“永远”是夸张的比喻，改为“成长期”较为贴切，期限应该在10－20年以上。“低估”并非指股价，而是指茅台的超预期盈利和成长能力。我曾经用“接近完美，2012年以前基本不用花时间研究它。”形容茅台强劲的基本面。高估的时候许多投资者已经放弃对基本面的研究，而我认为正因为高估，更需要透彻地理解企业，认清的股票内在价值，才能有正确的策略。
　　投资者往往容易低估优质企业的能力。历史上机构一次又一次地提高茅台的盈利预测，而茅台最后总是超越最大胆的预期。最明显的例子是中金，两年前一次次地看空茅台，现在变成坚定的看多者。
　　通货膨胀成为高端消费品提价的加速器，茅台已经进入量价加速齐升的历史最好时期，也越来越容易超越投资者的预期。茅台终端价格从两年前的四百多元快速上升至七百元，而且上升速度呈现出越来越快的趋势，以下是茅台酒历史提价记录：
　　
　　1986年 零售价为8元加120张侨汇券，
　　1987年 用侨汇券核成零售价为128元，
　　1988年 国家核准的零售价为140元，
　　2001年8月 出厂价提高18%至218元，
　　2003年10月 出厂价提高23％至268元，
　　2006年2月10日 出厂价提高15％至308元，
　　2007年3月1日 出厂价提高16％至358元，
　　2008年1月11日 出厂价提高22％至439元
　　
　　由于市场化不足的原因，茅台上世记九十年代中断了涨价，近几年开始的价格提升属于价值回归。作为地位超然的顶级品牌，绝对价格不到城镇居民平均收入的三分之二，而且与其他几个高端白酒品牌不相上下，属于合理范围内，甚至可以说是低估。市场的火爆和供给的稀缺使茅台零售价格的提升势不可挡，2008年提价前零售价格已经达到700元左右，现在部分区域已经高达800元以上，上海市场最高更是达到860元。静态地看，到2010年茅台有200元以上的充裕提价空间，而且按现在零售价格的走势，突破1000元指日可待，未来提价空间将更加巨大。零售价格的飙升迫使茅台加快涨价行动，未来一年一提价可能成为常态。长期而言，茅台作为最好的白酒品牌，已经慢慢向奢侈品转化，茅台用酒要么是最喜庆的场合，要么是最重要的时刻，要么是视茅台为珍品的懂酒之人。他们对价格的敏感度很低，远期未来茅台价格跑赢通胀应该是轻而易举的事情。
　　茅台酒价格涨升最值得关注的是茅台年份酒，年份酒拥有超高的绝对价格和净利率，而且价格提升的弹性很大。通常认为茅台年份酒在茅台酒系列产品总销量中的比例很小，所以年份酒的作用最容易被低估。实际上年份酒虽然销量只有200吨左右，约占茅台酒销量的5％，但收入却占13％，利润贡献占比25％左右，随着价格的飞涨，这一比例还将快速提高。年份酒每年的涨价幅度远超普通茅台酒，2006年15年茅台涨幅56％，2007年1月提价幅度为20%，今年更是由1128元/瓶飙升至1969元/瓶，涨幅高达75％。超高的利润率和令人咋舌的涨价幅度使年份酒成为茅台超预期增长的又一强劲引擎。茅台还新开发出礼盒包装产品新纸珍、木珍茅台，另外品质较好的普通茅台酒单独划分出来，做成特需酒，珍品和特需茅台酒的量达到300 吨左右，出厂价高出普通产品近1 倍，将进一步提高茅台的增长潜力。
　　按照茅台的远期规划，销量将达到4万吨。现在茅台的销量只有8000吨左右，尚有四五倍的提升空间。保守地看，2015年达到2万吨前销售量的提高不会对涨价产生任何负面影响。由于茅台没有公布每年茅台酒的实际销量，所以没有准确的数据。下面是广发证券依据产能扩张推算出来的销售量，应该较为准确：
　　
　　年份 新建项目         释放年份 当年总产量
　　2001 1000吨茅台酒改造 2006      7000
　　2002 1000吨茅台酒改造 2007      8000
　　2003 700吨项目        2008      9500
　　2004 700吨项目        2009      11000
　　2005 1000吨项目       2010      12000
　　2006 2000吨项目       2011      13000
　　2007 2000吨项目       2012      15000
　　2008 2000吨项目       2013      17000
　　2009 2000吨项目       2014      19000
　　2010 2000吨项目       2015      21000
　　
　　万吨工程始于2003年，近两年销量达到万吨是确定的。2006年开始每年新增2000吨产能，2011年开始销售量将增加15％－20％，加上提价因素，2010－2015年盈利复合增长率将达到25％－30％，而且很可能超越。
　　许多人担忧茅台的口味和政务用酒占比过大。茅台作为历练数百年风风雨雨屹立不倒并经历无数辉煌的国粹级品牌，当仁不让地成为“国酒”，深得历代国家领导人喜爱，没有最优良的品质、最好的味道是不可想象的，人们不可能花费几百年的时间追捧一个味道普通、品质一般的产品。政务用酒占比高反而让我看到了茅台未来成长的巨大空间，由于收入水平不高的原因，前几年茅台的大众消费市场的确还比较小，随着人民收入水平的飞速提高，消费升级的深化，普通民众消费市场的潜力正在悄然释放。近两年高端白酒的火爆，正是这种潜力渐渐发挥作用的体现。消费升级带给茅台的成长推动力将会是持续和长久的。
　　无论从那方面看，茅台都接近完美，制定投资策略时，应该充分考虑茅台这种超预期的能力。