谈谈巨星科技（002444）的竞争优势

文/無 極

巨星科技上市时间还不是很长，但是我对其关注的时间可以追溯到上市初期，关注理由非常简单，即它是为数不多的一家在上市初期没被爆炒并且在去年10月份指数暴涨时它还破天荒的走上了破发之路，这样的非主流走势很快的吸引了我的眼球，于是我开始了对巨星的追踪之旅。

从网站上对它的基本业务和产品进行基本了解之后，我认真的分析了他的近三年的财务报表，并找到在相关行业的朋友向他们讨教了一些关于巨星科技在行业内的认知状况和竞争优势问题，于是我渐渐的迷上了这颗目前尚小前景巨大的“巨星”。

公司的竞争优势主要有以下几点：

一、研发优势

巨星科技主要产品包括手动工具、锂电池电动工具、激光量具、照明工具、刀具等上万品种，还有家用组合工具、汽车用组合工具、船用组合工具和野营用组合工具等，是亚洲最大、世界排名前六强的手工具产销企业。

单从公司产品上来看，巨星科技和伟星股份一样，没有任何神奇之处，这就好像当年巴菲特投资以色列艾斯卡金属制品公司（ISCAR）时说的那样，艾斯卡这个事业没有任何神奇之处，它只有靠管理者赋予其价值，艾斯卡像管理魔术师一样，不断研发出新型工具，使顾客的机器更具生产力。巨星科技也是如此，在其雄厚的研发实力支撑下，公司根据市场的需求，组织工程师不断研发，每年研发成功并最终投入销售的新产品都有400多项，使得每年新产品销售占到主营业务收入的70%左右。基本与全球第一的工具制造商 Stanly Works在手工具产品上的开发强度上处于同一数量级。

二、营销优势

对于一个制造行业的企业，最具竞争优势的企业绝对是“哑铃型”企业模型，即两头粗，中间细，两头指的就是公司的产品生产部门（头）和产品营销部门（尾），中间则指那些除了生产和营销部门的其他部门。

对于巨星科技而言，生产环节在行业内已经属于领先水平，而在营销上更是具备了多重竞争优势，这也是巨星科技的最核心的竞争力。

其一，客户渠道优势。巨星科技作为厂商而言，其客户不是中间商，而是直接的零售商，且这些零售商几乎都是世界知名建材、百货连锁超市, 包括美国LOWES、美国HOME DEPOT、美国GREAT NECK、美国MENARDS、美国WAL-MART、英国B&Q、英国KINGFISHER、法国CARREFOUR、加拿大CTC等，巨星科技是他们在亚洲最大的或唯一的供应商，具备规模优势，议价能力较强。

在绕过中间商后,公司可以获取相对高额的利润空间,并能够根据终端客户的需求迅速、准确地把握市场变化，及时推出新产品。国内其它企业，目前主要是面对外贸公司和中间商销售，这些中间商采购后通常还需要对采购的产品进行再加工和再包装，然后转卖给终端商，由于产业链环节较多，不仅制造商和客户的利润空间比不上巨星模式，而且对市场的反应速度也更迟钝，相比之下，巨星科技的产品不仅达到海外零售巨头直接上架销售的标准，而且还能根据客户需求不断推陈出新，大大提高了巨星科技产品的盈利能力和扩张空间；

其二，重视自有品牌建设。巨星科技拥有多个自有品牌，其中“GreatStar”、“Sheffield”已经成为国际上较为知名的工具五金品牌，自有品牌建设可以提高公司的认知度，同时自有品牌的毛利率更高，可以给公司业绩增长贡献更多力量；

其三，强大的资源整合能力使得巨星成为制造行业中的流通企业。巨星科技并非传统意义上的生产制造企业，而一个一站式采购平台。巨星科技供应给外商的70%产品，都需对外采购。巨星科技正是依靠这个平台，吃掉了产业链条国内部分利润最丰厚的一环。公司领导人说：“厂家卖给我们3美元，我们卖给外商4美元，外商在终端卖10美元。我们在国内部分赚得多，因为3美元包括开工厂、人工、原材料等生产成本，我们的1美元里面成本比重较低。”五金行业生产企业众多，竞争激烈导致利润微薄，江苏宏宝是一家传统制造企业，最近几年的盈利不佳。江苏宏宝是巨星科技的供应商，每年巨星科技从江苏宏宝采购1000多万元产品，巨星科技的采购厂家有600多个。

其四，新的销售渠道的建立。公司在手工具行业独辟蹊径，采用精品店扩张模式。2010年5月1日，公司在杭州万象城开出了第一家SHEFFIELD精品店，7月份，杭州解百SHEFFIELD精品店开业，9月份，SHEFFIELD入驻杭州大厦和杭州银泰西湖店，11月份，SHFFIELD杭州第五家精品店在杭州银泰庆春店开张。SHEFFIELD精品店开业伊始，敬业、专业的服务和“品质生活”的理念，给每个顾客都留下了良好的印象，并且也由此拥有了不少回头客，给公司创造了更多利润，从公司最新战略规划及其领导人的谈话中可知，SHEFFIELD精品店将继续前进，在2011年，巨星将会逐渐向杭州周边市场发动攻击，在上海、南京、宁波等地，都将看到SHEFFIELD精品店闪耀登场！这将为公司利润增长提供保障。

三、轻资产优势

由于公司研发实力的强大和独特的营销渠道优势，造就了公司靓丽的财务数据，从财务数据上看，公司最吸引人的地方就是稳步增长的利润率和较高的净资产收益率。

近三年，公司保持着高速的发展态势，特别是在受金融危机的影响下，公司净利润仍保持着迅猛增长。2007年至2009年公司营业收入从14.53亿元增长到15.64亿元，增长了7.63%；净利润从2007年的7227.02万元增长到2009年的2.19亿元，增长了203.48%。从数据上可以看出，公司在近三年收入几乎不变的情况下，利润增长了俩倍，也就是毛利率迅速提高；

同时，上市之前公司超高的净资产收益率与公司轻资产运作的特点相关联，从价值链的角度出发,巨星一直专注于品牌、供应链等核心资源整合、新产品研发以及销售渠道的拓展,而将部分低端产品以及高端产品的非核心零件分别以外协和外购完成。目前, 产品1/3是子公司生产，2/3是全国各地的600多家外协厂商生产。公司提供技术、渠道，把控质量，产品以“巨星科技”的品牌销售到世界各地去，从这个角度讲，公司在整个产业链中的作用更像一个信息流与商品流的“平台”。由于外协生产比例高，公司呈现“轻资产”运营特点：固定资产占收入的比重只在6%,而同行业的江苏通润、江苏宏宝固定资产占收入的比重则高达44%和50%。与同类型公司相比，公司“销售收入/资产”比值（资产周转率）较高。

公司资产周转率对比：

上述所谈的是巨星科技所具备的主要竞争优势，具备竞争优势的公司未必就值得立刻买入，因为还需要进行相关的风险分析以及估值确认，因此，我现在写这篇文章仅仅是分析巨星科技公司，并非推荐巨星科技股票，对于此公司所存在的风险以及该股目前的估值水平等后面再继续谈，请大家继续关注。

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 注：仅为个人意见，深知山外有山