巨星科技（002444）的成长驱动因素分析

文/無 極 

在前面的博文《谈谈巨星科技的竞争优势》一文里，我简要的分析了巨星科技这家企业的相关竞争优势，当然，文中所分析的竞争优势仅仅是相对优势而已，即在行业内的相对优势，而谈不上进入壁垒或是护城河，就拿其最具竞争优势的研发优势和渠道优势而言，对于手工具的研发设计应该不算是很高科技的玩意儿，大家都能设计，没有进入壁垒，而渠道上只要假以时日，其他公司也可以打通，因此谈不上壁垒或者护城河企业，但是公司最大的竞争优势在于资源的整合，但当公司把价格、设计、批发、市场反应速度、产品供应能力、渠道开发等价值链上各个环节都打通的时候，优势还是比较明显的。

对于巨星科技这样的企业而言，买它股票的投资人看重的主要是其未来的成长空间，因此，了解它未来业绩成长驱动因素就显得尤为重要。企业成长的驱动因素有很多，最直接的就是看能不能卖出去货，在我看来，一家公司能不能卖出去货创造收益简单来讲取决于三个因素：第一，市场需求；第二，公司产能；第三，营销战略。

对于巨星科技而言，产能无疑不是问题，因此，第二个因素暂时忽略分析，以下主要分析其市场需求和营销战略这两个驱动因素。

市场需求方面：

1、              市场总容量分析

据相关研究数据表明，目前全球工具五金市场总容量达800亿美元之多，年增速达3%-4%。欧美国家的家居装修市场（Home Improvement）是全球五金工具消费的主力市场，根据美国HIRI

的分类，家居装修消费市场可以分为器具工具、家用电器、橱柜、地面材料、园艺设备等21 个主要产品类别。在巨星科技的产品类别中，手工具的全球市场容量约350亿美元，手持式电动工具约为480 亿美元，全球市场空间广阔，并保持着3~4%的年均增速。

图一，全球手工具市场规模

2、              美国五金工具市场保持平稳增长

在全球工具五金市场中，美国需求占比60%以上，美国是公司的主要出口国。2008年美国五金市场规模达到500亿美元，手工具市场规模达到120亿美元。根据美国HIRI预测，未来5年美国房屋修缮市场年均复合增速将达到4.7%，五金工具与房屋修缮极其相关，故会有比较好的成长预期。

图二，

       图三，

图四，

3、国内市场几乎一片空白

公司真正意义上的国内销售去年才开始，公司国内销售收入不足1%，2009 年国内销售不到200 万元，在积极开拓国外市场的同时，公司也意识到了国内市场存在的巨大商机，从今年开始加大国内市场开拓力度。通过精品店（已经开设了4 家， 其中万象店已实现盈利，解百店接近盈亏平衡）、五金连锁超市（计划2-3 个月后在杭州试点开一家）形式，并结合代理（目前1 级代理商30 多家，2 级代理商50 多家）与网上商城模式，主打“钢盾”工具品牌，全面发展内销业务，规划5 年内国内市场收入10 亿元以上。

图五，国内市场布局模式

4、公司市场提升空间分析

目前全球排名靠前的Stanly Works、Cooper Industries和Irwin Industrial Tools等工具企业，都有百年以上的历史，巨星作为全球第六大工具生产商，2008年公司手工工具市场份额仅有3.93%，在全球市场份额仍然非常小。2009年公司收入仅2.3亿美元，仅相当于欧文工业工具的1/6，即使跟第5名库珀工业相比，也不到其收入的50%，在出口市场方面公司还有很大空间。

图六，全球前六大手工具生产商收入比较

图七，国内主要竞争对手手工具产品海外份额比较

营销战略方面：

公司的营销战略方面我已经在前面博文《谈谈巨星科技的竞争优势》一文中提及，现在不在具体赘言，感兴趣者点击阅读，同时上面图五已经详细表明公司的营销战略，即精品店+五金连锁+代理+外协（看下面图八）

图八，公司运营模式

以上就是关于巨星科技成长驱动因素的大致分析，由于时间关系以及个人能力和研究资料不足的缘故，可能有诸多遗漏偏见之处，希望诸位多多点评指教！后面会继续对巨星科技投资风险和估值进行分析，敬请期待！

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 注：仅为个人意见，深知山外有山