伊利股份2014半年报解读

伊利股份半年报，营收增长13.59%，归属净利润增长31.93%，扣非增长91.05%。

一、伊利股份历史业绩情况

该表格平滑处理了08、09年的增长率。

单列营收增长率：

二、半年度业绩形成原因

分产品营收占比

分产品营收增长率

占主要营收的液体乳增速下滑，其他产品增速上升；但如果没有其他因素，是不会有半年报的增速的。形成半年报增速的原因是什么？

毛利率提高。

来自于新产品如安慕希酸奶、香蕉牛奶等这些毛利率更高的新产品，及一些产品的单价提高。

液体乳营收增速下滑，这符合“德荣调研QQ”群草根调研的情况。今年以来，产品生产日期与调研日期之间的天数差，逐渐扩大。终端销售慢下来。这是否会形成渠道的积压？

能够提高毛利率，这说明进口奶带来的价格压力并没有传闻中那么严重。

三、其他相关情况

原材料增长64%，公司加大了原奶的储备。这可以平滑原奶价格变化影响。

由于伊利股份转增股本，所以EPS的数据是：

同比2013半年度是下降的。

四、小结

在整个食品饮料行业近期的业绩来看，乳制品行业的业绩都是不错的。

伊利股份的这份报表比预期的要好。主要来自于毛利率更高的新产品，以及一些产品价格提高。

同时，终端调研的情况来看，液体乳的销售情况不理想。存在渠道积压的担忧。

扩展阅读：

谈伊利股份及奶粉行业整合(2014-08-05 11:27:47)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102uyn3.html