巴菲特曾经重配过消费股，甚至是第一大持仓：

2004 年，巴菲特在日常消费股持仓市值占比降为 33.48%，首次低于金融行业市值占比。

2008 年日常消费股市值占比再次上升到 39.44%，之后一直减少，

到 2019 年底，重仓股中日常消费股市值占比重仓股中日常消费股市值占比仅有 8.93%，

远低于前两大重仓行业 金融行业的 40.68%，信息技术行业的 30.48%。

（二）

那么，巴菲特为什么低配消费股呢？

我们来看巴菲特最大持仓：可口可乐

2019 年底，持有可口可乐 4 亿股，市值达到 221.4 亿美元。

但昨天我们谈到可口可乐，数据表明，过去20年，可口可乐的年回报，主要就是分红。

也就是说，年复利回报不到百分5。

（三）

再看一个和巴菲特消费股相关的新闻

今年2月，有一条新闻：卡夫亨氏的股票近日遭受重创，使得伯克希尔哈撒韦持股价值从前期的98亿美元大跌至87亿美元。卡夫-亨氏目前市值不到330亿美元，与2017年2月的峰值相比下跌了近75%。目前，卡夫食品反弹了百分20-30，但相当于17年高点，股价还是腰斩。

也就是说，巴菲特低配消费股

因为消费股它赚不到钱

（四）

当然，美国消费股，由于市场饱和，所以没有什么成长性

但我们昨天提到了，在历史上

1947-1957，伟大的可口可乐也曾十年不涨甚至下跌

原因是经营出现停滞，盈利十年不涨

再一次是70年代，可口可乐的股价也近十年低位徘徊，市盈率甚至跌破10

原因是外部的高利率等

也就是说，即便极为优秀的公司

非常不错的赛道

广阔的发展前景

公司也会碰到内部外部的问题，十年八年不涨

（五）

巴菲特在对卡夫食品的买入中，反省了一点，说买贵了

如果市盈率看，真的很贵吗？其实也还好，买入市盈率，也就21倍市盈率

当然，食品的估值，不是只看市盈率