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投机投资是如何成为孪生兄弟的
(2007-12-11 13:36:03)
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证券/理财 |
李驰：警惕价值投机的结束
价值中国推荐
2007-09-11 《证券市场周刊》文章节选
如何应对蓝筹股投机
记者：是不是要保持几分冷静？
李驰：当然，这个趋势的自我强化短期内很难被打破，但是一旦打破变脸也特别快。上个世纪二三十年代美国铁路股也很疯狂，在指数里面的权重占到50％以上，就跟现在的金融股地位很相似。股票涨的时候，所有的铁路车皮都排队等着拉货，忙不过来。但是，等到股市大跌，拐点出来了，货物就迅速堆在货场没有人要。铁路一下子就空闲了。历史上还有很多这样的例子，证明乐观情绪和悲观情绪之间的距离就是一天，下雨和晴天之间的距离就是一分钟。
所以说要永远保持理智，时刻警惕着，我们不会在这个价位上再去做什么美好展望，随时可能卖。但短期可能还安全，探顶这个过程是很复杂的，是温水煮青蛙的过程，市场会让你习惯5000点以上的安全感，市场会给你讲好多动听故事，其后一旦全面乐观市场就比较危险了。
历史在重复，但不是简单的重复。它的道是永远相通的，但其形千差万别，你看懂了道，你就不会被形所迷惑，一句话市场全面涨起来你就要小心。乐观和悲观，晴天与雨天，是不难看懂的。
我们只是按自己的判断来做，不受市场的影响。预先必须想要清楚，包括各种可能，然后严格按照预先计划好的来执行，不要为短期涨跌迷惑。你的股票不涨，人家的涨，你就急了，这是好多人赚不到钱的原因。
市场怎么变化，拐点怎么形成，我们有个大致的感觉，然后等待它发生。发生了再走都不晚，关键要理性。因为我本身的思路并不是终身持有，我时刻准备在一个好点的价位走，但我知道我不可能卖在最高点，卖出后股价再涨是十分自然的事。
所以说要永远保持理智，时刻警惕着，我们不会在这个价位上再去做什么美好展望，随时可能卖。但短期可能还安全，探顶这个过程是很复杂的，是温水煮青蛙的过程，市场会让你习惯5000点以上的安全感，市场会给你讲好多动听故事，其后一旦全面乐观市场就比较危险了。
历史在重复，但不是简单的重复。它的道是永远相通的，但其形千差万别，你看懂了道，你就不会被形所迷惑，一句话市场全面涨起来你就要小心。乐观和悲观，晴天与雨天，是不难看懂的。
我们只是按自己的判断来做，不受市场的影响。预先必须想要清楚，包括各种可能，然后严格按照预先计划好的来执行，不要为短期涨跌迷惑。你的股票不涨，人家的涨，你就急了，这是好多人赚不到钱的原因。
市场怎么变化，拐点怎么形成，我们有个大致的感觉，然后等待它发生。发生了再走都不晚，关键要理性。因为我本身的思路并不是终身持有，我时刻准备在一个好点的价位走，但我知道我不可能卖在最高点，卖出后股价再涨是十分自然的事。
记者：现在很多A股公司的市值都在全面赶超同行业的国际巨头，对这种现象您怎么看？
李驰：这种赶超主要是靠高估值来实现的，美国的50强，市盈率都在10-20倍，市值1000-2000亿美元，这个是实实在在的公司价值。美国的好公司股票大都是两低一高，产品售价低、市盈率低、市值高。我们是双高，估值高（市盈率高）、市值高。市盈率高的时候市值高，不代表你公司真的有那个实力。
你比如说万科超过帕尔迪、超过长江实业，李嘉诚忙了一辈子才是这个市值，万科十几年就到了。你看看长江实业的市盈率才多少？这种大范围内的比较，贵和便宜的比较，不能老关起门来自己跟自己比，要跟成熟市场去比，它才是一个标杆。现在许多公司的市值大到世界第一，是靠高市盈率来实现的，所以别忘乎所以，而且在这种急冲猛进的过程中，酝酿着巨大的风险。
我们从来不看每股盈利，我们看公司一共你有本事赚多少钱，然后多少市值才合理。你要有本事能在十几倍市盈率的时候超过人家，那就牛了。不是高市盈率跟人家低市盈率比，我比你市值高多少，没用，那是虚的。是大而不强。
记者：但蓝筹股的自我强化过程似乎很难停下来。
李驰：这是一个洗脑和催眠的过程。多数人对于新生事物，都是一开始拒绝，慢慢变得适应，最后习以为常，并以为应该就是那样。现在很多人对蓝筹高市盈率开始变得慢慢适应了，市场正在为大家洗脑加催眠，一旦整个市场都觉得蓝筹高市盈率很正常，离新的转折就不远了。
按照索罗斯的理论，市场在自我强化过程中形成反馈环，认识会改变现实，现实又反过来改变认识。便宜不便宜，没有绝对标准，重要的是大家总渴望保持与大众的一致，不敢独立思考，当越来越多的大众传媒都异口同声说这些蓝筹股股价不高、不贵，或者贵有贵的理由时，然后它们的股价还在持续上涨，涨得让在一边看的人全都受不了，终于在某个时间不问价格买进了，这个事情也就到头了。
你比如说万科超过帕尔迪、超过长江实业，李嘉诚忙了一辈子才是这个市值，万科十几年就到了。你看看长江实业的市盈率才多少？这种大范围内的比较，贵和便宜的比较，不能老关起门来自己跟自己比，要跟成熟市场去比，它才是一个标杆。现在许多公司的市值大到世界第一，是靠高市盈率来实现的，所以别忘乎所以，而且在这种急冲猛进的过程中，酝酿着巨大的风险。
我们从来不看每股盈利，我们看公司一共你有本事赚多少钱，然后多少市值才合理。你要有本事能在十几倍市盈率的时候超过人家，那就牛了。不是高市盈率跟人家低市盈率比，我比你市值高多少，没用，那是虚的。是大而不强。
记者：但蓝筹股的自我强化过程似乎很难停下来。
李驰：这是一个洗脑和催眠的过程。多数人对于新生事物，都是一开始拒绝，慢慢变得适应，最后习以为常，并以为应该就是那样。现在很多人对蓝筹高市盈率开始变得慢慢适应了，市场正在为大家洗脑加催眠，一旦整个市场都觉得蓝筹高市盈率很正常，离新的转折就不远了。
按照索罗斯的理论，市场在自我强化过程中形成反馈环，认识会改变现实，现实又反过来改变认识。便宜不便宜，没有绝对标准，重要的是大家总渴望保持与大众的一致，不敢独立思考，当越来越多的大众传媒都异口同声说这些蓝筹股股价不高、不贵，或者贵有贵的理由时，然后它们的股价还在持续上涨，涨得让在一边看的人全都受不了，终于在某个时间不问价格买进了，这个事情也就到头了。
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