兴业银行与金螳螂

兴业银行记得大约是在2007年春天上市，金螳螂稍早，好像是在2006年年底上市。在两只股票上市不久，我分别买了点。两只股票买入价格差不多，都是三十出头。

四年多过去了，两只股票的结果大相径庭。兴业银行今天收盘价13块多点，复权二十五六左右，持有五年跌幅百分之十五以上；金螳螂今天收盘价四十一块多，复权之后二百五十块左右，涨幅高达百分之八百多，虽然今天大盘只有两千五百点，但是，价位比六千点高出五倍。对比两只股票的历史，引起了我对长线投资的很多思考。

成长对比：兴业银行上市2006年净利润二十五亿，每股五毛钱左右，今年预测净利润二百八十亿左右，每股收益两块五以上，五年净利润增长了十倍多；金螳螂2006年净利润四千多万，每股收益五毛左右，今年净利润预测在六七亿，每股收益一块五之上，五年净利润增长了大约十六倍。

股本对比：兴业银行上市的时候，总股本五十亿，五年中通过配股、送股，现在总股本不到一百一十亿，扩大了一倍多；金螳螂上市初期股本八千多万，经历年增发、主要是送股，现在股本将近五个亿，扩大了将近六倍。

净资产收益率对比：这个指标反映一个公司的市场地位、盈利能力、议价能力。兴业银行上市的时候，净资产收益率百分之十左右，目前大约在百分之二十五左右，净资产收益率提高了百分之一百五；金螳螂上市初期净资产收益率百分之八左右，今年净资产收益率在百分之四十以上，五年提高了百分之五百。当然金螳螂属于轻资产型的公司，跟兴业银行有一定的区别。

行业对比：两个公司行业不同，好像没有什么可比性，但认真想想，还是有些相同之处的。兴业银行是金融业，有较高的进入壁垒，而且发展空间大，是那种没有天花板限制的行业；金螳螂从事装修，是行业的龙头老大，行业空间巨大，虽然进入壁垒不高，但我感觉，这个行业带有艺术创作的味道，就像画画，谁都能画两笔，但是想成为大师级的画家，谈何容易，而金螳螂用形象的比喻来说：就是中国装修业的“齐白石”，身价自然不菲

市盈率对比：目前兴业银行的市盈率六倍左右；金螳螂市盈率在二十倍以上。

通过对比，可以看出金螳螂除了市盈率远超过兴业银行之外，其它几个方面都优于兴业银行。但是即使这样，也无法解释：五年来，如果从上市开盘价计算，金螳螂股价涨了十倍，而兴业银行基本上没有涨，差距为什么这样大呢？

我经过思考，觉得有以下几个原因：首先，金螳螂上市后业绩爆发，成长惊人；其次小盘股，自从大盘从六千点下来之后，市场喜好发生了变化，资金短缺，大盘股人人避之唯恐不及，小盘股、成长股成为人们追逐的“热点”，金螳螂符合小盘股的一切优点，自然股价大涨。在2007年牛市中，兴业银行股价远高于金螳螂，甚至一股兴业银行可以换两股金螳螂。看来三十年河东三十年河西，用在股市上也不为过啊。还有，金螳螂股本扩张速度飞快，自然也迎合了市场的欢迎。总之，天时地利人和，都在金螳螂一边，五年来股价大涨特涨也就在情理之中了。

通过分析，从金螳螂上，我们可以看出选股对长线投资多么重要，也能总结出长线投资的规律。即使你在六千多点，以当时金螳螂最高价六十多买进，几年之后，大盘跌到二千多点，照样还能获取几倍的收益。所以，我始终认为，长线投资要在选股上下功夫，不必太在意大盘的涨跌，也不必过于在意什么金融危机、欧债危机什么的，当然，如果在低价买进好股最好。但是这个世界上没有十全十美的事情，过于追求完美，往往会因小失大。

兴业银行和金螳螂都是好股，但五年来，金螳螂可以说是完胜兴业银行。根据结果，能说，兴业银行没有长线价值吗？我看不能。我问自己：再过五年，兴业银行和金螳螂的结果会怎样呢？我觉得谁能笑到最后不好预料。但是我现在断定，从目前来说，兴业银行比金螳螂更有价值。

首先，兴业银行净利润近三百亿，市值一千三百多亿；金螳螂净利润六七个亿，市值接近二百亿。金螳螂的净利润只有兴业银行的百分之二点多，市值却相当于兴业银行的百分之十五，如果说金螳螂没有高估，那么兴业银行就是大大低估了。但是从这几年的市场环境来看，金螳螂只有高估的可能，而兴业银行却是大大低估的。按照风水轮流转的规律，人弃我取，五年之后，兴业银行涨幅应该超过金螳螂，起码不会差距这么大了。

其次，从今后的成长分析，兴业银行的行业发展空间依然巨大，仍然会平稳增长。而金螳螂市场空间没有问题，但是所处的行业毕竟是周期性的，尤其等中国的城镇化进程完成之后，金螳螂前进的脚步将会变慢，而且由于行业进入壁垒不高，当市场进入萎缩的时期，竞争也将是残酷的。最重要的是这几年金螳螂顺风顺水，跳跃式发展，达到了鼎盛，随着公司的壮大，对管理等等都带来了新的挑战，再就是在股本基数，盈利基数变大之后，再像过去那样大幅度的增长，将变得越来越困难。可以说盛极而衰是万物的发展规律。当然我不是说金螳螂要走下坡路了，但说金螳螂脱胎变骨，走向成熟，不为过。既然这样，也说明金螳螂已经是大树了，也就失去了长线的价值了，起码说不是长线投资较好的标的了。

长线投资要有周期的，在一家公司还是一棵小树的时候买进，就是等他长大。

通过对兴业银行和金螳螂五年的市场变现，我很有感慨：感到股票涨跌太复杂了。兴业银行上市以来，净利润增长了十倍，但是股价还是原地踏步，金螳螂增长了十六倍，估计涨了十倍，如果单从公司质地上看，差距也不该如此之大吧。如何解释呢？从公司本身来分析是找到原因的，也只能从市场去找，也就是说市场也会犯错误。也正由于市场犯错误，也才能给我们带来获益的机会，对长线来说，更是这样。我想，从更长的周期来看，兴业银行是那种龟兔赛跑中那只乌龟，会笑到最后。这是由行业性质决定的。世界五百强中，金融企业比比皆是，但我还满意发现有一家装修类的企业。即使在更重视生活品质的美国，也没有出现一家世界性的装修公司。

“乌龟”和“小白兔”，都有长线价值，“小白兔”是短周期的，而像兴业银行这样的股票是可以传之后人的，历久弥香。