市场信心的恢复，需要底部的确认。但是底部在何时何点位确认。前天我们就已经指出国外股市和国际大宗商品期货将进入反弹周期，结果昨天和今天铜、大豆、黄金、石油从昨天都开始反弹，空单没有离场的估计要损失严重了。国外股市和大宗商品期货反弹是投资者信心开始恢复的信号，有利于A股市触底反弹。我们分析过形成市场底的条件，并说明目前是点位到了，时间周期未到，所以未来还要震荡，那么作为价值投资者，这个市场的价值底在哪里呢？

大概在2个月前，我给《《瞭望》新闻周刊写了一篇探讨底部的文章，转发在这里仅供大家探讨。市场底部一个轮廓。从技术分析来看，根据指数平滑移动EMA平均线来判断，今年，沪指 股的收盘底部将在1650点附近。（具体计算方法为，用91年以来的历年收盘价除以A股建立年数。进入2008年，年数就是2008—1991=17+1年。）如果今年年底指数有所上升，那么，底部将可能在1700点附近。如果没有上升，那么就是1650点附近。从历史来看，用这种方法判断市场底部，大致准确。比如，2005年，A股最低探至998点，当时，通过这种方法得出的黄金线为1034点，相差不到5%.

其次，从估值来分析。在估值分析时，需注意的是，在牛市时用市盈率来估值，而在熊市时，则要用市净率。“在股市跌至2500点的时候，两市市盈率已经非常接近上证指数在998点的时候，但是市场还在下跌，原因就在于那时已经不能用市盈率指标来判断了。”根据凯恩斯的估计，A股平均市净率估值底限为1.5-1.6倍，对应上证综指为1500-1600点。

第三，通过市净率和股息率（股票价格与股息之间的比率）来分析。2005年6月6日，上证综指跌至998点。当时，上市公司分红前20名，其股息率都大于或等于贷款利率。以宝钢为例，在此前的四年，宝钢的每股分红都在0.35元左右，股价在4-4.5元之间，由此计算出，当时宝钢的股息率为7.8%左右，而那时的贷款利率则是5%左右，资本投资存在较大的套利机会。因此，结合目前市场情况来看，如果让股市的股息率变大，要么股价下跌，要么利率下调。而当股市有一定套利机会时，就会有一些产业资本投资股市，从而在某种程度上化解大小非的盘。而根据历史规律来看，将产业资本吸引到股市来时，市场的平均市净率应该在1.5~1.6倍之间，对应沪指点位应当在1500点附近，实际上2005年998点的时候，两市的市净率就是1.5倍，所以低于1500点应当属于价值严重低估状态。