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4月8日,第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼在北京盛大举行,在本届金牛奖的评选中,广发基金凭借深厚的债券投资经验和优秀的风险控制能力,荣膺“2016年固定收益投资金牛基金公司”,这也是广发基金继去年斩获2015年固定收益投资金牛基金公司后,连续两年获此殊荣,同时也是第四次荣获固定收益团队奖项。在此之前,广发基金亦曾在2011年度荣获“债券投资金牛基金公司”、“金基金·债券投资回报公司奖”两项大奖。


“长跑健将”历久弥坚,投资团队平均从业年限超10年


疾风知劲草,烈火见真金,经历了2016年债市的“冰与火之歌”,市场与机构投资者更关注债券的长期投资能力及在极端情况下的抗风险能力。记者查阅资料发现,广发旗下多只债基均是历久弥坚的长跑健将。据银河证券数据显示,截至2016年末,广发基金在近两年和近三年业绩排名中各有10只债基位居同类前十,彰显出广发固收卓越的长期投资能力。在一年定开债中,广发集利A以19.22%位居两年期同类收益冠军,开放式纯债中,广发纯债A以39.18%位居三年期同类收益冠军;二级债基中,广发聚鑫A以73.20%的收益位居三年期收益第三名;固收多策略基金中,广发安宏过去一年亦斩获12.60%的回报,位居同类前列。


优秀的投资业绩是广发基金投研团队多年来细心耕耘的累累硕果。目前,广发基金拥有一只超90人的投研团队,其中投资团队平均从业年限达10.1年,且团队成员均来自海内外知名学府,队伍梯队完善,每位成员各有所长。广发基金固收团队自2009年成立以来,多年来不断发展壮大,逐渐形成了一只有梯度、高水平的精英式队伍。团队成员中,既有以张芊、谢军、温秀娟、代宇等功力深厚的“掌舵人”,也有以谭昌杰、任爽、王予柯、廖晋等可独当一面的“中流砥柱”,其中以张芊为首的4名骨干投资人员平均从业年限超13年,8名核心投资人员平均从业年限超10年,经历多轮债市周期,团队长期稳定,且离职率远低于同业。


蹄疾步稳,固收资产规模2年增长5倍


债券投资犹如大海行舟,比起速度上的优势,更考验对风浪的防御能力。广发基金固收团队多年以来一直坚持稳健经营,严控信用风险的信条,防范风险优于博取收益。“了解客户的需求是最重要的,客户资金的属性决定了我们的投资策略。机构客户并不追求短期的高收益,但信用风险却是不可承受的,所以我们对这方面一直都严格把控。”广发基金固定收益总监张芊表示。


2016年,中国债券市场收益率波动加剧,信用风险事件时有发生,市场环境较前两年更为复杂,年末债市的大幅调整,更是对各家机构的流动性管理能力提出了严峻考验。在此种市场环境下,广发基金固收团队通过深入的研究、前瞻的判断,继续保持了良好的风险控制记录,并凭借出色的资金管理能力与高效的交易能力,保证了持有人对现金管理类产品的流动性需求。2017年一季度,在市场流动性偏紧的大环境下,广发基金新发公募基金首募规模仍达到73亿元,在前十五大基金公司中排名第5位,且85%为债券型基金,其中不乏规模数十亿的纯债型品种,无论市场变化如何波诡云谲,广发固收仍以实力赢得了投资者一如既往的信赖。


凭借卓越的债券投资能力及稳健的投资风格,广发基金固定收益团队频频获得市场及机构投资者青睐,规模逐年稳步增长。截至2016年末,广发基金固定收益全口径资产已超3500亿元,较2014年末的699亿元增长5倍,其中公募规模超2000亿元,服务银行机构达60家,机构客户总数达6000家,旗下固收产品线完备,涵盖纯债、二级债、保本、偏债混合、短期理财债券、货币、被动指数等多个品种。


IT系统投入超2亿,场外业务全程电子化操作


要想保证如此“航母”级别舰艇每日的正常运作,前后台的有效联动和支持也是必不可少的。据了解,作为时刻奋战在市场一线的交易团队,广发基金固收交易团队多年来一直保持着低差错、零违约的高质量交易水准,得到核心对手方的一致好评。过去五年间,广发固收交易团队曾3次荣获上清所优秀结算成员,2次荣获中债登优秀结算成员,并荣膺“2015年度银行间本币市场最佳资产管理人”、“2016年度银行间本币市场活跃交易商”等奖项。


