据媒体报道，备受瞩目的中国投资有限责任公司(简称“中投公司”)已确定将于本月29日挂牌成立，现任国务院副秘书长楼继伟将出任中投公司董事长，现任全国社保基金理事会副理事长高西庆将出任总经理。

中投公司的资本金是1.55万亿元特别国债所对应的大约2000亿美元外汇储备。在2000亿美元左右的规模之中，中投公司需拿出670亿美元从央行手中购买汇金公司对中行、建行、工行、交行等的股权注资，还需要拿出30亿美元弥补之前购买黑石公司股权的资金，除此之外可能还需要留出资金为农业银行和国家开发银行的注资。这样算下来，中投公司实际可以用于对外投资的额度很可能不足1000亿美元。

成立中投公司是中国管理外汇储备思路的一个重大转变。以前国家管理外汇储备主要考虑的是安全性和流动性。但是，随着中国外汇储备规模达到1.5万亿美元，这个规模显然已经远远超过中国保持国际流动性方面的需要。因此，中国政府决定把一部分多余的储备拿出来，成立专门的机构，以更加积极的方式来进行专业管理，适当承担更多的风险，从而实现更多元化的资产组合和更高的投资回报，对中国外汇管理体制来说是具有里程碑意义的一步。

高盛（亚洲）的胡祖六日前在接受记者采访的时候提出了“专业化、商业化、独立化经营”和“全球资产配置”的两个思路。在此基础上，我觉得还可以再补充一个思路，那就是（至少在运营初期）以间接投资为主、直接投资为辅，在全球范围内选择最优秀的基金管理机构并依赖它们的专业力量来完成全球资产配置。

在运营初期，中投公司面临的最大的挑战将是人才方面的挑战。指望一夜之间吸引大批一流的资产管理人才回来并进入到国有体制内是不现实的。因此，中投公司一个比较现实的选择是充分利用全球业已形成的高度多元化的资产管理业格局，选择一批有声誉、有纪律、有战略、有实力、有历史业绩为证的资产管理平台进行合作，把资金分装到多个篮子里，利用全球的人才来实现自己的全球资产配置目标。

如果这个思路成立，中投公司的当务之急只有三个。首先，要确定总体的资产管理方针和投资回报目标。其次，围绕这个大的方针和目标确定资产组合策略，也就是确定不同资产类别（如股票、债券、商品期货、房地产、PE、对冲基金等）和子类别（如股票又可分为收入型、增长型、平衡型、特殊机会型等）在整个盘子中所占的比例、这些资产类别的地域分布、以及进入这些资产类别的合适时机。最后，要在全球范围内选择符合自己局部投资战略的最优秀的资产管理机构和团队，并在它们之间进行资产分布，并根据它们的业绩和市场的走势进行实时的动态式管理。

当然，借助第三方投资平台并不意味着中投公司不能在自己的内部逐步建立起一只优秀的投资团队面向目标资产类别直接进行投资。但是，进行这种直接式的投资要循序渐进，量力而行，切不可在团队整体的投资视野、专业素养和管理水平都还没有到位的情况下急躁和盲动。

前不久，中投公司投资美国并购投资管理公司黑石在该公司上市后造成一定的账面浮亏，在国内引起一定的媒体关注。我认为这是媒体寻求新闻刺激的一种表现。中投公司的投资视野应该是相对长期的，我们对中投公司的业绩考核也应该在一个相对长期的时间范围内。一时一事的赚与赔其实真的没什么大不了，不值得过分关注。但是这件事从一个侧面也提醒我们，特别是在公众（也包括一些政府官员）对于中投公司的使命和策略还比较陌生的情况下，通过第三方投资机构来进行专业投资可能不仅仅在商业上、同时也在政治上是一种更为安全和稳妥的选择。

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