中国人过了好多年的紧巴巴的日子，最近二十多年来，经济发展了，老百姓手头有钱了。钱存在银行里面本来很保险，但是物价不断上涨，越存越少，利息低得不得了，根本跟不上物价上涨的水平，因此不得已要拿钱投资。国家经济越发展，人民手头的钱也就越多，钱存在银行里面要出来找投资的途径，十几亿人的钱集中起来不得了，动辄万亿，股市、基金、房地产投资都热得不得了，就是这些热钱惹的。最近股市有些大波动，散户股民忧心忡忡；而房地产价格涨得实在太快了，政府不得不紧缩，因此投资又受影响，什么艺术品市场、古董市场实在太小，容纳不了这么多资金，这些愤怒的资金好像一头给关在笼子里的猛兽一样，四处找出路，据说黄金是比较稳当的投资工具，最近看见黄金价格飙涨，不无道理。

    在战乱的时候，人们都怕财产被掠夺，怕损失，货币自然不保险，因此把黄金作为最保险的财产方式。通货膨胀、经济不好，越是不稳定的时候，黄金的需求就越高。因此说黄金和恐惧、不安全感是密切相关的。黄金给人安全感，古时候逃难，带上几钿金元宝；近代战乱，带上几根金条，就感觉安全多了。经济不景气，把股市、楼市的投资转到黄金，心理也感觉踏实多了，很自然。黄金长期以来是投资重要的方面，大凡通货膨胀、利息低的时候，投资人都会转向黄金保护资产的。1970年代，西方面临“滞胀危机”（Stagflation）的时候，黄金价格也膨胀到离谱的水平。

    我记得1990年代美国因为IT产业发展，股市飙涨，全美国人都在投资股票，最后泡沫破裂，好多人的资产一夜之间化为乌有，这样资金转移到房地产方面，造成房地产又热了接近十年，现在不行了，次级贷款危机阴霾四起，资金又涌了出来，于是美国的黄金市场又热络了。投资工具就那么几个，来来去去，东边不亮西边亮，资金总不会乖乖地跑回银行里呆着的。

    美国的情况更加特殊，就是因为美元是世界最主要的国际储备货币和贸易计价货币，因此，黄金价格很大程度上受美元走势的影响。美元汇率上升，投资美元相对有利可图，黄金需求减少，金价下跌；美元汇率下降，黄金需求增加，金价上升。货币存在通货膨胀的潜在危险，大凡通货贬值，人们都会转向黄金保值的。最近美元下跌得厉害，黄金价格就暴涨，好象个天平一样，这头低了，那头肯定高的。

据说随着国内的情况发展，也有可能黄金市场会热络的。

    影响黄金价格起伏的原因有几个方面，比如战争或动乱、汇率的急剧变化、经济景气度、股市走势、黄金的供给，这些因素都会使黄金的价格出现大幅度的波动。因此有人说：金价走势往往与经济景气度、证券走势反向。美国的黄金现在热络，就是因为美国经济不景气，股市价格下跌，黄金就起来了。

    黄金之所以比较稳定，是因为它的量比较稳定，不会说突然发现一个煤矿一样的金矿，使得供应突然大幅度增加。黄金的供给主要是三个方面，矿产金、官方机构的售金、旧金回收溶化。第一种是经常性供给。这主要包括世界主要包括世界主要产金国，这类供给是稳定的，经常性的。世界黄金的生产有多少呢？据说在过去的几年内，每年全世界的黄金产量大概是2500吨，正式渠道每年大概出售500吨，而非正式渠道的销售850万吨，加上其他渠道进入市场的黄金，估计全球每年黄金生产总量大约是3500吨的样子。

    第二种称为官方机构的售金，是诱发性供给。这是由于其他因素激作用导致的供给，主要是金价上杨，使许多囤金者为获利抛售，或使黄金矿山加速开采。

第三种旧金回收溶化属于调节性供给。这是一种阶段性不规则的供给。

全世界每年的黄金需求量是多少呢？每年大约有3000吨用在珠宝业、工业、牙医使用，500吨是黄金投资散户消费了。

    早年美元和黄金等值交换的时候，双方都被视为是一种通用货币形式。但是大多数人还是喜欢带货币，因为比较方便，带金币就太沉重了。但是在美国1930年代经济大危机的时候，民众争相兑换黄金就成为一个国家的问题了，美国总统罗斯福最后不得不通过国家紧急法，法律严禁美国公民携带黄金。

    今年国际黄金市场真是有点轰轰烈烈的感觉，从年初的601美元最高上升到693美元，涨幅达15％。回顾2005年、2006年，黄金分别走出最大收益为18.04％和41.47％的上涨空间。专家分析说，美元步入疲软格局、油价下跌空间有限等因素将支撑黄金在今年内有30％－40％的上涨空间，使黄金的投资价值凸显。从股票市场撤出的投资者，转战黄金市场，是我在美国看到的趋势。

