持有股票的最终目的是什么？归根结底是拥有一种分享企业发展获得红利的权利。即使你也完全可以通过转让企业所有权去获得交易利润，而不是直接从企业获利，这种交易的本质也只是一种“从企业获得利润的权利”的转移。任何脱离了企业盈利与分红能力基础的天马行空式的交易，那已经不能叫投资，只能叫投机。
企业的利润在会计准则下是基于权责发生制的，也就是说，只是代表一种权利的产生和转移。与实际上的真金白银的现金进出基本没有关系。所以任何以净利润为指标的任何方式估值都难免碰到假账或者坏账的风险问题。
在企业发展生命历程中，过去已经发生的所有利润其实已经全部包含在净资产里面了，在企业无法通过清盘变现净资产的情况下，你所能关注的只是企业未来的盈利能力。
所以说，合理的企业价值估值只有一种方法，就是对企业未来创造的可以自由支配乃至分红的自由现金流的折现。而基于净资产的估值实际上只具有某种历史参考价值，并不能很好的体现一个活着的企业的真正内涵价值。
再系统点来说，当我们说起企业价值，通常还会伴随出现这么几个概念：
1，净值，基于会计原则与统计的对企业过去发展累积情况的一
世上哪里有妖股，只有妖人。股票暴涨暴跌间又不创造财富，只是财富的暗中五鬼搬运。从贪婪又无知者口袋，搬向贪婪又狡猾者口袋。虽说获利与损失者情商差异巨大，其贪婪本质毫无差异。最好的老师是亏损，血淋淋的损失钱，如果这都教不会一个人，证监会指望谁能教会他们？
所以我一直认为应该无为而治。经济运行自有其规律，整个大自然都是通过血淋淋的优胜劣汰来实现进化的。人为的阻断这种进化过程，实际上是保护了一批本不该在市场里面的乱源始终在市场里面。市场暴涨暴跌对价值投资者毫无伤害，因为光靠逆向投资和长期持有这两样法宝，所有暴涨暴跌都成为价值的朋友。正道也不应该靠证监会来进行宣扬，正道如果本身没有生命力，还能叫正道么？价值投资的优越，是靠在任何一个非有效市场里面，由价值投资者真金白银的盈利实践出来的，不是靠教科书宣扬出来的。
阿里巴巴最近就回收股权问题和雅虎达成协议。按照其价格，阿里巴巴是以百倍市盈率在回收股权。对此颇为疑惑。
为了阿里估值问题和一个比较熟悉淘宝运作的朋友谈很久并且查了阿里的数据，最近几年阿里巴巴营收成长都是75%以上，简直如日中天。朋友对阿里巴巴赞不绝口，认为其团队所拥有的激情和创造力远没有到达顶峰，阿里巴巴依然是一个快速成长中的巨人。阿里的强大还在于其开放的心态，阿里造就的非阿里人的千万乃至亿万富翁数量已经多如牛毛。大批程序员在外围为其开放架构添砖加瓦。所以这是一个充满活力的公司和外围环境。
账面上看来净利比较低在于近期阿里巴巴的投资布局都是大手笔，天猫与京东易购开战，阿里号称投120亿。投资的阿里云国内第一，是新的成长点。淘宝依然强大无比。支付宝后遗症已经解决，依然是金山一座。所以虽然暂时看百倍市盈率虽高，阿里却有2年内让营收翻3
倍能力，所以估值并不离谱，起码无泡沫。
实际上，阿里巴巴的估值一直是很困难的，原因就是其成长性太高。最近6个月其估值已经提升40%以上。如果只看现状，阿里巴巴的收购价是高估的。可是如果放3年后，阿里巴巴完全可能超越腾讯和百度成为互联网
虽然看起来股指从2100水平提升到了2400水平，可是实际上，现在股市这个状态比起08年1664更加寒冷。
(2012-05-17 14:46)
这是一篇很有意思的文章，其结论也值得深思。
由于笔者投资了兴业银行，所以，仅以兴业银行为例，其他银行其实也差不多。
下列数据计算说明：1、市净率计算依据，每月末最后一天的收盘价除以已经公布的前季度净资产。2、各区间对应的PB是笔者自行划分。
今年一季度报民生的业绩又成长了40%多，而市盈率已经跌至5倍以下。
我不明白的是，为什么还有人在讨论银行的“高风险”问题。
因为经过地方融资平台回款展期后，2011年是回款数量最多的一年，而这一年已经顺利过去了。接下来的几年回款都比2011还少。我实在看不出哪里有大规模坏账爆发的任何风险。
至于房地产的问题，我一向认为中国的房地产泡沫固然是很高，可是泡沫主要是集中在一线城市。而一线城市集聚全国资源，本身城市经济能力也比较强，何况在2020年以前，中国还是处于人口潮中。房地产的崩溃基本是违反所有阶级利益的事情，所以这事情根本不会发生。
何况，18大就在前面了。一个总理一个想法，地方政府也都在等这个事情。
