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张化桥
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央行的政策何时有效?

(2020-03-17 08:46:50)

昨天,我写了一篇文章“央行的政策早已失效”:链接在后面。我的央行老同事们可能会不高兴。我补充一下:在某些情況下它可以很有效。

比如,经济高增长的末期,通胀率高,金融机构的杠杆用到了极限,人民信心满满。这时,央行加息,一点点加,效果很厉害。但是,在经济萧条时,坏帐太多,前景暗淡时,央行所为效果不彰。为什么?你会因为自己的资金成本略有下降而给一个垂死挣扎的企业放贷吗?你会因为可以多收点利息而放贷吗?

同样,商业银行的资本充足率只能限制银行信用扩张的倍数。它规定了贷款上限。但是,你听说过贷款总额的下限吗?我不看好前景,减少贷款,惜贷,谁也管不了我。

这就是欧美央行人士的一句套话的起源:你可以用绳子拉东西,但不能用绳子推东西。You cannot push on a string but you can pull on the string.

链接在此。http://t.cn/A6z0ZDBv

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