庞大的债券交易量也更考验基金公司的中后台运营水平。据记者了解,广发基金多年来一直十分重视中后台的效率提升与技术创新,多年来在IT系统研发上累计投入超2亿元,成功搭建了业内领先的IT业务系统。特别值得一提的是,广发基金自主研发的BTA系统是基金业内唯一实现了基金管理人与中债登和上清所的系统直联,使BTA系统可以自动地实时显示银行间交易指令状态及合同执行情况,极大地提高了银行间交收业务的执行效率。目前,广发基金的IT系统可支撑超万亿级别的管理规模,11种场外业务均可实现全程电子化操作,处理效率达到秒级。


广发基金高管如此总结广发基金在固收领域的经验:“在投资上,广发具备优秀的现金管理能力、严谨的信用分析能力、擅长大类资产波段操作;在系统上,广发基金内部营造起‘系统强基’的氛围,开发出了一套业内独一无二、连通登记结算公司和场外交易平台的强大系统。”展望未来,广发基金表示,将继续践行资管行业“受人之托、代人理财”的行业本质,通过扎实的投资业绩和不断进取的创新精神,打造多元化的投资能力和顶层资产配置能力,将广发基金建设为优秀的全能型资产管理公司。

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杂谈

来源:上海证券报


在资本市场莫测的风云变幻中,大多数人喜欢立于潮头浪尖之上,而广发多策略基金经理林英睿却乐于享受冷门的安静宁和。他善于独立思考,有旺盛的好奇心,研究体系覆盖众多行业,对信息有着出色的捕捉能力却不追逐市场热点,敢于在与市场的分歧中寻找行业和个股真正的投资价值。


今年以来,林英睿管理的广发多策略收益率强势排进同类基金前1/10。展望2017年,林英睿认为,周期底部反转的成熟行业和未来两年有稳定增速的成长行业有较好的投资机遇。


专注掘金成熟行业


说到投资,这位带着“80后”、“高考状元”等标签的基金经理向记者坦诚自己的投资风格偏价值,注重追求中长期持续稳定的回报。林英睿告诉记者,他主要是关注成熟行业的周期变化,特别是边际变化。熟悉他的人都知道,林英睿非常善于利用公开信息,从堆积成山的财务报表、数据、行业消息中捕捉行业的变化和价值,并每年精选五到八个相对较好的行业,每个行业精选出三四只个股形成股票池。


显然,这种选股方法要求基金经理有深厚的研究功底,对众多行业有全面清晰的把握。而林英睿在这方面恰恰有着无可比拟的优势。北京大学经济学硕士出身的他自2011年起就进入证券业,先后在瑞银证券、中欧基金等知名资管机构工作。长达7年的从业生涯中,他研究过的行业包括家电、零售、商贸、汽车、机械、煤炭等,几乎覆盖了所有成熟行业,为他构建起独特的投研体系打下了坚实的基础。


而谈起这些行业,林英睿也是手到擒来,如数家珍:“比如说从去年下半年开始我们看好的有色、化工等周期性行业,其产品处于一个很明显的涨价阶段,企业现金流和利润都已经明显好转,同时这个在行业底部很多公司的PB值在1附近,价格具备了相当的吸引力。”


“又如银行,很多人对银行的资产质量持怀疑态度,但事实上,银行的很多贷款是放到中上游行业,随着中上游行业利润的改善,银行的资产负债表压力不断减小,这是其一。第二,银行的主要利润来源是息差,息差跟利率基本是正相关,市场利率或会逐步向上,今年以来已表现这样的迹象。第三,目前很多银行的PB都是0.7、0.8左右,加上其ROE比较稳定,在15%至20%左右。因此银行是比较有价值的板块。”


基于今年的宏观经济基本面情况以及对行业的研究判断,林英睿仍然看好周期性行业尤其是建筑、机械、煤炭周期、地产、银行等板块的投资机会。不过,林英睿提醒,仍需要观关注今年的基建和固定资产投资是否能保持一个较为稳定的增速。


