加载中…
正文 字体大小:

保险投资的两大问题:投资和保费

(2019-03-17 09:53:29)
投资保险,有两个大问题一定要想通:投资假设是否保守,保费增长是否无忧。想通了,就知道股价算不算便宜,就能下定决心,重手买入。最近谈中国平安较多,所以这篇文章的视角是:新华保险,中国太保,中国太平。

(一)保险和银行

银行低于1PB(净值产),是人们对银行的资产质量没有信心
保险低于1EV(净资产+保单价值),是人们对保险的假设没有信心。

有些人讨论银行,喜欢拿报表说某银行的PB多低多低,
然后得出结论,说,超便宜,买
这是错的

一家银行PB低,不能简单说,便宜
而应该考察:
这家银行的资产质量如何
如果报表比较充分的反应了资产质量
那么,低PB就是大机会,买!
如果资产质量有问题,低,可能就是陷阱。

(二)保险的假设很保守

保险有很多假设,贴现率假设,投资假设,退保假设,运营假设……
所以,一家保险的内含价值低,不能简单说,便宜
而应该考察:
1、保单的成本是否太高。
2、长期的投资假设5,是否合理。
3、其他假设是否激进。

答案是:
1、这些年,上市保险公司的保单成本都比较低。
分红险,万能险成本在4左右,传统险在1.-2之间,保单成本合理
(人保寿险由于刚开始,所以保单成本超过5)

2、保险公司的投资成本,和一国的GDP紧密相连
由于保险公司的投资范围很广,当社会总体经济中高速发展的时候
保险很容易找到较高投资收益的资产。
所以5的假设是保守的。
07-17年,中国平安的投资收益是5.6,未来低一些,但5,也算是保守的

3、目前的贴现率11是很保守的。
中国平安这两年运营偏差大增,尤其18年,运营偏差高达200亿
已经是利润构成的重要来源
到时候可以看下其他保险公司的这个项目
但总之,至少假设是保守的

(三)低于内含价值增长是不可以接受的

H股的新华,太保,中国太平,估值圆低于1EV,
估值极低,匪夷所思
都值得重仓买入持有
我们不知道什么时候价值会回归
但知道,一定会至少,超过1EV的估值

(四)三句话看懂保险的投资价值
1、利率:明白保险投资和GDP的关系;
2、业绩预测:看懂剩余边际摊销+运营偏差。
3、保费:增长会高于GDP不少。短期有波动,但10年内保费增长无忧。

附:平安寿险2016-2018公司的分析
下面三篇文章,是学习寿险最好的资料:

2016,http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2016-12-09/1202866352.PDF
2017,http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2017-11-20/601318_20171120_3.pdf
2018,http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2018-10-12/601318_20181012_4.pdf



0

阅读 收藏 转载 喜欢 打印举报/Report
  

新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

新浪公司 版权所有