ROE的缺点：

1、ROE容易存在绩效与占用资源不匹配的问题；

2、ROE可能包含非经常性损益，不具有代表性；

3、ROE可能过度使用了财务杠杆，使得公司在过高的风险下经营；

4、更重要的是，与ROIC相比，ROE并不能直接证明价值创造的能力，高ROE也许说明不了什么，而高ROIC明显是价值的正面因素，根据EVA=IC*(ROIC-WACC）公式，在风险可控的情况下，ROIC越高越好。

    我们进行投资分析时，会发现很多标准之间会存在背离，如PE和PB的背离、ROE和ROIC的背离。一家高ROE的公司完全可能是一家低ROIC的平庸公司。这里剔除了那种不值一提的、存在大量非经营性利润的“人造高ROE公司”，即使不存在大量一次性利润的公司，也同样存在ROE与ROIC的背离。

    这种推导是很简单的，其中的关键就在于资产和收益的分解：公司的资产可分解为经营资产和非经营资产，相应的，公司的收益可以分解为经营收益和金融收益。对于像茅台这样的卓越的公司，其货