《投资者报》编辑部
　　市场进入了横盘震荡的胶着状态,涨也涨不动,却也没跌下来,仍然处在30日线的支撑之上。市场观望气氛明显,大家都在等待,大盘到底会选择什么样的突破方向。
　　今日震荡较为强烈,沪综指开于3260.45点,最高3280.94点,最低3242.37点,收于3247.32点,跌6.94点,跌幅0.21%,成交额1100亿元;深成指开盘13942.24点,最高14041.75点,最低13843.8点,收于13875.87点,涨7.07点,涨幅0.05%,成交额811.9亿元。
　　今日多数行业板块下跌,跌幅最大的板块依次是医疗器械、船舶制造、纺织、石油和传媒娱乐;涨幅最大的板块以小行业为主,包括玻璃、家电、农林牧渔等。
　　资金面上,两市成交量继续萎缩,机构资金净买卖金额相当。净买入额最大的板块依次是普通有色、汽车配件、银行、家用电器、一般化工;净卖出金额最大的板块依次是房地产、创业板、汽车、贵重金属等。
　　今日国家统计局公布的乐观经济数据对市场起到了一定的支撑作用,权重股跌势也有所缓和,市场继续急跌的可能性不大。目前,大盘在震荡中决定方向,下周将会做出方向性抉择。从周线上看,股指尚未

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封面文章：基金经理资质涉假

28位基金经理信息涉嫌虚假披露，当前从业的基金经理中，有11人无从业资格，17人学历披露存疑，还有50%以上基金经理的从业年限含糊不清。


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A2 社论：注意全球经济新动向

A2 投资者来信：

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　　牛年行将逝去,新苗头接踵而来:复苏的世界正在分裂,向上的市场正在分化,理性的投资者也开始驻足沉思。
　　刚刚过去的两周时间,在新兴经济体迪拜和越南把全球撕开一道裂缝后,发达国家日本和美国又给世界带来了不安。
　　12月8日,为了应对日元升值和通货紧缩,日本政府在内阁会议上宣布实施一项总额为24.4万亿日元(约合2741亿美元)的经济刺激计划,以避免经济恶化,疗救失业之痛。摩根士丹利亚洲区主席罗奇还就此指出,日本新刺激计划显然“微不足道”,它在政策上需要更为激进。
　　话音未落,北京时间12月9日凌晨,在布鲁金斯学会发表的演讲中,美国总统奥巴马提出了刺激就业增长的一揽子计划,其措施包括向基础设施项目投入更多资金,继续帮助经济摆脱衰退。
　　而几乎与此同时,美联储主席伯南克也向全球发出警告说,美国经济正遭遇一场“可怕的逆风”,其中包括就业市场疲软、消费者开支谨慎以及信贷紧缩等,并再次保证将“在较长的时间内”保持创纪录的低利率水平。

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　　在隔夜美股反弹刺激下,今日两市股指双双高开,随后逐波下探,午后随着券商股的崛起,股指止跌回升。截至收盘,沪指报3254点,涨0.45%。不过,两市成交额较前一日大幅萎缩逾1成。
　　从具体盘面来看,今日沪综指开于3258.35点,最高3276.13点,最低3225.56点,收于3254.26点,涨14.69点,涨幅0.45%,成交额1150亿元;深成指开盘13862.76点,最高13992.3点,最低13763.63点,收于13868.8点,涨96.63点,涨幅0.7%,成交额785.1亿元。两市合计成交1935亿元,较昨日萎缩逾1成。
　　板块方面,今日各行业板块涨多跌少。其中,飞机制造、摩托车、家具、酿酒等行业板块涨幅居前。受个人住房转让营业税优惠政策终止影响的房地产板块则处于跌幅前列,盘中曾带动股指一路下探。
　　资金层面,今日两市资金净流入约13亿元。资金净流入较大的板块包括:通信(+4.8亿)、中小板(+4.5亿)、酿酒食品(+3.2亿)、电器(+3.2亿)等;资金净流出较大的板块为:地产、医药、煤炭石油等。
　　消息面上,11月全国70个大中城市房价涨5.7%,11月经济数据明日公布,新基金岁末建仓849亿有望激活股

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    大盘继续调整验证了我们昨日早盘的看法，风格转换谈何容易？ETF系列指数显而易见，上证50异常疲软，对于职业投资者而言预测系统与交易系统是完全不同的两个体系，而面对市场层面的各种声音处理地方法就是“听其言，观其行”，蓝筹启动的当天很多品种主流资金反而机会兑现，加之昨天描述的市场环境，大盘IPO的汹涌来袭，让我们必然对风格转换抱有怀疑。

    估值的中枢由资金与筹码的关系决定，也就是经济层面上所说的“流动性”，股市的牛熊宏观经济的景气周期决定，美国如此，日本如此，中国亦是如此。今年的流动性应该到了一个相对的高点，进一步放任的可能性不大，但是要在政府经济工作会议依旧表明，突然大幅收缩的可能性也不大，因为毕竟目前经济是从危机中的复苏阶段。这样其中的一个变量就很确定了，也就是估算中枢很难提高。接下来就是业绩的增长，通过主流研究机构的判断，上市公司的明年业绩将会有25%左右的提升，按照这个思路高于25%业绩增速的公司，特别是今年业绩保持增长，明年业绩远远高于25%增速的公

