股票交易价格最悲观情况下的市净率水平，你买入一只股票，长期复合增长率的决定性因素，就来自于净资产增长率。因此，净资产增长率，是决定复合增长能力的核心关键。所以，伯克希尔，评估内在价值的公允标准，就以自身净资产增长率为基准，忽略股票市场价格波动。

　　如果，你发现一个企业的净资产增长率水平很低，并且，依赖大量的股权融资，则这类企业的长期投资收益率水平很难维系，除了依赖市场投机泡沫，别无他法。

　　资产负债表，是企业的底线。资产减去负债，剩下的净资产，是企业内在价值的核心。过于关注损益表和现金流量表的表现，是股票估值演变的幻想。特别是损益表，主要靠骗。现金流量表的持续扩张能力，也可以相当程度的说明一个企业的财务实力。三张表，都特别稳健，呈现持续稳定的复合增长，那是理想状态。

　　净资产里，也会存在很多猫腻。无形资产评估，需要依赖相当的判断力。总之，净资产增长速度，是非常重要的，是企业核心价值的根本。

　　忘记股票价格，你就会理解深层次的本质。