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核电研究之铀矿供需分析 2015-01-26Roger

转载 2015-01-27 08:25:22

核电行业起步于1951-1968年,期中前苏联建成世界第一座核电机组,美国、法国、英国和日本、德国、加拿大随后也建造了本国第一座核电站。起步阶段核电技术为石墨水冷堆,主要用钚-239等易裂变材料,对铀资源的利用率只有1%-2%。1969年-1979年随着核电技术的成熟和1973年石油危机的到来,核电行业迅速发展,不过由于当时规模相对偏小,所以铀矿价格还没有进入市场化1980年-2000年,铀矿价格市场化,但是发达国家经济增长缓慢,因此对电力需求增长不快甚至有所下降,1979年美国三里岛核电厂事故也警示了人们核电可能产生的危机,美国取消67座核电站订货,故此核电发展(需求)受阻。1986年苏联发生切尔诺贝利核电厂事故,更加加大了核电行业的恐慌,苏联、瑞典、奥地利、意大利等国均延缓核电发展,少数国家甚至停止发展核电。需求负增长,供给下滑,导致价格一路下跌至$10/lb左右,并于2000年跌至历史低谷$ 7。值得一提的是1990-2000年核电行业需求量大于天然铀生产量,但是主要需求国家在美、苏核电事故前累积了大量的铀库存,所以供需缺口未成为铀价格攀升的催化剂。2000年-2014年,随着核电技术的进步,人们已脱离之前核电事故的恐慌,并且高涨的煤炭、天然气价格和环境污染等因素促生了大量核电投资,其中中国增速最为明显1995年投产的核电站均建成投入使用(秦山二期、三期、田湾、岭澳、阳江、三门等),贡献近3600吨的天然铀需求。需求的攀升,不断扩大市场规模,同时世界铀储备/库存减少,致使生产量增速逐渐小于需求,供需缺口拉大,2000-2005年间铀矿价格稳定上涨。2006-2007年铀价的急速上涨,并于2007年6月达到历史高点$137/lb主要因为:世界最大铀矿山,Cameo的Cigar Lake被水淹需要修复,短期影响世界产能2000吨(长期合同客户需转入现货市场)澳大利亚ERA公司的Rangers矿山被水淹,短期影响产能2000吨(长期合同客户需转入现货市场)美国能源部执行多宗大批量铀矿拍卖美元贬值乌克兰和俄罗斯的铀矿产能均用于长期合同,不进入现货市场6.投机者进入市场大量采购铀并封存,推升市场价格这些原因致使需求和供给缺口达到2-3万吨以上,当时碰上需求高速增长,所以价格大幅度攀升。2007年后大量铀勘察和生产公司进入市场(大部分中国投机者),并且铀矿矿场多处于发展中国家(哈萨克斯坦、纳美尼亚、澳大利亚、尼格尔、南美),故此入行门槛较低,导致过多生产商涌入市场,供给激增,而需求增速并不明显(新投产的核电站还在建设当中),故此价格一路下滑思考:需求增长因素核电行业为周期性行业,核电站建设周期为5年,建成投入使用的核电站将使需求激增(目前中国建设中的核电站为27个,建设时间大多数在2010-2011年间,建成投入使用在2015-2016年间)(核安全事故会引起恐慌,从而导致核电站建设无限期拖延)发达国家整体经济保持高速增长,用电量随之增长,从而促使核电站工作时间和需求增长(中国)主要需求国库存铀矿减少需求减少因素发生核泄漏事故等涉及核电安全问题的事故其他清洁能源发电成本大幅度降低(清洁能源中核电效率最高)发达国家进入经济衰退期,用电量减少需求国在价格低位大量储备铀矿供给增长因素大量投机者进入市场,无限度开采铀矿预期未来需求增长,矿生产商提高生产量供给减少因素铀矿价格一路下滑,随之开采成本提高,导致部分生产商退出市场世界著名铀矿出现淹没、修复等事件现有铀矿开采殆尽(现有铀矿可供开采80年以上)大型生产商因铀矿价格降低开降低生产量世界重大核电站安全事故1979年3月28日:美国三里岛核电站核泄漏。1986年4月26日,世界上最严重的核事故在前苏联切尔诺贝利核电站发生。1988年1月6日,美国俄克拉何马州的一座核电站,由于对核材料筒加热不当引起爆炸,造成1名工人死亡,100人受伤。1992年11月,法国发生了最严重的核事故:三名工作人员未穿防护服进入一座核粒子加速器后受到污染。1999年,东京附近的一座核反应堆曾发生辐射泄漏,造成2名工人死亡。1998年到2002年:印度在四年间核电站共发生了6次核泄漏事故。2003年12月29日:韩国荣光核电厂5号机组发生核泄漏事故。2004年8月9日,日本中部福井县美滨核电站再次发生蒸汽泄漏事故,导致4人死亡,7人受伤。2005年5月,英国塞拉菲尔德核电站的热氧再处理电厂因发生放射性液体泄漏事件被迫关闭。未来核电发展思考:核电行业从2000年进入高速增长阶段,07年铀矿价格跨入历史顶峰,随后却一路下跌,2014年跌到$ 35/lb左右,接近05年铀矿价格上涨启动点。纵观需求供给,除了因过多投机者进入市场拉高供给外,需求量其实从03年-13年没有显著上涨,这主要因为98年-08年期间投产的核电站还不及关闭的核电站(2004年全球核电站442个,2013年全球核电站434个;1996-2013年新增核电站71台,关闭66台)。核电站从投产到运行需要5年时间,而在核电站数量没有显著增长的情况下,年需求量几乎保持不变,而一旦大批量核电站建成并投入运行,需求量会产生爆发增长,而供给增长往往会滞后于需求的突然增长。根据世界能源组织预计,到2030年将会多出272个核电站(中国预计91个),关闭74个,净新增核电站198个,预计增长铀矿需求10万吨。2015-2016年间中国预计建成运行核电站15座,全球预计20座左右,预计铀矿需求增加6000-7000吨;供给方面,由于持续的低价,多家大型铀矿生产商已降低生产量,不过激进的投机者依然在不断开采,预计未来5年供给增速下滑至3%左右;那么15-16年间将会出现一定的供需缺口,从而提升铀矿价格。需要注意的是虽然核电技术进步,核安全问题依然频繁发生(2-3年一起),而大型铀矿由于突发事件停产的概率低于核安全事件发生的概率,故此需求的波动会比供给波动大。----------------------------------以上内容倍霖山投资管理有限公司版权所有,未经许可,不得拷贝。欢迎订阅倍霖山观察公共微信方法1:点击右上角的按钮,选择“查看公众账号”,点击关注方法2:在添加朋友中搜索montpelerinasset

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