1月16日至17日，全国证券期货监管工作会议在北京召开，会议将就创业板创立、股指期货准备、场外市场准备、债券市场扩大等作出部署，同时，也将提出市场改革和监管的思路。根据目前掌握的信息，我的初步感受是，此次监管工作会议对于市场监管面对挑战的估计存在不足，相关预案也准备不够。
在1月12日举行的“2008年度中国资本市场论坛”（人民大学金融证券研究所与中国证券报合办）上，中国证监会主席尚福林发表演讲时，主要透露了三点“实”的信息，“逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市”、“扩大已上市公司流通股份的比重”、“适时推出金融期货”。并且，“适时推出金融期货”一语，因没有细说到“股指期货”，显得过于笼统。一个明显的印象是：对于依法查处市场违法行为着墨太少。
基于对股市改革成绩的呵护，在全国证券期货工作会议召开前夕，尚福林在“2008年度中国资本市场论坛”上的演讲体现平和、稳健的基调，是可以理解的。但是，在当前股市充斥炒作氛围的情况下，尚福林演讲传递的“监管信号”十分含混。说成绩太多，讲问题太少，谈查处违规模糊，这显然不利于市场的健康运行，牛市进入到一个“跛脚”运行的阶段。投资者面对的市场操纵风险加大。
从目前监管工作会议传出的信息来看，监管者对于面临的违法违规泛滥的严峻形势估计不够。监管层似乎有意淡化防范市场风险和依法进行监管的内容，给人一种管理层对市场风险并无严重担忧的心情。这与前期的监管信号极不相称（参见：《（独家）股市失衡加剧，政府出手调控》）。如果这种含混的监管信号不加以校正，市场和监管者都可能因此支付巨大的代价。
自2007年“5.30”上调股票交易印花税之后，管理层对于市场风险的提示时有畏首畏尾的情形。对于一些明显违反法律的市场操纵行为，明显查处不力。这反映到监管工作部署上，强调“投资者教育”过多，强调查处违法违规不足。
直到2007年10月17日，才由时任证监会副主席的屠光绍在十七大新闻中心向媒体传递了政府准备“运用经济、法律手段做必要的调控”的政策信号（参见：《管理层最后一次“打雷”，股市调控即将“落雨”》）。而在此之后，除了基金被迫抛售股票之外，几乎没有见到更多的打击措施。监管停留在“打招呼”层次，而没有主要依靠司法手段，是我们市场监管失效的主要症结所在。
即使由于稽查力量不足，难以覆盖更多的违规案例，监管工作上也是存在一些偏差的：在“5.30”之后，对于中国船舶、中金黄金、山东黄金、吉林敖东等一类股票的价格操纵鲜有措施，唯一一个查处力度较大的案例，却是操纵规模有限的杭萧钢构。对于王秀杰一类的“无照民间人士”查处很紧，对于证券公司、公募基金公司的“有照机构”查处不力。尽管管理层抓了“典型”，但典型的选择不够“典型”。
近两个多月来，又出现中国石油、中国神华、中国中铁以及全聚德、金风科技等严重操纵股价的案例，公众看到的监管者的行动却是非常有限的。对于全聚德的恶炒，有人认为是“游资所为”，所谓“买入在1万股以下的账户占到七成”，试图将这作为无从查考的说辞。我看是根本站不住脚的。追查相关账户的关联关系并不是像人们说的那样难，问题的关键是查还是不查。同时，查处违规操纵股价行为断非针对私募基金，只要违法违规了，对谁都是一样的。昨日买全聚—归来泪满襟—狂拉股价者—岂是吃鸭人？
由于“5.30”突然上调股票交易印花税导致政府调控和监管市场畏畏缩缩，最终损害的市场的信誉和有效性，最终损害的是市场参与者的利益。我一向主张监管要保持平衡，不可过度监管。但对于2007下半年以来的监管不力，也表示明确的批评。对于明显违反证券法的行为，监管者不采取行动，并且躲躲闪闪；而在市场虚假操作高涨时，政府又常常祭出行政性措施。如此下去，得不偿失，后患无穷。扶持资本市场发展，与依法查处违法行为，必须一致起来。
我注意到，尚福林在第十二届(2008年度)中国资本市场论坛上也讲到了依法监管。比如“建设一个功能健全、安全高效的资本市场”；“我国资本市场的结构不合理，市场层次少、交易品种不够丰富的问题仍然比较突出”；“同对外开放的发展相比，监管理念、监管方式、监管水平还有一定的差距”；“要及时调整监管思路，强化监管的主动性，密切关注外部环境变化对资本市场带来的影响，建立健全金融风险的预警、监控和防范机制，完善各类风险应急处置机制，依法严厉打击市场违纪违规行为，加强金融监管部门之间的信息共享、协调配合、完善功能监管，共同防范和化解市场风险”等等。但是，这些说法被更多的“市场前景无限”的话淹没了。
中国人民银行行长周小川在2007年12月11日“财经：2008预测与战略年会”上，特别提到了政府换届因素对经济形势的影响，我想对于此时的中国股市也有参考作用。在中国证监会也面临换届之际，证监会主要领导的讲话追求尽量平稳不足为奇。
在我看来，尚福林在资本市场论坛上对美国次级贷款危机的预判，显得过于乐观了。他说，次贷危机“对我国金融市场的短期影响有限”，但是从长期看，“也会间接地影响我国资本市场的稳定”，显得十分轻描淡写。美国次贷危机对中国经济的影响将在2008年突出的显现出来。
以史为鉴，我们可以从1999年“5.19”行情中总结一些经验。周小川2000年2月接替周正庆任证监会主席，“5.19”行情所掩盖的一些违规问题随即被清算。当然，2005年下半年至今的“重大转折行情”是在股市制度实现“重大转折”背景下发生的，与“5.19”行情不可简单类比。但是，当前行情中所包含的诸多违法违规行为却是不争的事实。特别是，监管层对此早有察觉和警示，缘何在现在含混起来，一笔带过？
与其在中国证监会换届之际掩饰市场问题，过于强调改革成绩，不如正是问题，果断部署监管措施。
与其在换届后清算前期的违法违规行为，不如在换届时保持警钟长鸣，保持对违法违规行为查处的连贯性。
在中国股市风险积聚的今天，在中国上市公司估值已经明显超出实际业绩水平的今天，监管者对于依法治市的表态如此含混，恐怕不是一件好事。如果说大家不希望“政策市”长期存在的话，那么，强调依法治市并坚持践行依法治市是最好的出路。否则，日后付出的代价更大。
如果股市违法行为严重蔓延的话，行政性介入也并非没有可能。一旦出现这样的局面，将是中国股市的悲哀！
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