1899年—1998年的100年间美国股市，美国股市长期平均年复合回报率约为7%。关于这点，可以通过网上查阅《巴菲特关于100年间美国股市波动的实证研究》这篇文章。可惜找不到权威的出处。就是这百分7，巴菲特可能还是认为涨太多了，所以，

1999年11月22日：《巴菲特谈股市》

“我认为，很难有力地论证，未来17年的股市表现将与过去17年有任何类似相像的地方——任何相像的地方。如果一定要选择一个最可能的回报率，考虑到股息和升值因素，投资者总体而言…将获得…6%的回报率。”

险资对于股市的长期回报也就是7，我认为这是一个经验的数字。

而网络上很多选取股市收益的数字，有些选择比较有问题。比如，时间点截止到2006年。如果中国股市以2007年为截止的时间点，那么，回报是多么喜人啊。可惜现在只有当时的三分一。美国上个世纪大萧条后，也有几十年股市停滞增长。如果去掉这几十年，数据当然会好很多。台湾，日本，以最高点看，那么就无比悲催了。

7的收益，其实很容易理解。上市公司每年的长期盈利是12。但股东们往往不可能以净资产拿到这个价格（大多时候，股价低于净资产有其他原因），2pb每年的回报就是6,3pb每年的回报就是4。类推。

为什么是7而不是6或者4，因为7是一个相对的平衡点，拿6和4，投资股票太亏，因为股市十年二十年不涨很正常。