不惧冷门,不追热点


要做到在众多行业的研究中游刃有余,善思笃行是必不可少的精神品质。从业7年多以来,林英睿始终保持着耐心观察、细心研究、独立思考的习惯。无论是独辟蹊径的逆向思维还是优中选优的精益求精态度,都让他对于市场冷门的领域无所畏惧,市场炒得热火朝天但又偏向于讲故事、讲概念的热门板块也不会盲从。


例如,林英睿表示,自己虽然看好周期,但对周期行业中的热点板块PPP也保持着一分警醒。“PPP主要落在建筑和工程公司上,此前全行业的PPP订单增长非常快,按订单值来估算其估值非常便宜。但到了今年就要看订单的落地情况,需要观察各地的财政或者是银行的金融配套的情况能不能落地,落地业绩才有可能真正的兑现出来。”


在周期股的热闹之中,林英睿也能够抽身而出,关注近一年多以来被市场冷落的成长行业发生的变化。“我对成长行业里面的高估值品种持回避态度。但是我也一直在跟踪观察,挑选一些真正的成长行业,即未来两三年内是在利润表和资产负债表能够明确体现出来,我倾向于能够在每年平稳增长10%到15%的行业中挑选,如果公司在行业中非常优秀,估值合理,我会考虑买入。” 例如部分汽车零部件公司、影视剧传媒等细分子行业的基本面,林英睿还是比较认可,不过林英睿透露,目前它们的估值合理程度还不足以让他决定买入,他在等待更好的买点。


步入入行的第7个年头,林英睿更为清晰地理解了自己的投资事业:“要想战胜市场,战胜大部分的市场参与者,就意味着要敢于与市场主流有偏离,保持自己的个性、独立思考和敢于决策的能力。追求长期持续稳定的投资回报,助力持有人资产增值是我一生的事业。”


2017年03月

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​2月3日,A股迎来春节后首个交易日。受央行上调逆回购利率影响,各类资产普跌。上证综指收于3140点,跌幅为0.6%。沪深300下跌0.7%,中证500和创业板指分别下跌0.5%和0.3%。从一级行业来看,国防军工( 0.7%)和建筑材料( 0.2%)涨幅居前。主题方面,去IOE、航母和黄金珠宝等主题表现相对较好。


过往业绩不预示未来,投资需谨慎


经济数据整体平稳

宏观数据方面,2017年1月制造业PMI数据录得51.3,连续第二个月回落,但仍处于扩张区间。考虑到春节假期的影响,经济整体仍处于平稳状态。从细分项来看,内需小幅回落,外需平稳。新订单小幅回落至52.8,下游行业地产和汽车需求出现回落。新出口订单反弹至50.3,叠加欧、美、日近期PMI数据回暖,外需整体呈现弱复苏态势。生产下滑至53.1,生产扩张有所放缓,但如果剔除春节假期的影响,工业生产表现相对平稳。原材料价格在连续6个月上涨之后首度出现回落,印证1月生产资料价格涨幅趋缓。考虑到2016年1月份低基数的影响,预计2017年1月PPI仍会保持高增长。


央行连续两次“加息”引发市场担忧

在政策面上,央行2月3日将7天、14天、28天期逆回购利率统一上调10个基点。同时,据媒体报道,央行还对不同期限的SLF利率进行了上调。这一举动是继春节前上调MLF利率以来央行又一次上调利率。市场预期央行货币政策将有所收紧,资金面预期悲观,各类资产价格均出现回调,其中国债利率期货大跌0.82%。对此,广发基金资产配置部认为,央行连续两次“加息”,是释放货币政策不会继续宽松的政策信号,这和此前表达的“防风险、去杠杆”的目标一致,预计短期内大幅收紧市场流动性的概率并不大。主要原因在于虽然目前经济整体平稳,但仍存下行风险,经济基本面并不支持连续大幅度的加息。


从市场情绪看,A股沪深两市短期成交额继续下滑,但两融余额则出现企稳迹象,这说明目前处于冰点的市场情绪有望触底。基于A股估值水平、波动率水平均处于历史低位,广发基金资产配置部认为A股具备一定的安全边际。此外,一季度政策面利好因素颇多,有助于市场情绪修复,风险偏好上行。因此,广发基金资产配置部判断,目前仍是配置A股的时间窗口。行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。

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节前仍是配置A股的时间窗口。短期悲观情绪提供了布局的机会,并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。


