不象巴菲特用各种方式卖弄他自己的智慧,但在投资方法上却总是顾左右而言它。在此书中,可以发现很多非常有价值的经验。

 

我关注的他一生的大世纪与书中略不有同:

1912年出生;

1937年花5000美元买下了一家投资公司;

1939借前老板一万美元买了104家股票,后来37家破产。四年后赢利三万;

1954年(42岁)成立坦普顿成长基金,1992年(80岁)卖出时增值200倍;

1982年(70岁)预测牛市成功;

1991年(79岁)才因当年的预测被推崇为投资权威;

 

坦普顿的投资工具:

1、市盈率

能把这样一个尽人皆知的指标作为首选工具,的确让人吃惊。也许如同顶级剑道大师,手中无需持剑,周身皆是剑气。

 

“我们要说的是,他经常留意的股票,是按他估计的5年后的赢利,市盈率不超过5。他说,偶尔能以未来一年盈余估值1-2倍的价格买到股票。

 

那5年后的盈利如何估算?常用于行业变动不大的股票,大部分分析处理这个问题的方式,是预测那家公司的盈利将维持过去的平均值。假设一家公司最近十年平均净利润率是5%,去年提高为7%,低价股票猎手则可能预测利润率为5%,以确保安全。

 

利用中长期的5年预估的好处是:一、做起来可能不是很简单,却能强迫你用良性的方法去思考,把你的想法、问题和讨论聚焦在和公司业务关联性最高的课题上。估算未来的盈利时,你问的所有问题和得到的所有答案,会让你相对于市场上的其它买方和卖方,对一家公司更别有见地。二、是会强迫你在心理上排除牵动市场的短期杂音,用长期的观点看一家公司,它代表一种心理优势,优秀的低价股票猎手可用以把握一家企业暂时性的问题。

 

2、PEG

 

又是一个烂熟的指标!运用之妙,在乎一心。我们需要的可能只是把绝顶简单的工具发挥使用到极致。

 

3、市净率

最好是低于1。

 

4、市现率(价格除以现金流)

只一处提到,并没有展开来讲。

 

5、企业价值(EV)

企业价值=股票市价+总负债-现金

采用这个比率,是想要知道买下整个公司需要花多少钱,因为你必须向股东买股票,同时承担公司的债务。

 

但普顿何时卖出股票:

“当你发现更好的股票来替换时才是卖出的时机。”

 

“只有找到好上50%的股票时才换股操作。”不断搜寻比目前更好的便宜股,可以给你必要的程序和心理防备,避免被卷入价格越涨越高的亢奋情绪这中。找到更便宜的股票,从那种狂喜中得到的报酬,应该远远胜过缩手不动、陶醉在最近的成功喜悦这中。这个想法深植在这个观念里,把心放在未来,比放在过去重要。要保持持久的耐力,你必须一心一意专注于下一个机会。

 

坦普顿看指数用的指标:

需要做一个A股过去十几年的市盈率、市净率和PEG图表作为自己的投资参考。

 

坦普顿投资范围:

虽然名为价值投资者,坦普顿的投资方法非常宽泛:

1、做空

2000年,但普顿做空NASDAQ,盈利9000万美元。空头回补的时机:做空以后,股票价值失去了95%(夕饮冰:这个是不是要求有点高?);PE(TTM)低于30.

 

2、短线

美国911, 坦普顿及时入场美国航空股,6个月满载而归。

 

3、债券

在NASDAQ高位期间,他呼吁投资者买入债券。

 

坦普顿如何面对市场压力:

坦普顿总的投资原则就是在别人最悲观的时刻入场,但他又强调,其压力非常人所能忍受。他建议两点:

 

首先也是最重要的是,在你的思绪十分清楚以及你的判断不受眼前的事件影响的时候,做好买入的决定。在市场遭逢危机、沽压的时候,你可能倾向于推翻自己本来不错的判断。市场上有那么多人抛售股票,把价格迅速压低。这个事实证明,在股市的沽压演变成暴跌时,投资者缺乏良好的判断力。

 

其次,务必严守戒律,只买你相信便宜的股票。如果你用自己的节奏去运作,用心考虑一只股票的价值和它代表的公司,就会有可能做出准确的评估。

 

坦普顿了解转差公司的方法:

(略)

 

此书中花了一章的长度来介绍“巨龙中国的的醒来”,可见他对中国未来几十年的看好。根据其全球投资的眼光,A股的长期未来一定会是世界上最好的,我们应该相信自己。

 

这本书还有一个奇妙之处,就是在字里行间告诉他如何才能拥有投资的勇气。对于经常扣不下扳机的人,也就是经常空头思维的人,对股票投资不乐观的人应该有极好的治疗作用。另一本具有类似神奇作用的书是林奇的《战胜华尔街》。

 

这本书应属超5星级。

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