香港市场的总体估值应该不算高，在历史应该是合理略偏低位置，那我为什么要减仓呢？我的答案是：从保守走向保守。

第一：美股估值偏高。股票的估值之锚应该是利率，美股和利率相比，倒也算不上高估。但翻开利率史，目前的低利率可能也是存在上调风险的。如果美国上调利率，可能会使美股承压，从而影响全球市场。

第二：国内经济不稳定性。发端于去年下半年的房地产市场疯狂，不亚于去年的5000点股市。当然，这可能是因为我的观察角度是上海，其它地方不一定有这么严重。如果和高息股相比，房子的租金显然是令人失望的。去年我投资了一套房子，目前账面浮盈不少，要是能让我按目前市价兑现，我非常乐意，可惜这是期房。

第三：汇率的担忧。其实汇率的形成机制非常复杂，我根本不知道它的波动方向。因为我的房产和我的股票几乎都是人民币资产，那么为了规避汇率的潜在风险，我也得保持一部分外币头寸，当然更好的选择是低估的外币资产，但这对我来说难度过大，所以我选择了美元和港元作为我的现金储备，我的20%非股票仓位就是选择了这两种货币。

少赚一点不要紧，重要的是能在这个凶险的资本市场活着。