加载中…巨大优势
(2018-04-27 11:21:05)| 分类： 投资札记 |
随着处置“僵尸企业”、规范地方政府举债以及打破资管产品刚性兑付，利率市场化将真正到来，在此环境下，兴业银行长期形成的市场化资金运作能力将显示出巨大优势。陶行这句话，大家要慢慢理解和体会，逐步兑现到业绩上。何谓，巨大优势？站出来吹牛逼，做不到是肯定要挨扇的。
巨大优势，在利率市场化时代，就两条路：Ｆｉｎｔｅｃｈ、ＦＩＣＣ。对应的是两种发展思路：拉高息差、提升中收。前者，炒作的太厉害了，很难真的做到市场化负债下，高息放贷风险可控。市场正在鼓吹的品种呢，实际业务根本达不到这个程度，很容易被证伪。后者，相对较为明确，息差降低的压力，被大量金融市场业务吸收掉，逐步降低周期性，但前提是利率市场化改革加速，企业在债券、期货、外汇交易需求上暴涨，会推动银行业务转型。兴业，真盯着的是这块肉。
交易型银行，相当于针对企业客户把业务深入做，也是要挖掘更多的非息收入。投行、交易、结算，这些转型，都是为了尽可能压缩息差对业绩的影响，改造收入组成，大幅度降低资本消耗。这可不是卖理财收取手续费，这是真的优势项目。你会发现，兴业在各个子项目上都是业内前茅，绝对存在竞争优势。
资产扩张，是银行业绩增长的一个因子，但是，不是唯一的。高盛的ＦＩＣＣ业务，曾高达９成，大部分美国银行可以做到５成，兴业在这个领域加速发展，是理智的，比给小微贷款挣高息差风险小很多。
利率市场化改革，不仅仅压力来自存款大战，压缩净息差，更可怕的是业务转型问题。人才、系统，都是要投资的，且时间不等人。兴业的报表，越来越倾向于大量配置政府债券、金融机构债券，市场化负债比例高，金融市场中间业务增速极快，看着更像是美国的银行风格了。兴业的周期性，不但不会增加，反而会降低，特别是随着单轨制推进，会更加明显了。
为何，大行的业绩不错，加速在往拨备里藏利润呢？道理很简单，兴业也是靠释放拨备顶住这轮负债提升压力的，他们也在做好过冬储备粮。利率市场化，压力山大，慢慢瞅着吧。估计，兴业后市会越来越淡化总资产扩展，聚焦中收增长，提升投行优势了。
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