谭雅玲的BLOG

国际金融焦点的内在与外因

谭 雅 玲

   当前国际金融市场焦点不仅突出，并且难以琢磨，其主要集中在美元利率、欧元汇率和人民币价格三个层面，进而导致金融市场价格呈现波折加快和加速，经济与市场稳定并存的局面。国际金融焦点引起的市场是机遇或风险，是稳定或动荡，这些都依然处于矛盾和观望状态，市场心理恐慌性随从价格跌宕起伏逐渐扩大。尤其是我国作为一个发展中的市场经济国家，面对内部改革需求的外向型投资趋势和意愿，面对如此复杂和困惑的形势，无论自身经济实力、目前金融规模或已经具有的国际地位，都与发达国家具有本质和势力上的巨大差异，但我国人民币却在国际金融领域中被看作核心因素，这对于我们的改革开放是好是坏？这是非常值得研究与深刻分析和掂量对待的国家利益和金融安全大事。

1、 美元利率的针对性来自掌控者经济不娴熟和决策者策略摆布的影响。从2005年以来

美元利率一直金融市场关注与争论的焦点，尤其在美国次级债发生之后，美元利率反转性降息对策进一步导致金融市场更大的混乱和争论。目前面对美联储本年

美联储政策应对外向型的含义揣摩与对应见解

谭 雅 玲

   10月31日美联储例会之后，如市场预期采取降低联邦基金利率和贴现率两项对策，使这两种利率指标分别从4.5%和5.25%下降为4.25%和5.0%。虽然这种货币政策调整在市场预期之中，但从美国经济数据、投资信心、投资策略以及国际环境等多角度分析，美联储此举表象是针对美国经济的对策，但实质则是有较为深远的战略和策略设计，值得仔细分析和周密思考。

   首先从美国经济实际看，美联储所针对的目标并不实际，并脱离经济本身和违背经济需求。一方面是美联储在采取下降利率抉择的同时，美国商务部同时发布的美国第三季度经济增长达到3.9%，不仅超出第二季度的3.8%，达到去年第一季度以来的高水平，并且在具体指标上也创出较好的表现，尤其是消费信心上升是较为明显，占美国国内生产总值2/3的个人消费开支增长3%，增幅远大于前一个季度的1.4%，耐用品的开支增长4.4%，增幅大于前一个季度的1.7%；个人消费开支和出口增多是第三季度经济增速加快的主要动力，这与市场唱衰经济形成反差突出。尤其是

金融产品与金融效率是金融利润的核心

发展阶段与背景差别不能操之过急

谭 雅 玲

    面对国内经济快速增长的经济环境，我国金融改革与开放在加快速度与幅度，一方面是自身发展战略需要，也是经济金融协调发展的必然；另一方面则有操之过急的发展策略与规划的刺激作用，其中包括外部环境的压力，也包括内部自身的不理智，核心因素是人民币汇率预期引起投资或投机冲动。因此，如何看待当前我国金融改革开放的效率，尤其是如何看待我国金融产品的效率与风险，是我国经济持续以及金融安全不可忽略的重要问题。

    一、我国金融产品发展速度在于人民币预期的非理刺激

岁末年初我国金融市场表现出高涨的投资气氛与价格，主要特点就是价格上涨急剧，而主要推动力量来自金融产品的快速增长。根据第一理财网年度理财产品报告显示，2006年我国各类金融机构共推出理财产品2000多品种，其中18家银行推出了3

CPI指标背后的问题更值得思考

谭 雅 玲

    近期国内外金融市场与经济环境集中于对数据的敏感反应，无论汇率、股票、石油和黄金价格都有不同程度的上升，包括与价格指标相呼应的利率水平也在呈现上升趋势扩大局面。我国最新发布的经济数据也一改与国际趋势逆向运行的特色，尤其是通货膨胀指标出现大幅度的快速上涨等等。然而，这些问题之中有很多值得连接综合和长远规划效率的思考和应对。

    从国内改革效率看，我国通货膨胀上涨与我国农村改革效率不足紧密连接，我国综合改革的实质问题没有根本解决，城乡统筹需要注重均衡与协调发展，不能单边激进。一方面是我国通货膨胀指标与加息争论中的深层问题需要改观。近期国内市场政策关注与争论集中在通货膨胀指标上，最新5月份的我国通货膨胀指标上升到3.4%，其中食品价格特别是猪肉价格的上涨成为热点，进而对于我国通货膨胀紧张的暂时与长期因素成为争论，加息应对的暂时因素与长远利益形成对立，争论

结构压力交缠战略策略设计不利于稳定和调控

谭 雅 玲

    近期国内外金融市场有两个焦点值得深思和应对改进。其一是欧元汇率达到1.38美元，创出历史新高，并超出2004年欧元汇率水平，但欧元区内部货币政策分歧性争论凸起并扩大，法国针对性的反对见解，使欧元区合作前景扑朔迷离；其二是我国人民币不断创新高，经济增长水平连续高涨，今年上半年的经济增长达到11.5%，经济过热局面严峻，但我国经济结构压力乃至宏观调控面临考验和风险。上述两个焦点发生在经济基础不同的国家，一个是发达国家经济组合体，另一个是发展中国家市场经济起步阶段国家，但是两者面临问题与矛盾却有相似之处，即经济开放型的意志与趋向十分雷同，进而在市场价格与经济结构方面有相同苦衷与难处，外部压力和针对性鲜明，未来风险预期都再所难免，深刻反思尚为应对良方，看清形势是应对智慧，短期长期结合是应对效率。

    首先看欧元上涨与法国态度的背后因素和酝意——欧元上涨中欧元区的经

借鉴和警惕美国自我调节与释放风险的策略

   近期随着美国次级债问题的蔓延和恶化，国际金融市场波澜进一步扩大，进而出现美联储采取降低联邦基金贴现率的举措，但美国以及全球次级债问题的真实和严重性却是难以理清和无法确定的，未来的影响依然难以预估。然而，从当前主要国家的经济态势、金融状况、政策预期看，有许多值得认真分析、理性剖析乃至将短期融合到长期战略和长远背景之中加以综合分析，简单表面的价格变化或政策恐慌并非说明问题的程度和未来。尤其是通过国际市场联想到我国当前的经济金融形势，尤其是我国金融开放政策和策略，我们面临的外部环境是机遇还是挑战甚至风险，更有非常重要的意义与思考。

一、美国利率搭配性组合与时机的恰到好处

在国际金融市场一片混乱之中，美联储8月17日采取预料之外的举措，即将联邦贴现率下调50点至5.75%水平，这不仅进一步强化和扶持美国银行体系的良性循环，解决银行体系流动性需求，从而保障银行运营的安全和顺畅，有利于美国以及全球稳定和支撑市场信心心理，进而产生美国股市与全