（一）

讨论公司和投资策略是两件不同的事情。公司好，性价不高，只适宜关注；公司一般，性价比不错，也可以作为一种配置。

平安银行13元以下的时候，我认为值得买入，现在除权两次了。

平安寿险540亿的净资产，平安持有的平安银行百分60，净资产已经超过寿险。所以，有必要深入的探讨平安银行未来长期的盈利能力。

（二）

当我们说一个人高的时候，是拿很多人做对比。当我们说一个人表现很好的时候，有些时候是和他过去对比。

平安银行的roe目前还在银行的倒数，但从发展的角度上看，它在上升，尤其是在银行整个行业下降的时候。平安银行的中报值得大谈，因为它在很多方面有了跨越式的进展，

（三）平安银行的四大优势

1、出色的战略和执行力

平安文化最突出的特点，就是其出色的愿景规划和战略能力，就是其强大的执行力。纵观银行业，各银行各领风骚三五年，我认为弊病在于大多的银行都是走一步看一步，管理层缺乏长期的阶段性的规划；或者受限制于管理层的变动无法延续。

2、综合金融优势明显，存款和中间业务不断腾飞

3、可持续性发展，存贷调整立竿见影

招商证券认为：通过公司、同业、投行等业务推动存款大幅增长，公司贷存比亦逐季回落至62%。更为难得的是，公司增加之存款主要是成本较低的一般存款，使得付息成本同时保持较低水平。同时通过贷款结构的继续优化，使得高收益的信贷产品如贷贷平安、新一贷等快速增加，报告期末贷贷平安规模达297 亿元，比年初增加237 亿；贷贷卡客户72 万户，较年初增加37万户，其中授信客户已达到13.4 万户

4、超越招行，成为互联网金融最为领先的银行

​招商银行于1997年率先开创了“一网通”，成为网上银行业务的市场引导者。中金认为：平安银行是在互联网金融上最为领先的银行。我们理解，互联网金融的真谛在于：1、负债端通过独特的平台批量发展客户；2、资产端通过大数据的方式创新风控模式。对平安银行而言，这两者分别对应其依靠母公司的海量零售客户潜力（平安集团拥有8000 万保险客户以及陆金所等一系列创新应用场景），以及中小企业在线供应链平台橙E 网。上半年橙E 网贡献收入33 亿元，占平安银行总收入的10%，且由于采取大数据的方式控制风险，不良率极低，未来有望成为平安银行最具有差异化优势的领域，也是反击互联网企业的利器。

平安银行最大的问题

平安银行得益于集团全方位的支持，快速发展，但平安的各子公司发展到一定阶段，会有一个子公司和母公司利益矛盾的问题。这个问题，在平安证券上曾经非常突出，当时平安证券在投行，在ipo等方面上，都曾经优势明显，但后来都因矛盾不可化解，最终闹得不可开交。在信托上，也时有传闻。

不良问题，我认为不是大问题。更多是并购的不良暴露以及历史遗留问题，而由于高收益的小贷带来的较高不良，收益完全覆盖。

成本收入比，原因在于整合阶段的高支出以及快速发展的投入。未来和所有股份制银行一样，会逐渐下降，反过来成为业绩增长的助力。