谈伊利股份及奶粉行业整合

乳业股票，在进口奶冲击，及资金偏好变动背景下，出现了长时间的调整。近期，伊利股份为代表的乳业股涨势喜人。这背后是什么原因呢？由于伊利股份在A股对乳业具有代表性，主要结合伊利来谈谈。

一、伊利股份历史业绩情况

    由于营收数据比例较小，单独列一张图可以看得更清楚。

二、历史业绩成因

近两年营业之外的收入比例是较大的。

重点看2014年一季度的毛利率。

在进口奶冲击的背景下，为什么毛利率上升了？

看2014年一季度的存货，当期大量进口奶粉等原材料储备。也就是，在进口低价奶粉的冲击下，伊利可以通过进口奶粉的方式来对冲。这一点超出市场预期。

三、奶粉行业整合跟踪

1、2013/8乳业兼并重组方案已上报 未来5年奶企整合至50家。请看当时的股价变化。

2、2014年6月13日，国务院办公厅正式发布《推动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作方案》，工信部牵头的婴幼儿配方奶粉行业整合拉开大幕。再看之后的股价变化。

3、已经进行的一些整合

西安百跃羊乳集团与陕西优利士乳业公司经友好协商，达成整合重组协议。

圣元整合海南国健旗下的“迪唯恩”。收购了上海婴博营养食品公司。

蒙牛与达能整合。收购雅士利。

光明整合奶牛场。

伊利入股辉山乳业。

合生元收购南山乳业。收购长沙营可营养公司。

飞鹤收购关山乳业。收购吉林艾倍特。

等等。

奶粉行业整合已经进入实质性的阶段。这对伊利等行业巨头是好事情。接下来会不断有相关消息的刺激。

四、借鉴贵州茅台的走势来观察

伊利有2012、2013两年营收增速同比下降后，行业整合将是它的新亮点。

我想伊利近期的表现来自于业绩超预期，特别是毛利率的表现。同时，乳业整合进入实质性阶段。

前些天伊利高管大幅增持，我想背后是这个原因。

不建议追高。借鉴茅台的走势。请看这篇分析：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102uymt.html