    黄金是一种投资工具和商品，价格受需求的拉举，特别受囤仓和放仓影响的起伏。囤仓( Hoarding)和放仓(dis-hoarding)字义一目了然，囤积起来，或者投放市场，目的都是为了控制价格，换取利润。黄金除了少许装饰、科学用途之外，不像其他金属有那么强烈的实用功能，它主要还是投资工具，所以价格也更就受囤积、抛放的市场运作的影响。黄金有已经从矿里挖出来的存货，还包括每年按照一定比例生产出来、没有进入市场的预期部分，已经在市场里的金子叫做“地面囤仓金”（ ground hoarded gold），对应就是年度生产的金，现在人类手上已经控制的黄金的数量很稳定，价格的起伏主要取决于投资者的情绪（changes in sentiment），而所谓生产量增加、首饰制作需求量扩大其实对黄金价格的影响可以说是微乎其微的。

    在黄金价格上，控制价格的重要机构是各国政府的中央银行和国际金融组织（International Monetary Fund），2004年末，作为各国黄金储备，全世界的中央银行和官方金融机构手中控制了全球黄金的19％。国际的“华盛顿黄金协议”（ The Washington Agreement on Gold，简称WAG）在1999年9月份的签署，限制包括欧洲、美国、日本、澳大利亚、国际协调银行（Bank for International Settlements）和国际基金组织（the International Monetary Fund）销售，每年不得销售高于40％的储备黄金，欧洲的中央银行，比如英国（the Bank of England）、瑞士国家银行（Swiss National Bank）是黄金长期最重要的卖手。

不过，几个大的产金国现在也不甘居生产地位，而希望参与到操作层面来。2005年11月，俄国、阿根廷、南非表示对储存黄金有兴趣，囤积黄金，经济大国中的日本、中国、韩国的央行也都有自己的黄金储备。在美国，联邦储备系统储备的黄金最多，据说控制了16％的黄金，称为联邦储备黄金（Federal Reserve gold holdings）。储备的提高和下降都会影响国际金价的。

    这些中央银行买卖黄金多少，就牵动了金价起伏，当然，所有的中央银行都不会提前宣布购买黄金，但是有些国家却会公布生产黄金的计划，比如俄罗斯，就在2005年公开宣布要加大黄金生产，中国目前探明蕴藏的黄金是全球黄金蕴藏量的1.3％左右，也宣布要提高黄金生产，特别是国内最近黄金热潮之后，国人和世人对中国的黄金运作也越来越关注了。

    中国人喜欢黄金，因为除了保值性、投资性之外，黄金在国人眼中还是财富象征，从去年开始，黄金价格攀高，黄金投资可观的收益率使得黄金投资逐渐成为国人个人理财投资的热门。不过，和股市投资不同，黄金投资获利方式比较单纯，它既不能像银行储蓄那样获取利息，也不能和股票一样分派红利，它唯一的获利渠道就在于“低买高卖”，低价位买进，高价位售出，赚取其中的价格差。因此也是很简单的投资方式。

    实物金条最符合人们直观的需求。黄澄澄的金条，看得见，摸得着。金条的投资有标准金条和礼品金条两种，银行和金店都是投资的渠道。标准金条是黄金市场上最主要的交易工具，它的形状、规格、成色、重量等都有相应的标准，比如市场上较为常见的是交割单位为50克的AU99.99金条和交割单位为1000克的AU99.99金条。按国际惯例，这种标准金条，在浇铸成型的时候必须标明金条的成色、重量，以及精炼厂的厂铭及编号等等。买卖金条虽然直观，但是也有麻烦的地方，就是金条的交割和保管，都有投资成本，实物金条交割要提前几天通知银行，并且支付相应的交割费用。金条的保管，需要租赁保管箱，因为投资起来，你总不愿意好象以前的老财主一样把金条放家里吧？这笔费用也不能忽视。国内还没有建立起完善的实物金条交易系统，这也是在投资这种实物金条的时候遇到的一个问题，实物金条的退出机制不健全。银行的柜台可以购买金条，却不能回购金条。提取实物黄金的投资者，如果需要紧急变现，就只能把实物黄金出售给首饰店或者金银器皿的加工工厂。由于黄金的收兑业务标准繁多，包括国家标准、银行标准、商家标准，因此投资者在购买黄金时，要充分考虑到商家的信誉、风险规避能力，以及回收黄金通道的畅通。

    当然，不一定投资黄金就必须买金条，首饰、金币这些也都是黄金，不过形式不同而已。不过做到投资这个份上，多半美国人都不买金了，而是买所谓的“纸上黄金”而已。纸黄金其实就是指黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割，个人通过把握市场走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。纸黄金投资资金门槛比较低，操作也比较简单。年收益约为20％。有专家说：希望从黄金市场上投资获利，又要尽可能地降低投资成本，账面黄金交易其实是个不错的选择。

                                 2007年11月10日，于洛杉矶