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[转载]牛股集中营----品牌服饰专卖

(2012-03-11 00:49:37)
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分类: 偷文章不算偷
他山之石。

一直想对这个板块写点什么,但总觉得流于俗套,如果不能有更深的认识,仅仅像过去那样,限于唏嘘感叹,就没有意义了,这是个内涵很深的议题,不单单是因为它如此集中的长期向资本市场市场贡献牛股,这是一直就站在前台的事实,证券分析得根本就是要提炼最核心的主导因素,这才对未来有指导意义,才对操作有益助;

 

有这样一个板块,牛市的时候,它们多数创历史新高,平衡市的时候,它们中的不少也能创历史新高,甚至熊市的时候,它们中的个别还能创历史新高,我想最准确的概括它们的话是:牛市不常有,牛股总奔腾,它们就是品牌服饰专卖类企业。

 

这里说的是美国股市,但对中国股市同样有借鉴意义,如果经济发展到了和美国有部分同质的阶段,这个制造牛股的深刻内涵,也一定在中国股市伸展出它的外延,甚至现在,这种迹象也已经开始了;

 

资金到了一定程度,投资最重要的东西,依次为:安全性,保值能力,获得分红的比重,成长性,我发现绝大多数企业,都是不能同时具备上述四点,只有品牌消费和零售类企业群体性的具备上述苛责的要求,对大多数投资者而言,无限次的踩中一个又一个的地雷在资本市场中是大概率事件,与其如此,选择这样的一个板块专注投资,或许是一个以逸待劳的好方法。

 

我挑选一些近期表现良好,纷纷创了上市以来历史新高的这类企业,看看他们的共性在哪里;

 

[转载]牛股集中营----品牌服饰专卖

 

 

列表可见,首先是品牌,然后女性装饰,兼顾男性,然后自营专卖,然后连锁,这里面不乏有中国人很熟悉的品牌,尤其是被像白菜一样抢购的Coach包,看上去差别不是很大的产品,一旦打上Coach的牌子价格立即天壤之别;还有耐克,老当益壮,1984年上市至今上涨220倍(有可能更早上市),不算自1987年以后每个季度的分红,如果算上,再复利的话,那收益率会令人惊诧不已,而且直到今天,股价仍在不断的新高着;

 

品牌的力量,在一个诚信社会里,代表了所有真诚的品质承诺和历史渊源,在此基础上,再衍生出品味,历史感和高贵等元素,随着时间的积累和流逝,品牌渐渐的打上了更多的情感因素甚至文化内涵,也有不断累加的时代烙印,它同时还是一种坚韧精神的体现,不论世事如何变化沧桑,它总能坚持不懈地走下去,品牌的商业元素固然是最重要的,但是它更是一种文化积淀,而且越是大众化的,越是生机勃勃;这些特性,在个人消费领域更加特别,具有不可替代性,很难因为技术变迁而沉沦,例如百年柯达;

 

所以这类企业的价值长期看足以抗衡通胀,不论什么时代,人们穿衣打扮的需求是永恒的,那些不断赢得客户的品牌,不断与时俱进,永葆青春,这是品牌服饰企业在资本市场获得长期稳定估值的最基本要素吧。

 

事实上他们的主要财务数据确实让人折服,下表中可见这类企业的市值规模和资产回报率,从板块角度来衡量,这是不多见的,只有在这个板块中,同业竞争是百花齐放而不是你死我活,这是可能任何一个行业都不能与之相比较的。

 

[转载]牛股集中营----品牌服饰专卖

 

其中的LULULEMON 和 ULTA SALON 以及 Under Armour都因为高速的发展而获得投资市场的高估值;

 

这里面还有曾经给彼德林奇带来丰厚收益的The Limited 公司,上市几十年来成长近百倍,自96年以来一直坚持每季度分红;

 

综合的看,这个行业的特性使得具有品牌认同的这一类企业具有相当的安全性和稳定性,只要人口总量在增长,只要发展中国家不断增长,他获得再增长的空间就始终存在;对投资者而言,投资这一类企业的风险收益比相比别的行业要高很多,与之相近的另一个行业是零售业,以后也将专门研究,其代表企业是沃尔玛,长期收益率达到绝对的不可思议,任何一个平民如果投资千元坚持长期投资沃尔玛,都可以在三十年左右成为百万甚至千万富翁,巴菲特长期投资的多个企业中,除了可口可乐具备上述这两个行业的公共特征外,其他的很多企业,长期收益率和稳定性怕是都不能和这两大行业中的代表性公司相比肩,像吉列被宝洁整合,华盛顿邮报被新媒体分流等等;

 

除了很好的稳定性,高增长也是这个行业的一个常态,在这个板块里,总是有新元素的出现,而且一旦被市场认可,高速的增长就成为必然,近期最惹眼的就是起源于加拿大温哥华的体育服饰用品专卖店LULULEMON,它的起飞是因为瑜伽运动在西方的传播和崛起,它制造行销有关瑜伽运动的一切,最终连锁店开的铺天盖地,股价从09年的2元到涨到现在的72元;

另一家公司ULTA是美国最大的一站式彩妆连锁零售店,其实是应该分属在零售业内的,但是它集合各个名品的护肤化妆品达到了成就自己品牌的地步,模式上更接近品牌服饰专卖这个行业,所以也列属于此,他的雄心是女性一旦成为其顾客,所有彩妆护肤品的需求都可以在它这里得到满足,目前ULTA 还只在美国发展,还没出去闯世界,但是已经名声在外了,该公司也是从09年的4元多涨至最近的89元;

 

稳定高增长,还有持续分红,耐克(NKE),Phillips-Van Heusen(PVH) Ross Stores(ROST), The Limited(LTD),  V.F. Corp  (VFC),Coach(COH)都是长期分红和高送转的典范,像耐克公司多年来累计回报股东近44亿美元,我猜测耐克当年上市融资可能超不过10亿美元。

 

我曾经一度认为GAMECHANGER是最值得关注和投入的对象,但从长远生命力的角度看,这个认识需要被改写了,比如影像巨人柯达,比如复印机始祖施乐,比如线上电脑直销模式的戴尔,他们是新行业新商业模式的开路人,可是一旦走到竞争者站在他们肩膀上谋求更好的模式或者竞争烈度增大之时,他们的盈利增长能力,就要大打折扣了,就像近期的绿山咖啡,在开创了咖啡消费的新模式之后,这一片市场,可能不再是它独占,在那么好的销售现实面前,市场对它的估值开始发生微妙的变化,这究竟是属于发展过程中的曲折还是这个独占的故事就是到了尾声,我无力判断,因为从真正的品牌内涵上来说,只是做一个引路人和开拓者,是远远不够的,品牌服饰专营类企业在商业模式上几乎从无什么颠覆式的创新,但他们却实实在在的是最有投资吸引力的,这是值得重视的。

 

以美国为鉴,中国未来的发展,不可能一直做跟随式的匍匐者,等到也进入到消费主导经济发展的社会形态后,我们一样也要培育自己的消费品牌体系,这是不可回避的,尽管我们没有这个传统,喜欢“拆呐”,喜欢新的,排斥旧的,但是品牌文化除了代表一个社会的文明进步程度,还代表了利益最大化的商业原则,中国一定会去学,未来资本市场,这类公司也一定会牛股辈出,甚至现在,就已经有这种形态的企业,比如七匹狼,它的优秀,一点都不比美国同类企业差!

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