A股上周开始反弹,上证综指收于3123点,涨幅为0.3%。其他主要指数涨跌互现,沪深300上涨1.1%,中证500和创业板指分别下跌1.2%和1.0%。从一级行业来看,银行( 2.0%)、家电( 1.4%)和食品饮料( 1.1%)涨幅居前。主题方面,北部湾自贸区、沪股通等主题表现相对较好。


经济数据平稳收官,流动性趋于平稳


最新发布的经济数据显示,2016年GDP增速6.7%,其中四季度GDP相比前三季度有所上升,录得6.8%的增速。12月固定资产投资累计同比录得8.1%,整体保持平稳。民间固定资产投资12月累计同比录得3.2%,延续了自3季度以来反弹的趋势。从分项数据来看,制造业单月固定资产投资增速录得9.5%,连续第三个月大幅反弹,这也是固定资产投资增速企稳的主要动力。值得注意的是,在稳增长目标实现的情况下,基建投资单月同比大幅下滑,从此前的两位数增长下滑至5.2%的增速。


12月社会消费品零售总额同比增速10.9%,限额以上增速9.8%。必需消费品表现较好,可选消费涨跌互现。地产相关消费(建筑材料、家具)表现较差,但汽车销量相比11月出现反弹。


虽然上周资金利率仍有上行,但随着央行出手,资金面趋紧的状况有所改善。据媒体报道,今日央行定向对五大行阶段性下调存款准备金率1个百分点,预计释放流动性约6500亿。此外,央行上周在公开市场净投放1.13万亿。预计节前资金面将保持平稳。


节前仍是配置A股的时间窗口


我们回顾2016年各类资产表现可以发现,在全球经济发展处于迷茫期,风险事件频发的宏观背景下,单纯考虑一个资产的收益率没有意义。“资产的风险收益比”能更好的衡量某个资产当下的投资价值。为此,2016年表现好的资产均是风险收益比较高的品种,如低估值的大宗商品、具有低波动特征的黄金和房地产。


中长期来看,经过前期调整,A股整体估值水平进一步回落到历史相对偏低的位置。此外,A股整体的波动率也处于下行通道。因此从资产的风险收益比出发,低估值、波动下行的A股更具配置价值。短期来看,上周两融余额继续下滑244亿元,两市成交数量和金额也有明显下降,说明市场情绪目前正处于冰点,此时配置A股下行风险也不会太大。


广发基金资产配置小组认为,节前仍是配置A股的时间窗口。短期悲观情绪提供了布局的机会,并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。

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​低波动、低估值的A股具备中长期配置价值。短期悲观情绪提供了布局的机会。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。 


A股上周(1月9日至13日)整体出现回调,上证综指收于3113点,跌幅达1.3%。其他主要市场指数表现均相对疲软。沪深300下跌0.8%,中证500和创业板指分别下跌2.8%和3.3%。从一级行业来看,银行( 0.4%)、非银( 0.2%)和钢铁(-0.1%)涨幅居前。主题方面,沪股通、航母等主题表现相对较好。


PPI继续走高引通胀预期


上周公布了多项12月宏观经济数据。其中12月社会融资规模超预期上行。12月社融总量达到1.6万亿,虽然受债灾影响,企业债券融资规模下滑严重。但新增委托贷款的高增成为推动社融总量上行的主要动力。房贷依旧维持高位,但有已显现下滑的迹象。


12月出口大幅下滑,以美元计价的出口同比为-6.1%,负增长已经延续了9个月。12月进口同比为3.1%。原油和铁矿石维持高增长,铜因为价格的上涨,进口金额也有所上升。


12月CPI同比2.1%,PPI继续走高,12月同比增长5.5%。CPI增速相比11月有所回落,回落的原因在于鲜菜和鲜果价格回落导致食品项同比增速有所下滑。12月原油等原材料价格继续走高,PPI的上涨符合预期。广发基金资产配置小组预计CPI将在未来1-2个月短期见顶,主要原因在于高基数和春节效应的消退。PPI则受益于低基数,1月可能继续上行。


