再谈保险股的合理估值

(2017-08-29 01:00:18)

过去这么多年，保险股的估值很低，原因和机构们的认知能力太低，密切相关。

我印象最深的三篇文章，有兴趣的可以看看。因为发布的机构和作者都有广泛的影响力：

1、2010年，证券市场周刊

看上去很美:保险股价值增长

http://news.hexun.com/2010-03-30/123155807.html

观点：且不说资金运用一直就是保险公司的软肋,即使是被市场看好的保费收入增长前景,现在也面临着高速增长后的瓶颈。保险股的长期投资价值有待重新考量。

2、2013年，中金公司

观点：持续的低成长预期和增强的长期假设不可预见性将摧毁市场对于内含价值估值法的信心。

http://www.docin.com/p-677497461.html

3、2013年底，国信证券

观点：内含价值假设激进。利差溢低于精算假设。由于营销员投入持续加大，费差溢正在转化为费差损。三差中只有死差溢在保守的生命周期表下保持稳定。

http://www.docin.com/p-557920680.html

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中国平安中报：运营经验优于假设，贡献124亿利润；投资回报优于假设，贡献160亿利润。

也许，中国平安17年中报比较特殊，但17年前十年，各大保险公司的各项假设都是合理的。

更何况，中国平安16年底看不下去机构们的各种推算，直接公布了《平安寿险价值深度解析》http://www.docin.com/p-1834569169.html，公布了一些列核心数据，让机构们发现自己原先的认识错得离谱。之后，各大保险公司也纷纷公布了巨额的剩余边际。

当然，更明显的，是认为中国保险市场已经接近饱和的机构，被16年，17年新业务价值增长瞠目结舌。

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结论：当市场渐渐对保险公司有个正确的认识后，那么，估值回归只是时间问题。

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