（一）2011 - 2015，各项指标飙升

净利润，从11年的3.91亿，增长到15年 的 50亿；

新业务价值，从22.4亿增长到15年的60亿。

代理人，从5万多，增长到23万（17年目前接近40万）

（二）资本持续注入，布局深远

中国太平从布局上看，一点都不像中型保险公司，旗下业务包括寿险、财险、 再保险、保险资管、专业养老险，覆盖所有细分市场；同时其海外业务，包括寿 险业务（香港）、财险业务（香港、澳门、新加坡、英国、印尼）、再 保业务（劳合社会员）。

这样的布局，有利于其未来分享各市场的好处，同时有利于分散经营的风险。目前来看，缺点也有，就是短期来说，很多布局上的回报不高。（比如再保险，偿付能力非常高）此外，对资本需求较高，前几年，中国太平解决了资本的压力，持续注资。（认为保险好赚钱的，可以看看）

（三）中国太平的狂飙突进

太平寿险前几年借助持续注资的优势，疯狂冲量，一方面借力银保高速发展，另外一方面个人业务也在高速增长。值得一提的是，在中长期保障型产品保费及增速上，太平的增长更为惊人，短短几年，从12.7亿增长到53.7亿。

太平财险的利润这些年来综合成本率一直保持承包前略微盈利，但战略上也是持续做大。利润是升了几倍，但也要看到资本的大投入（几年注入了30亿的资本，11年净资产也才10亿）

（四）中国太平的软肋？

1、投资太差？

从下表可以看出，中国太平的总投资收益在5年的统计期内，在行业是领先的。但我的评估方式不是这样，中国太平的股票投资占总资产百分5，基金占百分3，大概百分6-7的权益类配置，对长期来说，对投资收益的影响极小。可以忽略不计。此外，我看重的指标，净投资收益，中国太平很一般。

总之，有一两年投资收益偏差，是正常的。正如一两年投资收益偏好，也不能看着是能力。

2、长期投资假设偏高？

去年十年期国债大跌，我认为这是短期的因素。毕竟中国的发展阶段，要利息跌倒0-1的状态很难。（即利息跌到了接近0，美国的保险公司还是可以做到4左右的投资收益）

正常状态下，保险公司的总投资收益是：十年期国债＋2。

十年期国债这张图对中国太平特别重要。原因是，中国太平过去几年保费疯狂飙升，副作用之一就是有部分保单的成本偏高（不是高利率保单，保单成本低于5以下的都不算高利率保单），简单说，如果投资收益长期收益低于5，那么，那部分靠吃利差的保单，内含价值就要打折扣了。

16年底，中国太平公布年报，把投资收益5.5调整到5，这个调整，让内涵价值真实起来。

17年以来，10年期国债持续上升，目前超过3.6（长期10年期国债低于3，就会有达不到

（五）新业务价值持续高增的公司，看高一线

中国太平最核心的业务是太平人寿。太平人寿大概占了集团百分80的价值。

新业务价值增长代表的是保险公司业务增长的情况，中国太平持续高速增长，且各项假设靠谱，理当看高一线。

目前中国太平的EV大概是0.8倍，因此，存在估值大幅修复的机会。