中国的股市从诞生之初就是在争议中产生的。其中最典型的就是股权分置带来的影响。因此我们看到了同股不同权。法人利益和投资者利益不在一个起跑线上。这个过程我们看到了法人利用假报表来少分红，多增发，多配股来完成法人的利益索取形式。同时也看到市场所谓的主力，利用投机市场的特点，借助信息不对称在低价骗散户的廉价筹码，高位吸引散户追风在股价涨跌中套利。所有的原因来自一个根本原因，就是股权分置。导致市场没有真正的投资回报。因此参与这个市场的人，内心都知道不是来投资的，而是来投机的。

在股改之后，也许大股东和投资者都站在了同一起跑线上，但实际，我看到了更多的上市公司并没有实际地补偿投资者的股权差异。原因很简单，因为股改是在很多股票都跌破净资产的状态推出的，真正能在1000点附近拿到股票，并股改得到实际补偿的少得可怜。而市场的下跌消化了本该上市公司补偿股民的利益。甚至还有在这样低补偿的情况下，很多上市公司还用权证的形式和主力配合无成本股改。目前我还没有发现哪家权证真正产生了实际补偿的，都是由后面的投资者来埋单。投资者自然就没有得到真正的补偿，我想有兴趣的朋友可以去做个统计，拿法人资产和股改对价的现金和股票来滩薄，看看法人和投资者的股票到底是不是同权了。我看还差很远。为什么在这样的市场却把股票从2007年3000点左右的合理估值炒到了6100点？我看责任在很多方面，一是海外资本在港股爆炒带动了A股的追捧，使基金不得不跟随港股的估值抬高蓝筹股价来实现基金经理的业绩排名；二是，中国的投资者还不理性，在看到别人都赚钱的时候也都来抢一把，结果把储蓄买到了5000-6100点，把钱都交给了已经涨了5-6倍的基金，而基金由于有持仓比例的要求，不得不把多募集的资金继续加仓到流通性相对较高的大盘蓝筹里。当然这样的好景肯定不长，随着股改2年到期，陆续的大小非的爆利套现欲望，市场自然从07年下半年开始掉头向下。

这半年多，我看到了很多分析师和所谓的经济学家们都在谈CPI，都在谈次级债、原油价格上涨，经济增长减缓，银根紧缩。我想这些谈论的中心可能都偏离了股市从6100点下跌到2600点的实际内涵。这就是市场上所说的，下跌了就要找原因。但当他们找到真正的原因时，这些因素已经被市场所消化。而我们更需要看到的是市场还没有消化的，或者还会长期左右市场的真正因素。

我个人对市场的理解主要分几个方面，一个是市场从去年开始随着大小非解禁开始，市场的博弈结构发生了历史性的改变，我一直认为，市场上任何一个成本高于大小非的博弈方都会在大小非解禁开始后被大小非消灭。这个过程我们看到QFII套了，公募基金套了，散户套了，私募，甚至快进快出的游资都套了。为什么这么多曾经是市场的主力都会失败，原因很简单，他们的资金总量远不及大小非的套现总量。既然看清楚了这点，市场到底应该在什么契机下才会跌完？跌完后能涨多少？这些谜底是市场上讨论最多，也是分歧最多的话题。

我认为，任何事物都是辩证的，市场会因为涨过头而导致大小非不惜违规来套现，当然也会因为市场跌过头，使市场低迷到抛到不赚也抛不出来。那么当市场到了这种程度的时候，真正有主动权的大小非们，就该反过来考虑市场的行为了。而政策救市之类的举措都不能改变大小非到全流通时代可以解禁的权利。当然这个过程出的政策只能说是限制解禁的速度而已。不可能走倒退路去禁止大小非解禁。因此我们看到救市政策一个一个地都失败了。

换言之，我们能站在最大的做空方大小非的角度来考虑问题，那么市场什么时候会到底，就很容易看清楚了。对小非来讲，很多股票由于发行时间的不同还有目前价格由其成本的不同有很大的区分。当现价远高于他的成本，或者目前价格的实际投资收益率达不到银行国债利息的时候，那么小非就有减持的可能。而当股价低于自己的成本，或者现价的实际投资收益高于银行国债利息，他的套现欲望就很小。经过市场这断下跌后，很多小非已经抛到没有抛出欲望的地步了。而大非呢？作为产业资本，尤其是大部分的国有资本，在中国这样一个无产阶层众多的国家，大非的套现总量远远超过了现在所有居民储蓄的几倍，要让他们抛出来，那是一个无法完成的事情。在前期高位已经抛出的大非可以说是遇到的时点好，套现了2年大牛市的绝大部分资金。而在现在这样的市场低迷环境下，很多基金已经醒了，一直严密关注大非们的动作，一有风吹草动立马用脚投票，让大非想抛也抛不出。这就是市场的一种对抗，而这种对抗会在股价的回归价值后开始转换。大股东们也开始坐不住了，三一重工出来承诺了，陆续有十多家上市公司也跟上了。管理层也看清楚了这里的道理了，中报需要承诺大非解禁锁定和解禁价格的要求已经出来了。而市场真正的底部会从大小非们开始从做空到停止做空，甚至自己配合主力做多，开始转向反弹。而这个反弹的时点一定就会在中报陆续开始承诺限制期和限制价开始。当然现在还没开始。当这个时点到来的时候，大小非将会是主导这轮反弹的真正主力。而反弹到哪里？当然也是他们来主导的，到了这个时候我们再来观察吧。