价值投资已逝？   国泰君安证券　首席策略分析师　王成  090206

　　随着2008年股票市场的暴跌，一些被标榜为巴菲特信徒的价值投资者遭遇重大损失，而一些李佛摩尔派投资者则成功逃顶。投资者理念受到重大洗礼，近期又有不少非价值类的股票涨幅较大，这更令很多投资者迷茫。当下我遇到问得最多的问题之一就是：是不是价值投资已死？

　　价值投资贵在坚持

　　方法上说，价值投资确实存在一些问题……

　　对于信奉价值的投资者，即使在安全边际内买入股票，仍然需要承受股价可能继续下跌的风险。价值投资者买入股票的核心理由一般是：该股票具有核心竞争力，同时存在安全边际。因此，价值投资通常面临的问题就是：买股票可能太早或者略早，即使股票价格跌到安全边际，但实际情况经常是这只股票也可能仍然会有一段表现很差的时间。这会严重伤害价值投资者的自信。

　　很多情况下，信奉价值投资的投资者熬不过这段日子而亏损出局。当然价值投资者面临的另外一个问题是卖的也太早，但这并不

    重新界定经济衰退   黄彬瑛/译  080916  21世纪

    这段时间以来，报纸铺天盖地的都是关于美国经济衰退的新闻。受信贷紧缩的影响，美国经济出现各种问题。但是，美国是否真的陷入衰退呢？答案主要取决于人们如何界定“衰退”。大部分经济学家认为如果一国的实际国内生产总值下降的话，那么就意味着该国的经济陷入衰退。但这种界定方式会导致很多混乱，人们需要对“经济衰退”的这种标准界定方式重新进行反思。
    美国今年第二季度的GDP增长出现强劲反弹，年增长率达到3.3%；而与此同时，欧元区和日本的经济增长都出现下滑，英国则相对持平。许多经济学家认为日本和欧元区的GDP增长在第三季度还会继续下滑。根据经验，如果一个国家或地区的GDP增长连续两个季度出现下滑，那么就意味着该国或地区的经济陷入“衰退”。根据这个标准，迄今为止美国还能置身于“衰退”之外。但是，如果抛开GDP这个衡量标准，过去一年来，美国的经济实际上一直在下滑。