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同仁堂 基本面分析一:公司及产品结构

(2012-11-16 10:35:02)
标签:

同仁堂

财经

股票

分类: 医药

一、公司结构

同仁堂这家343年的老店,公司大、产品多。分析它首先要弄清楚它的公司结构和产品结构。

    1669年北京同仁堂建立;1723年正式供奉清皇宫御药;1954年公私合营(同仁堂产品配方就是在这个时候公开的。)1997年同仁堂股份上市;2000年同仁堂股份分拆组建同仁堂科技在香港上市。

    实际控制人,北京市国资委。

    同仁堂集团的结构。

经整合,同仁堂集团业务分成三大板块。制药业、零售商业和医疗服务。制药业最具实力,零售药业发展最快,医疗服务为后起之秀。

2012718日正式挂牌成立六大集团。

公司

简介

同仁堂股份(下文称母公司)

已经上市。是这一系列文章分析的重点。

同仁堂科技发展

同仁堂国药(香港)

定位为海外业务整合平台;同仁堂国药正在筹划于香港上市。

同仁堂健康药业

是集团手中除两个已上市的之外,最有价值的资产了。虽说没从集团拿到什么重磅产品,但体制活了,公司就活了。

同仁堂商业投资

以开发药店为主;2011年股份公司通过以旗下23家门店及相关资产对同仁堂商业进行投资,取得了同仁堂商业51.98%的股权,成为同仁堂商业的控股股东。

同仁堂药材参茸投资

参茸等贵细产品。

新闻报道说公司有人提到除已上市的集团外,其他集团也计划上市。(公司计划,能不能成功还要看监管层。)

股权控制结构混乱,同业竞争严重。

 同仁堂 <wbr>基本面分析一:公司及产品结构

 

 

注:同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药、同仁堂天然药物,都各自有其他的下属子公司。但本图以同仁堂股份的分析为目的,仅列出重点公司。

 

在集团层面,同仁堂与其他五家公司是平级的;但是,在股份控制上,它又控股同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药。控制关系没有理顺。

同仁堂股份下属公司简介

公司

公司简介

同仁堂科技

在同仁堂集团层面,与同仁堂股份是平级。但在股权结构方面,它又是同仁堂股份的子公司。在香港上市。

同仁堂商业

药店开发。公司的销售平台。

同仁堂天然药物

中药普药。

三家种植公司

满足部分中药材的自给自足。另外,通过同仁堂科技拥有南阳山茱萸基地、湖北中药材公司(茯苓基地)

同仁堂国药

定位为海外业务整合平台;同仁堂国药正在筹划于香港上市。

同仁堂保健品(唐山)

主营阿胶等胶剂产品。

 

商业零售比较混乱,集团的大多数公司都有门店。存在同业竞争。

零售商业统计

公司

数量

备注

商业公司

276

都有联系电话

健康药业

735

许多没有联系电话,有的是手机。店中店形式。

股份公司

37

都有联系电话。有的有总分机,有的有传真。

科技公司

1

有电话

参茸公司

4

有电话

国药公司

28

都是港澳及海外,都有电话

崇文门药店

15

都有电话

 

二、产品结构

收入主要来自于母公司、同仁堂科技和同仁堂商业(注:其他业务一并计为同仁堂商业的销售收入)。2011年各公司收入、利润情况:

单位(万元)

母公司

同仁堂科技

同仁堂商业

合并报表

持股比例

100%

51.02%

51.98%

 

营业收入

185536.32

188416.07

255390.27

610838.37

净利润(含少数股东权益)

29868.22

28145.17

12782.35

报表归属利润

43806.67

归属利润

29868.22

14359.67

2735.18

计算归属利润

46963.07

其中:同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润:7520.36万元。剔除这个影响从而得到同仁堂商业2011归属利润。

三家公司合计收入62.93亿,大于合并报表的部分是合并抵消影响。

公告对同仁堂商业投资日期是2011526日。由于存在注入资产。2012年同仁堂商业收入结构会发生变化。而且母公司2012年收入结构也会变化。收入结构中,母公司占比缩小,同仁堂商业占比增加。

虽然如此,以现有数据来计算收入和利润和各自占比,仍然是有意义的。(假设不剔除同仁堂商业合并前的净利润。)

同仁堂 <wbr>基本面分析一:公司及产品结构

同仁堂 <wbr>基本面分析一:公司及产品结构

 

    接下来再分别看看三家公司主要产品。母公司与同仁堂科技合并算作医药工业,同仁堂商业则是商业收入。

医药工业主要产品:

公司

产品

规模(约亿元)

用途

母公司(同仁堂股份)

大活络丸

1.8

祛风,舒筋,活络,除湿。用于风寒湿痹引起的肢体疼痛,手足麻木,筋脉拘挛,中风瘫痪,口眼歪斜,半身不遂,言语不清。

牛黄清心丸

2.4

用于气血不足,痰热上扰引起:胸中郁热,惊悸虚烦,头目眩晕,中风不语,口眼歪斜,半身不遂,言语不清,神志昏迷,痰涎壅盛。

乌鸡白凤丸

2

补气养血,调经止带。用于气血两虚,身体瘦弱,腰膝酸软,月经不调,崩漏带下,又用于妇女经期腹痛,肢体浮肿,产后体弱,虚汗低热等,还可用于男子气血两虚诸症。

国公酒

1.2

散风祛湿,舒筋活络。用于风寒湿邪闭阻所致的痹病,症见关节疼痛、沉重、屈伸不利、手足麻木、腰腿疼痛。

同仁堂科技

六味地黄丸

3.5

滋阴补肾。用于肾阴亏损,头晕耳鸣,腰膝酸软,骨蒸潮热,盗汗遗精。

感冒清热颗粒

1.2

疏风散寒,解表清热。用于风寒感冒,头痛发热,恶寒身痛,鼻流清涕,咳嗽咽干。

牛黄解毒片

1.3

清热解毒。用于火热内盛,咽喉肿痛,牙龈肿痛,口舌生疮,目赤肿痛。

两家公司都生产

安宫牛黄丸

2.5

清热解毒,镇惊开窍。用于热病,邪入心包,高热惊厥,神昏谵语;中风昏迷及脑炎、脑膜炎、中毒性脑病、脑出血、败血症见上述证候者。

合计:

 

15.9

 

    同仁堂股份与同仁堂商业2011销售收入(工业收入)共计:40.89亿,一线产品占比约39%

    公司产品种类丰富,拥有800 多个药品文号。二线产品中,3000-5000 万的30 多个,

总数超过10 亿,整体增速高于20%

    阿胶销售20119千万,今年估计过亿。由于股权比例。比如1亿营业收入,到合并报表的收入贡献则是5282.8万。

    即使毛估估二线产品销售收入14亿,加上一线15.9亿,离工业总收入40.89亿还差了近11亿。

同仁堂 <wbr>基本面分析一:公司及产品结构

 

其他产品占比这么大吗?是的,同仁堂股份、同仁堂科技它们控股的子公司其他产品或服务的收入呢?这一块也很大。比如同仁堂国药,2011年营业收入2.34亿,以同仁堂股份和同仁堂科技各自的持股比例各自合并,1.08亿归同仁堂股份(母公司),1.24亿归同仁堂科技。

问与同仁堂走得近的医药人士,说同仁堂太复杂,可能连公司里边的人都搞不清楚公司结构和产品。

作为一个外部投资者能做的,就是搞清楚它的主要产品在各自市场的竞争情况;合并报表的各家公司的经营管理情况。从而做一个合理的假设推测。又是一个模糊的正确。:-)

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