与上世纪三十年代初不同，世界各国普遍脱离了金本位。事实上，美元正发挥调整平衡全球经济的作用。从去年初以来，多数国家的货币都“不值钱”了。那么美元的价值有多便宜呢？根据国际货币基金组织对2007年购买力平价的计算，欧元区多数地区物价比美国高到30%，而澳大利亚、加拿大和新西兰则高30%，汇率与购买力平价之间的偏离程度达到了历史极值状态。

纸币的背后支持力量只有本国货币当局，计算汇率预期时应考虑多少“价值”。布雷顿森林体系自1973年崩溃后，美联储每天“喂给”海外投资者几十亿美元的政策，美国一年期政府债券的美元收益还不到凯恩斯所谓“野蛮的遗迹”的黄金收益的一半。美元短期价值信号指向不一，但是一些指标，尤以美国五年期抗通胀政府债券实际收益率为负的现状，真切的表明了美元下跌的必要性。现在，“野蛮”的黄金也成为攻击美联储经济的大军，宣告了美元将成为流动性过剩和利率过低历史的牺牲品。美元还能“便宜”多少呢？

不过传统的超买模式表明，超买货币必须到达这个货币的未来涨幅能够弥补投资者相对收益减少的水平。对于美元来说，尽管这些投资者仅限于能够看到美联储结束减息周期的部分，最大的希望就是与购买力平价之间25-30%的历史高点偏差，为组合投资者确保了汇率的未来涨幅。任何显示美联储不再担心成长风险高于一切的迹象，都将快速改变市场对中期利率前景的看法。历史告诉人们，识别美元反弹的信号特别重要，价值利率曲线的任何平化迹象都将强烈暗示美元/其它货币将转向。

美联储追逐弱势美元很可能发挥不了多大的经济作用，因为它引发实体经济中的商品通胀、推升债券利率、帮助逐利的世界性热钱冲击全球的金融体系。在种情形下，足够造成巨大的破坏性结果。当然，如果市场加重美元全面崩溃的忧虑，也可能引起联合干预帮助提振美元的不寻常举动。美元相对其它货币的汇率与估值没有多大关系，与美联储和各个经济强国央行利率信号倒是有很大的关系。联合干预的力量可能包括十大工业国集团，还可能有中国。