九十年代初，日本房地产泡沫破灭，经济进入萧条。央行降息、银行降低放贷标准和财政刺激都无法挽救经济。原因是，企业和家庭突然发现自己负债太多，所以执意削债，不想再借钱，因为即使零利率也无法赚钱，毕竟本金是要归还的。

James Koo 把它叫资产负债表衰退，声名大噪。我曾写过他的书评。链接在此。

http://zhanghuaqiao.blog.caixin.com/archives/145597

中国会不会出现资产负债表衰退？我们现在的情况比九十年代初的日本严重得多（房地产泡沫、企业和家庭负债过多、投资收益率严重下降等）。但是，中国有一个特殊情况：国营企业可以长期蛮干，不顾效益，反正不是自家的钱。