平安银行为战略转型持续投入，当期业绩平淡。但平安银行目前的业务模式，零售在利润中占比极高，同时零售中，风险较高的经营类贷款，已经从前几年百分15的占比下降到百分7。目前来看，低不良高成长的商业模式逐渐形成，未来估值有很大的向上空间。

一、零售利润占比大增，提升公司总体价值

17年，平安银行零售利润占比67.6%，相对16年占比41%，大增26个点。

二、信用卡各项指标持续大增

1、信用卡流通卡量 3,834 万张， 较上年末增长 49.7%；（ 三季度增32%）

2、零售贷款（含信用卡） 余额 8,490 亿元，较上年末增长 57%（三季度增38%）

3、信用卡总交易金额 15,472 亿元，同比增长 38.01%。（三季度增长 27.5%）

三、汽车贷款和新一贷持续高速发展

1、 2017 年累计新发放汽车金融贷款 1,184 亿元，同比增长 44.2%。全行汽车 贷款余额 1,305 亿元，较上年末增长 37%，市场份额继续保持领先地位。

2、新一贷业务保持稳健增长，余额达到 1,298 亿，不良率 0.65%。 

（新一贷历史不良不超过1.5%，目前由于快速发展因此不良较低，未来会上升）

四、不良生成拐点已经过去，目前不良持续暴露

平安银行的两大不良生成点，对公贷款和经营类贷款，占比大幅下降。

下图为三季度平安银行的新增贷款结构。

四季度除了经营类贷款占比有所提升外，其他保持大致的比例。

经营类贷款但占比也仅仅只有7%，低于汽车贷款

五、持战略续投入，提升未来估值

17年，平安银行，成本收入比 29.89%、同比增长 3.92 个百分点。主要的原因不是去年同期的基数较低，而在于其持续加强战略转型的投入。比如其零售专属 IT 团队，整体服务人力超过 2,100 人。

平安银行的估值提升我认为有三个阶段：

第一个阶段，是去年平安银行估值垫底的阶段。这个阶段，恰逢管理层重新洗牌。但只要想到，平安管理层的变动，只是为了更好的推进企业发展，就知道这是最好的买入阶段。

第二个阶段，我认为是平安的战略到位，执行到位，其科技引领，零售突破，对公做精，已经推进到一定地步，让人们看到未来的前景。这个阶段，泯然众人的估值明显是低估。

第三个阶段，虽然有一定的不确定性。也就是最终目标实现的阶段。这个阶段，盈利大幅提升，资产回报傲然群雄。当然，到了这个阶段，适合只看当期业绩的投资者长期买入持有。

投资平安银行，摇新只是利润的一部分，而且不会是主要的利润来源。