创业板嘲笑监管口水战

一和家家

周四盘后新华网发表了文章《警惕创业板高转增成概念噱头》，而在更早时候，深交所故伎重演，发表了高送转并不代表高成长的观点。比较搞笑的是，时下的创业板在以公募基金为主导的背景下，早已不像吉峰农机、网宿科技时代那样不堪一击，深交所的警示以及新华网的口水文章也只是让创业板当天小幅低开，并没能扭转创业板个股受多头资金追捧的大趋势。那么，究竟是什么原因让创业板一下子变得如此坚强，反过来开始有恃无恐的嘲笑监管媒体的口水战呢？窃以为，这和市场对估值标准的重新界定有关，也和以公募基金为主的机构投资者投机理念逐渐成熟密不可分。

就估值水平而言，如果说创业板有泡沫，那么，哪里的股市又没有泡沫呢？或者我们可以这样去理解证券市场：只要每股净资产和上市公司股价之间有溢价，这家股票就不可避免的存在泡沫，而没有泡沫的股市是不存在的。

换一个角度看问题，9家超级大盘股IPO发行市盈率超过45倍，首批28家创业板股票平均发行市盈率56.70倍，究竟是铁公鸡一毛不拔的国企大盘股泡沫大呢，还是高成长、高送转、高派现的创业板股票泡沫更大呢？毫无疑问，前者因为IPO圈钱一步到位，超募资金属于肉包子打狗有去无回，投资者很难通过上市后的送转、派息分红摊低持仓成本。又因为所谓的超级大蓝筹流通市值庞大，二级市场炒作老大难，以故，如果不是遭遇了2007年那样的大牛市，即使中石油之类的指标股不是天价开盘上市，投资者也很难从二级市场股价波动中获取价差。相反，创业板、中小板等小盘股除了具备高成长的潜质，每年股本扩张的同时也会有不同数额的现金分红，这样，即使IPO市盈率偏高，投资者也仍然可以通过上市公司现金分红、二级市场股价波动降低持仓成本。所以我说，目前创业板整体存在适度的泡沫，但是相比超级大盘股存在的股价泡沫，属于小巫见大巫。

此外，就二级市场套利机会而言，也仍然如此。试问，中石油等超级大盘股天价开盘将众多的散户投资者套牢在48.62元的高山上，但是，自中国有股市以来，你见过小盘股套牢投资者吗？不能说绝对没有，但至少被套牢可以通过股本拆分、现金分红逐步解套，而中石油们的套牢股东，要用多少年才能解套呢？这恐怕也是基金纷纷掉转枪口，开始增仓小市值股票的主要原因。一句话，回报投资者是市场炒作的基础，随着投资和投机理念逐渐成熟，铁公鸡一毛不拔的国企大盘股遭到唾弃也将成为必然。

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二〇一〇年四月一日一和居

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