平安银行的投资逻辑中，有一点，是平安银行的不良比较真实。这点以前提到过，伤害了很多只会看报表的投资者的感情，所以渐渐不爱谈。

平安银行对公做精，意味着一些不看好的对公业务不再做了，这些业务无法借旧迎新，因此不良就被大笔大笔的被报表上显现出来。平安银行的折腾，类似壮士断腕，短期的阵痛非常强。但不好的业务也是会滚雪球的，现在不去处理，并不意味不存在，而且未来处理起来，会付出更大的代价。

浦发银行三季报，不良大升，我认为很正常。但这并不意味着浦发的经营在一个季度有多大的变化，而只是说明浦发在三季度下了点决心去暴露这些不良。

（二）

很多人谈银行股总是看市盈率，这是错的。

甚至，银行股看pb都是错的。

投资，看的是未来的盈利能力，其他的，都是辅助工具，市盈率甚至市净率对于高杠杆的企业都不适用，市盈率市净率对于高科技的公司也不适宜。

下面我们看看这只超级大牛股，亚马逊，市盈率221倍，现在每股的股价超过1100美元。11年到现在涨了快10倍。

但如果从01年开始算呢？01年，每股是5美元。而且亚马逊的市盈率始终非常高。

（三）

投资，必须有穿越时间的视角。而不是简单的看每股盈利

科技股是这也，银行股也是这样。有兴趣的，可以看看花旗08年从五六十美元跌到1美元是怎么回事。

当然，这种极端的例子，只是为了强调仅仅看报表是有问题的；不会看报表，是有大问题的。

（四）

这么说，当然不是说银行股不值得投资。而是投资不简单，现在看清楚什么银行股值得投资，非常不容易。

纯粹的定量分析，有可能错到天上去。

当然，一定要避免那种把所有同行业的公司做轮动的策略。过去这些年，你把茅台和其他白酒做轮动，收益估计就不好。你把所有酒类的股票和茅台做轮动，今年可能就是0收益甚至亏本。