今天市场经受住了CPI数据的考验，面对持续高企的通胀数据，市场只是在早盘出现了短暂的恐慌性下跌，不过由于8.5%的增幅基本符合投资者预期，再加上网上传言说奥运期间股市将叫停一切大小非解禁，以及日本、澳洲等周边股市的翻红，带动沪深股指出现了先抑后扬的走势。最终上证指数报收于3627点，上涨13点，涨幅0.37%，沪市成交1187亿。尾盘出现一波快速跳水走势，可能与四川发生的7.6级地震有关。

中国国家统计局今早公布，4月份CPI同比上涨8.5%，超出经济学家的普遍预期，但符合此前的市场传闻。4月份，居民消费价格涨幅仍处于高位，这既与上年4月份的低基数有关，又与国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下有关。不过，由于市场此前对此数据已经提前有所反应，因此今天的走势颇有利空出尽的味道。

今日中小市值股票走势明显强于受宏观调控影响较大的蓝筹股。受中国自己的大飞机公司中国商飞公司成立的刺激，飞机制造板块涨幅第一。金融板块有所企稳，地产板块由于基本面较为不利走势最弱。浦发银行今天4.12亿股限售股解禁，涉及限售股解冻的股东有2家，即上海国际集团有限公司、上海国际信托投资有限公司，存在关联关系。2家股东此前限售股解冻后未发生减持行为，此次合计所持新增解冻股数占解冻前流通A股比例为7.29%。因此，该股套现压力并不大，反而出现上涨走势，最终上涨4.27%，其实该股前期的走势已经提前反应了今天的利空。

全球市场动荡和宏观增长负面预期，是推动1 季度以来A 股市场下跌的两大关键因素。全球金融市场动荡导致的资金避险行为，带来包括中国市场在内的新兴市场跟随下跌；但自3 月份以来全球金融市场趋于稳定，资金流出明确减缓，新兴市场大幅反弹，A 股市场却较为滞后。宏观预期方面，我们发现宏观层面的出口放缓和成本上升风险，受到企业微观层面相对有利环境的支撑，增长保持相对稳定；当前市场价格已经反应了第一阶段盈利预期下调的负面冲击，而新的盈利趋势信息则需要到6 月份工业企业盈利数据披露后才能逐渐清晰。

我们仍对增长趋势保持谨慎的密切关注，包括对出口增长可能的滞后放缓、房地产投资高增长是否能持续、以及在价格管制下可能出现的资源瓶颈（如电荒）等负面不确定性的风险跟踪，但市场在积极政策面和反弹基本面基础上还是存在波动性上行的机会。

自今年1 月中以来A 股市场呈现跟随全球市场变动和宏观经济预期的被动运行格局。这两大因素的确是影响2008 年A 股市场运行的最关键变量；但就短期来说，在市场前期已对这两大负面预期作出相当程度的反应后；同时这两大因素又进入阶段性的稳定格局中时，我们认为A 股市场小心翼翼的被动局面可能会有所改善，包括对香港市场的担心和对通胀数据的担心。相对稳定的增长预期和外围环境，滞后于其他市场的价格修正动能，以及积极的政策取向，对A 股市场的反弹格局延续提供正面支持。

操作策略上，对于后市的发展我们依然保持谨慎乐观。市场应该有能力挑战 5月6日3786点的高点，并且不排除突破该阻力的可能。目前应该以持股待涨为主，可以密切关注前期调整较充分的银行股，以及上游、强势消费品等通胀防御型品种，如医药、高端饮料，还有资源性品种如煤炭、黄金，以及成本转移能力较强的钢铁板块。当然对于飞机制造、创投、环保等主题投资机会，激进的投资者也可进行短线操作。