在92年中国货币大通胀后期我们已经出现过一次非常严重的坏账危机，可是随着中金公司在1995年建立并且剥离坏账，那些所谓的坏账在延期支付后，随着经济的发展又变成了良性资产。而我们的四大行也很快都上市，获得了极大的资质提升。坏账的本身是货币和信用的问题，只要有信用的担保，加上足够的货币支付保障，除非是那种彻底烂帐，否则很多都有重新良化的可能。而我们的银行本身业务是比较单调的，投资银行属性
(2012-05-11 09:38)
数字说话
1、新股的发行价格和上市公司的内在价值其实关系不大.高兴的时候可以给你70倍市盈率，现在给你30倍市盈率，以后，20倍甚至更低也可能。所以，炒新的，需要太多勇气
与友人去海岛旅游一周，出海浮潜时遇到暴风雨被困，雨浪滔滔中奋力游了近四十分钟才活着上岸，大难不死，至今仍心有余悸。
价值投资者奉行长期投资，一大前提就是投资者要长命百岁，出游猎奇亦须保留安全边际。这次会困在海中，全因海底世界太过诱人，不知不觉中已过于远离人烟，以后一定戒之慎之。
回家才看了一下股市，觉得趋势甚好，郭主席加强监管放松管制的言论，正合自由市场发展根本。监督者只需保证过程公平，市场自会处理其余一切。中国经济明显有触底回升的迹象，希望一两年后，A股可以飞龙在天。
A和B两个是亲戚，他们也都是新股民，在09年股市冲破3000点时两个人一起入市了。
A热衷炒小盘，快进快出。B喜欢大盘蓝筹，基本不动。
某天他们碰到，喝茶，聊起股票。
A：我最近运气不太好，有只票涨得非常好，结果我没拿住。另外有些票一直不涨，我割了，最近空仓。你呢？
B：好久没动过了，金融股一直半死不活的。不过去年基本没怎么亏，今年稍赚了一点点。
A：你运气不错，还赚了点。我劝你赶快卖了，经济下行百业萧条，银行肯定好不了。我最近看上一个票子，刚底部放量了，估计最近能涨50%左右。
B：我天天上班，短线弄不了的。还是弄点大盘股放着慢慢等好了。
A：银行涨太慢了，一年也涨不了几个点。波段都做不起来。
B：一年赚个7%-8%比存银行好点，我就满意了。
A：我觉得你不适合炒股票，你心态太好了，应该去存银行的。7%你就满意了啊？
B：现在是熊市唉，不亏就不错了，还能有7%我觉得可以啦。要不然你一年想赚多少呢？
A：我最少得赚50%吧，算起来一周还不到一个点。
B：那你过去几年赚了多少？
A：过去几年运气不好，亏了不少。不过我目标没变过，不想当将军的士兵
这文章有些问题，实际上没有任何企业可以永续成长，所以当计算永续成长率对企业估值影响的部分时，要特别保守。而文章中取永续成长率G=5%而折现率取8-10%显然太过乐观。如果这样仿佛任何一个永续成长率5%的股票都值20-30倍估值了，这样估值问题太大了。
文章来源：证券市场周刊
作者：徐勤军
运用市盈率指标要头脑清醒，因为有许多陷阱会导致误用：不同国家、不同时期、不同行业的市盈率不可简单比较。
运用市盈率指标对股票进行估值并非简单地只依靠PE值，而是可以通过其他指标的强化，以更准确地对股票的投资价值做出判断。
首先，净利润可持续增
最近A股持仓帐户的统计颇让人大跌眼镜，97%的股民仓位低于10万元，99%低于50万元，而且有37%低于1万元。
从这些数字看，A股股民绝不是高富帅，而是纯吊丝族群了。
当然，散户都喜欢追涨，所以不涨不买，越涨越买，是我们股市的特色。于是，证券公司惶惶，奖金肯定泡汤，不得已还要裁员了。上市企业也惶惶，增发圈钱难了。没上市的更加惶惶，眼看监管越来越严，发行市盈率越来越低，上市这个暴富机遇，越来越难把握了。众人惶惶，于是专家惶惶，仿佛股民负气割肉离场，是地球上最有气节的一件事情，唯恐长此以往，国将不国了。
股民离场真是利空么？一个市场的牛熊，自然有其规律。除了经济规律，社会规律，还有人性本身的规律。现在股市不涨，你求爷爷告奶奶，散户还是很有气节：老子不和你玩了。等到市场人头攒动，任你证监会主席高呼泡沫，风险，没用的，散户挤破头往里面冲：谁挡老子发财，就灭谁。
倒过来说，股票值得投资，是因为股票有投资价值。所谓投资价值，就是股权背后未来现金流的获得。当市场一直冷淡，低价资源就会增多，选择固守的投资者，可以用更小的成本得到更多未来现金流的权利。即使股价不上涨，企业分红的上涨，和企业盈利上
加载中…
添加到我的博客
