某些特质属于天赋异禀，与生俱来。

伟大的投资者都是野生的

文/ 杨天南

2019年8月31日

    八月里，动荡继续，香港暴乱已两月，阿根廷汇率一天大跌40%，中美贸易战愈演愈烈，人民币汇率破七。

前晚朋友相聚，提到阿胶上半年净利大跌78%、股价腰斩纯属活该，原因有三:“1，提价；2，囤货；3，无疗效。”

另一位回应道：“你看看另一个股价大涨的，好像也是这三点：1，提价；2，囤货；3，一级致癌物。”

大家相视哈哈大笑。（暗指茅台，2019上半年净利增长26%，PE35，八月上破千元大关，市值1.4万亿。）

    如果说盈利升降是股价涨跌的原因，或许也过于简单，因为我们涉及的一些公司，八月公布的上半年财报显示，业绩增长少则百分之二、三十，多则百分之八、九十，但在过去的一个月中这些公司的股价却跌去百分之二十，可谓大幅下跌。

    这些表现再次演示了何谓熊市，所谓熊市就是如果公司利润下滑，估计你会继续下滑，所以，股价大跌；如果利润上升，估计你将会下滑，所以股价也大跌。投资成功是难的，难在人心莫测，难在莫名其妙。

自从《一个投资家的20年》一书面世以来，除了如潮佳评之外，间或也有读者提出些疑问，例如：交易是否太过频繁；又如，看完这本书，还是不知道如何投资等等。

能提出这些问题的人基本上都属于“读过不等于读懂”的情况。该书是由专栏集结而成，至今已经写了十二年零四个月，当时的初衷实际上有两个：1，巴菲特投资理念在中国是否可行？2，中国股市到底是不是赌场？可以说，时至今日，当初的目标都已实现，所以，如果哪一天专栏不再继续也算是完成了历史使命。

对于专栏组合的换手率，我们特地计算了一下过去五年的情况，分别如下：

2014，90.38%；

2015，80.30%；

2016，81.32%；

2017，35.28%；

2018，60.93%。

2019年前7个月为 9.99%。这样的换手率有人说太高，也有人说太低，见仁见智。但可以悄悄地补充一句，在开户券商那里，我们常年属于被“痛恨”的一类。

至于教人如何投资并非我们的目标，过去的二、三十年我在这方面进行过多种尝试，虽然还在一定范围内继续，但基本上已不再抱有幻想。例如，我在北理工教授MBA的投资学课程，望着济济满堂的热情学子，我知道他们之中99%注定是不会成为投资家的，对于谁是那杰出的1%，我也并无把握。

    基金经理马克·赛勒尔在2008年面对哈佛的精英才俊直言不讳说：“我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的，相反，我是来告诉你们：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。”他进一步指出，成为伟大投资者所需具备的七个特质，一旦成年就再无获得的可能。换句话说，某些特质属于天赋异禀，与生俱来，后天难以习得。

    《20年》一书翻开扉页，开宗明义的一句话就是：“我们的使命是帮助那些可以帮助的人取得投资成功，而不是帮助他们成为投资家。”这完全是具有自知之明的表述。即便投资业界公认的导师，伟大如格雷厄姆者，一生又能培养出几个巴菲特？反过来想想，巴菲特是被培养出来的吗？

久历之后恍然明白，为什么以前听说，厉害的师傅，都是师傅找徒弟，而不是徒弟找师傅。外在是条件，内在是根本，即便是教育培养，也是师傅领进门，修行在个人。

看看那些成功的企业家，无论是董明珠、还是任正非，无论是马明哲、还是陈东升，从马云到马化腾，从雷军到刘强东，有谁是从商学院批量生产出来的呢？

有一句话叫“伟大的企业家都是野生的”，同样，伟大的投资者也都是野生的。

投资组合（略）

详情请见《中国金融家》纸质版

 备忘：2019/ 08/ 30 周五

中国银行外汇折算价: 美元708.79，港元90.33。

专栏自2007年4月开启至今（总第149期），

上证综指自3,525点到2,894点，-17.90%；

香港恒指自20,520点到25,774点，+ 25.60%；

道琼斯自12,923点到26,405点，+104.33%；

专栏投资组合自100万到1073.91万，+973.91%。

接力计划自 2014 年 5 月 20 日开启至今（总第 64期），

上证综指自 2,010 点到2,894点， +43.98 %；

香港恒指自 22,836 点到25,774点，+12.87%；

道琼斯指数自 16,421 点到26,405点，+60.80 %； 

接力计划自 1000 万到2572.49万，+157.24%。