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　　经过昨天的下跌之后,市场的调整脚步并没有放缓,反而有所加速,市场的谨慎气氛开始蔓延。我们依旧认为,本轮调整不改市场上行的大趋势。
　　今日沪综指开于3258点,最高3284.65点,最低3228.2点,收于3239.57点,跌57.09点,跌幅1.73%,成交额1393亿元;深成指开盘13777.82点,最高13905.77点,最低13713.52点,收于13772.17点,跌158.11点,跌幅1.14%,成交额929.7亿元。
　　行业板块除了汽车上涨外,其余全部飘绿,跌幅相对较小的有电子信息、医疗器械、纺织机械、生物医药板块;跌幅较大的依次是有色金属、玻璃、电力、金融等。
　　资金面上,机构资金继续净卖出56亿元,净买入最多的板块依次是汽车、石油化工、包装印刷、通信;净卖出最多的依次是房地产、证券保险、运输物流、煤炭、普通有色。
　　整体上看,权重股除了中石化表现较为坚挺外,其他行业均未能有效拉动大盘,特别是银行股在近期利空消息的影响下持续疲弱,对大盘拖累较大。
　　从技术上看,今日股指击穿了20日均线,短期内调整局势仍会持续,预计60日均线能够对大盘形成有效支撑,并

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昨天大盘计入震荡整理，两市上涨家数明显小于下跌家数，其中ETF50下跌-1.77%，明显跑输中小板指数，风格转换以失败告终。我们认为并不出乎意料，主要有如下原因

第一，资金不仅是不宽松，而且随着年终的临近，反而趋于紧张。由于今年机构的年底结算时间可能有所提前，所以12月中旬将是资金最为紧张的阶段，此时出现蓝筹行情可以难度相当大

第二，经济工作会议召开，尽管没有得到什么利空信息。但是从政策口径看来资金面最宽松的时候已经过去，明年将是上市公司的业绩与市场估值中枢之间的赛跑。

第三，目前时值年末，中小企业送配行情吸引市场资金，加之各种年底重组题材不断，年报真空期间，各种题材惯例会异常活跃。

第四，年报预告展开，真正给投资者惊喜的并不是大盘蓝筹，而是优质的细分行业龙头公司，这些公司在去年的危机中，发挥船小好调头的优势，进一步巩固了行业的领先低位，展现了很强的生命

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　　中央经济会议传来的利好并没有对股市起到提振作用,而是在'利好出尽'效应下,让大盘陷入了调整。
　　今日沪综指开于3330.33点,最高3330.38点,最低3260.67点,收于3296.66点,跌35.24点,跌幅1.06%,成交额1661亿元;深成指开盘14079.89点,最高14096.87点,最低13808.82点,收于13930.28点,跌121.24点,跌幅0.86%,成交额1093亿元。
　　早盘股指一路下挫,午前仅有商业连锁也房地产两个板块表现坚挺,整体小幅上涨;午后股指出现一波拉升,尾盘又有所回落。截至收盘,涨幅最大的行业板块依次是房地产、商业连锁、发电设备、印刷包装、机械、石油、家电。跌幅最大的板块依次是农林牧渔、钢铁、煤炭、金融、供水供气。
　　大市值股票继续不作为,金融、煤炭、钢铁纷纷走弱。汇金公司不支持用分红作为银行资本金的消息,给银行股造成明显压力,由于油价下跌,煤炭板块也表现不佳;而中央经济工作会议强调调结构、促销费,商业和房地产的走强或许与此有关。［每日一股］

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　　中央经济工作会议昨日闭幕,会议明确了明年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策基调,未来会在“促进发展方式转变上下功夫”。但是,会议结束后的消息面也会进入短期的真空,在周五的宏观经济数据出炉之前,市场可能会面临短期回调,进入消化会议政策预期的阶段。
　　另外,会议提出要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点,以稳步推进城镇化为依托,优化产业结构,努力使经济结构调整取得明显进展。这条任务超出此前的预期,如果房地产优惠政策将得到延续,会对房地产板块有所利好。50公司引领后哥本哈根时代
　　市场面来说,资金目前依然偏紧,而上证综指在前期高点3361点和年内高点3478点存在很大压力,想要立马突破并不现实。现在任何的传闻,都会令尚处于脆弱状态的股指出现回调,比如银行再融资问题仍然悬而未决,再比如《瞭望》提及印花税问题等等。
　　总之,最大的政策定调落下之后,投资者需要理解消化的时间,而在没有更新的刺激股指上

2009年第47期 总第82期

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封面文章：警惕资金缺口

临近年底，资金供给是否充足成为跨年度行情如何展开的决定性因素。根据《 投资者报》测算，海外热钱和新发基金12月份能够带来800亿元的资金供应，而 IPO、再融资、大小非减持等将有多达1000亿元的资金需求，如融资规模不加以节制，行情只能在反复中展开。

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