股指期货时间表悬空，调控王牌如何出手？
董少鹏
新华社、新华网于６月１４日晚发出消息，称“中国证券监督管理委员会副主席屠光绍近日在接受新华社记者专访时表示，推出股指期货没有时间表，中国证监会目前正在抓紧做各项准备工作”。
显然，中国证监会此举是对流传于市场上的种种猜测的回应。屠光绍的谈话至少说明两点：1、何时推出股指期货，并非如市场上猜测的那样；2、股指期货将在准备成熟时推出，目前准备工作在抓紧进行。由于股指期货是改变我国股市单边市状况的重大制度性举措，在其交易起初的一段时间内，对于二级市场走势将产生较大影响，所以，对于出台的时机需要十分慎重地加以把握。事实上，自从决策层决定推出股指期货以来，围绕它的各类题材炒作就一直没有停止过。可以说，股指期货何时推出已经成为颇令决策层烦恼的一件事。
在2007年3月4日，中国证监会副主席范福春在参加全国政协十届五次会议经济、农业联组讨论时表示，“争取上半年推出股指期货”。上海证券报的记者率先发出了这一消息。随后，股指期货筹备出现升温趋势：
3月16日，国务院发布了新修订的《期货交易管理条例》，并将于4月15日起施行。同现行的《期货交易管理暂行条例》相比，新《条例》将适用范围从原来的商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约交易。”
3月29日，尚福林在由中国证监会和国务院法制办举办的“《期货交易管理条例》座谈会”
指出，“《期货交易管理条例》发布实施，标志着期货市场进入了一个新的发展时期。证监会下一步将进一步加强和完善多方协作的期货市场集中统一监管体制。同时，以平稳推出金融期货为重点，逐步发展股指、利率、外汇等期货交易市场。”国务院国资委、银监会、上海期货交易所、中国民生银行、中粮集团、中信证券、上海金鹏期货公司的代表和部分学者先后发言，最高人民法院、发改委、公安部、商务部有关负责同志，以及各期货交易所、中国期货业协会、中国期货保证金监控中心和证监会部分派出机构代表也出席了座谈会。这次会议规格不低，范围不小，市场十分关注。
４月８日，主管期货市场工作的中国证监会主席助理姜洋表示，“证券公司、基金公司等机构做好股指期货上市的各项准备工作，在切实增强风险意识、建立健全风险内控机制的同时，加强从业人员的培训和投资者教育工作、增强诚信守法意识，严格依法合规经营。”
4月12日，为配合国务院３月１６日发布的新修订的《期货交易管理条例》，证监会发布了《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》，宣布同月１５日起开始施行。
眼看就要在四、五月露面的股指期货，最终没有登台亮相。原因有三：1、股票市场交投活跃，并且引起了“泡沫之争”。“5.30”之前三次较大幅度的调整均被快速拉回，引起决策层对于市场投机氛围的担忧。2、按照管理层提出的“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的基本原则，积聚的市场风险难以掌控，监管信心十分不足，股指期货推出的“时间窗口”短期难觅，关键是一个“稳”字难以把握。3、股指期货在股票市场的结构中固然是十分重要的，但从各国市场发展的历史经验来看，没有它，市场照样可以发展。股指期货消解投机的灵丹妙药。
到了5月28日，范福春参加上海期货交易所主办的第四届上海衍生品市场论坛时，自己已经出面改口：“要按照‘高标准、稳起步’的原则做好推出金融期货的各项准备工作。在各项基础工作准备就绪的基础上，选择适当时机推出金融期货交易。”当记者问及股指期货何时上市时，他回答说：“股指期货是一项非常复杂的系统工程，只要准备好了，就会择机推出。”
针对各种传言，排名在副主席范福春之前的另一位副主席屠光绍出面澄清，而且是以“接受新华社记者专访”的名义表达“股指期货推出没有时间表”的意思，是十分严肃的。我认为，这是管理层将股指期货推出时间进一步推后的明确表态。
由于在股票印花税上调问题上，5月23日由财政部、税务总局的新闻发布部门“辟谣”（也有人理解为“放烟雾弹”），5月30日突然宣布，人们怀疑中国证监会也是在放烟雾弹，说不定股指期货很快就推出。
这样理解就过于简单了。我看，如果印花税上调达到预期的效果，即市场变得上涨幅度小一些，甚至时涨时跌，相对平稳运行，股指期货很可能就要推出了。现在的市况，无法让决策层下推出股指期货的决心。
因此，股指期货也不会“出其不意”了，而一定会在大盘蓝筹股比重进一步扩大，市场达到“时涨时跌，相对平稳运行”的状态时，才会推出。这一天，还要等上一段时间。
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