今年招商银行在沪港两地表现出色，令传统的市盈率定价法颇感困惑。那么，招行的市盈率水平该如何定才是合理的呢？
　　对此，不同的投资者有不同的理解。
　　有人认为，决定市盈率高低的是盘子。早几年的沪深股市，盘子小的定价远高于盘子大的，但目前的市场给出的答案已完全不同：大盘蓝筹股除了业绩定价外，还具有股指期货中的权重效应，加上其流动性强，便于机构进出，其股价还可以更高于同类其他股票。在海外成熟市场亦然，越是大盘蓝筹股，其股价就越高。
　　也有人认为，决定个股市盈率高低的是行业。在前几年的市场，热炒高科技股、网络股时就是这样，只要与网路略有沾边，股价便可一飞升天。但目前市场给出的答案是：高科技与传统行业上市公司的定价是一样的，而如果传统行业的公司更具经营的稳健性，有更高的抗风险能力，也许还能获得更高溢价。
　　其实，决定个股市盈率合理水平的只有一个指标，那就是公司的增长率。关于市盈率与增长率之间的关系，美国投资大师彼得·林奇有一个非常著名的论断。他认为，任何一家公司，如果它的股票定价合理，那么该

 

现金流量比率，是经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，其计算公式为：
　　上式中，'流动负债'可以是年末流动负债总额，也可以是全年平均流动负债数额。该指标表示公司偿还即将到期债务的能力，是衡量公司短期偿债能力的动态指标。其值越大，表明公司的短期偿债能力越好，反之，则表示公司短期偿债能力越差。
　　对于债权人来说，现金流量比率总是越高越好。现金流量比率越高，说明公司的短期偿债能力越强；现金流量比率越低，说明公司的短期偿债能力越弱。如果现金比率达到或超过1，即现金余额等于或大于流动负债总额，那就是说，公司即使不动用其他资产，如存货、应收账款等，光靠手中的现金就足以偿还流动负债。但对于公司来说，现金比率并不是越高越好。因为资产的流动性（即其变现能力）和其盈利能力成反比，流动性越差的盈利能力越强，而流动性越好的其盈利能力越差。在公司的所有资产中，现金是流动性最好的资产，同时也是盈利能力最低的资产。保持过高的现金比率，就会使资产过多地保留在盈利能力最低的现金上，虽然提高了公司的偿债能力，但降低了公司的获利能力。因此，对于公司来讲，一般不应该保