保险的报表很长，但看起来其实很简单。

1、集团内含价值：太保中期内含价值增长10.4%

这个指标不错。因为内含价值增长，是分红后的。太保的分红这几年很高，16年的利润分红达到63.4亿，加回分红后，内涵价值增长了13%。

2、集团净资产

这个指标非常差。净资产增长低，一般来说，预示着投资不理想

11年的时候，股市非常差，当时太保的净资产还下降了，以此为例，很容易看清净资产下降的原因：

净资产变化，主要的因素是三个：1、利润。2、分红。3、账面上的浮盈浮亏

回到17年上半年，我们可以很容易知道，太保的投资不理想。17年中期，太保上半年净资产仅增长了2个点。原因就在于，投资低于预期

太保公布的这个指标，就是太保的实际投资收益率（考虑浮盈浮亏后的，总投资收益率），4.5，低于假设。

（中国太平去年投资非常差，所以，净资产增长也很低。也是这个原因。但投资非常差，往往是一次性的，就像投资非常好。总体来说，看的是长期投资是否高于或低于假设，一般来说，保险公司的投资都不用看。今年上半年中国太平的投资收益非常不错，达到5.5，加上汇率因素，所以净资产增长了10个点。中国平安上半年投资收益非常高，所以净资产增长超猛。）

上半年中国太平的新业务价值非常漂亮，大增59%

拆解来看，主要是：1、代理人大增49.5%。2、利润率的提升：从33%上升到40.6%。3、销售的件数增加

也就是说，核心就是代理人人数飙升。

所以，我的看法，预测一家保险公司新业务价值的发展前景，核心是预测代理人的增长。

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内涵价值的变化，主要源自新业务价值和净资产，所以，看报表，就是看这两个指标。看完后，能大概想明白这两个指标变化的原因就可以。

每股收益，长期投资者可以不看这个指标。因为这个指标增长和负增长百分20，都在保险公司的调节范围。

太保这几年每年分红利润的百分50，原因就在于资本严重过剩，资产回报率低。一是偿付能力没必要的高，（偿付能力太高是缺点）二是集团这几年roe偏低。

总之，太保分红率高，根源在于12年太保融资了，融资后钱放在那里没地方用，又一部分一部分回来（股东交了两次税。）

另外，关于退保率低，退保率高低，其实就看银保做多做少。做多，就多；做少，就少。所以这个指标意义不大。同样的，保单利润率这个指标，也要辩证的看，你只卖利润高的产品，当然总体利润率就高。（但好的公司不应该是高中低端产品通吃吗?）。

6、总结：

净资产增长往往反应的是短期投资的变化，可以忽略不计。因为时好时坏大多是运气

新业务价值增长，是保险公司发展的第一指标。这个指标持续向好，意味着保险公司高速发展。而这个指标向好，往往原因是代理人在增长。