大家都津津乐道于巴菲特和芒格的观点：以合理的价格买入伟大公司要好于以低廉的价格买入平庸的公司。可是在这个世界上又有几人（包括机构投资者）能够做到以合理的价格购买伟大的公司呢？
茅台14倍PE、格力7倍PE的时候没人买，现在估值翻了1倍的时候，大家疯抢，还说估值合理,600元都不贵。
茅台目前的PE*PB值是228，这是小盘成长股才能享有的待遇。而格雷厄姆给出的PE*PB的合理购买值仅为22.5。
您说茅台是伟大的公司，应该享有溢价，我不反对，但也不至于高出这么多吧？整整相差了10倍啊！况且还是一个6000亿市值的大象股。
您又说了，格雷厄姆的标准是上世纪30年代大萧条的产物，现在上哪里去找那么多便宜的股票？那我告诉你，目前市场上符合格雷厄姆PE*PB标准的股票一大把。比如前两天我就找到一支便宜货：广日股份。PE*PB值为14.38，开始我以为看错了，这么低的估值，盘子才102亿，分红和各项财务指标也不错，怎么没人要呢？
一查原来是生产电梯的，不合潮流嘛。但人家草好也是全国十大品牌啊。看来问题的关键是：符合格老标准的股票不是没有，而是你压根儿就不想要，因为那些股票太不性感了，太不成长了，买入这样的股票，让我以后怎么好意思代言巴菲特？
作为普通人，不要高估了自己抵御市场亢奋情绪影响的能力。我坚信，绝大部分信奉“以合理价格买入伟大公司”的人，最终的结果只不过是为伟大或优秀的公司支付了昂贵的价格而已。美国的漂亮50如此，中国版的漂亮50也不会例外。
第一次读到《聪明的投资者》时，格雷厄姆有一句话令我脑洞大开。格老说：“市场习惯于高估那些增长极快的普通股，那么，我们自然可以预计到，市场同时会低估那些因为发展不满意而暂时失宠的公司，这可以作为股市的一条基本规律，而且它向人们提供了一种既稳妥又有希望的投资方式。”
受格雷厄姆的影响，这些年来我买股票的时候，喜欢找一些不增长甚至业绩大幅下滑的公司，无论它处在什么行业。因为只有这样的公司才能提供我低价买入的机会。例如2013年的泸州老窖和2015年的大秦铁路。尤其是当股价下降程度大幅高于业绩下滑程度的时候，这简直就是天赐良缘。
买入不增长的背后逻辑是：经济有周期，企业有周期，股市有周期，人的心理也有周期。当周期律发挥威力的时候，当人们的情绪发生逆转的时候，当企业由衰退转为复苏的时候，捡便宜货的投资者终将得到回报。
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