通胀预期和IPO加速抑制市场情绪


上周市场有所回调,市场担忧较多的因素主要有:1、担忧通胀和货币中性政策。原油价格中枢的上升以及12月超过5%的PPI数据让市场担忧一旦PPI向CPI传导,央行可能会收紧货币。2、IPO加速可能抑制市场整体表现。市场目前担忧的一个逻辑是IPO加速-新股的溢价下降-打新收益率下滑-打新资金撤退-市场下滑。


对以上两个问题,广发基金资产配置小组认为并不需要太悲观。首先,PPI向CPI的传导不会太明显,且1月之后原油上行速度趋缓,通胀短期可能并不会成为问题。其次,虽然IPO发行提速,但目前IPO规模占A股流通市值的比例在历史上并不高。分流资金更明显的是再融资规模,而这一规模目前来看并没有加速的迹象。因此,当前市场的调整更多的是悲观情绪的释放,这反而为布局A股提供了契机。


广发基金资产配置小组依然维持低波动、低估值的A股具备中长期配置价值的观点。短期悲观情绪提供了布局的机会,并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。

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1月12日,广发国际-富时中国A股ETF指数基金将在伦敦证券交易所正式挂牌上市交易。这是欧洲唯一的全中资基金管理公司推出的首只ETF公募基金。该基金的投资管理人和RQFII资格持有人均为广发国际资产管理(英国)有限公司,其投资、管理、运营和分销都由广发基金及其全资子公司全权负责。


广发国际-富时中国A股ETF指数基金追踪富时中国A股指数,该ETF基金是首只采用富时中国A股指数的ETF基金产品。资料显示,富时中国A股指数是由富时罗素公司提供的投资于中国A股的多元化市值加权指数。截止至2016年10月31日,富时中国A股指数共包括779只在上海和深圳证券交易市场挂牌交易的股票。


作为世界著名的指数公司,富时罗素集团编制的指数影响着全球巨大体量资金的配置。近年来,富时对A股的兴趣不断升温。2015年5月,中国A股被纳入富时罗素指数,同时启动包括中国A股在内的两个新的新兴市场指数。富时中国A指数未来还将纳入富时新兴市场指数,进一步提高A股的代表性。


广发国际(英国)总经理郭聪阳表示,富时中国A指数基本覆盖沪深300和沪深500指数的成份股,即同时覆盖A股的大、中盘股票。该指数符合欧洲大型养老金、主权基金和保险金的中长期配置需求,也可以帮助FOF和私人银行资金进行阶段性配置。


根据富时公司统计数据,截至2016年10月31日,富时中国A指数的前十大重仓股分别为贵州茅台、中国平安、农业银行、招商银行、浦发银行、工商银行、兴业银行、民生银行、中国银行、交通银行,主要权重行业为金融29.3%、工业21.5%、消费者常用品14.7%。相比目前国际投资者常用的指数,富时中国A指数的权重股和权重行业分布更多样化和均衡化,风险更分散,对A股市场的代表性更强。


作为面向国际投资者的A股指数投资工具,广发国际-富时中国A股ETF指数基金将为海外资金,特别是欧洲投资者投资国内股市,开辟高效率通道。广发国际(英国)总经理郭聪阳表示:“中国是目前世界上第二大经济体, 为国际投资者提供了丰富多样的投资机遇。广发国际-富时中国A股ETF将给国际投资者提供一个灵活、透明并且涉及到中国各行各业不同投资机会的工具。”


据记者了解,广发国际-富时中国A股ETF指数基金通过人民币合格境外机构投资者(RQFII)渠道投资中国境内上海和深圳证券交易市场的大中型股票。广发将同时负责该ETF基金的投资管理和分销。目前在欧洲上市的其他同类的中国ETF基金都是通过第三方进行分销或是合作经营。


值得一提的是,广发国际-富时中国A股ETF是广发国际(英国)为国际投资者推出的以中国为重点的基金产品中的首只公募基金。未来广发国际(英国)还将针对欧洲投资者的需求和特征,陆续推出债券、主动权益类、市场中性策略等不同类型的基金,满足国际投资者对国内市场的不同需求。

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从中期来看,仍然认为A股在大类资产中更具“性价比”,继续看好A股的配置价值。具体配置方面,“国企改革”概念上周表现亮眼,本周广发基金资产配置小组则维持此前对“农业供给侧改革”和“国企改革”相关概念的推荐。  ​


基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎


A股上周(12月19日至23日)横盘调整,上证综指收于3110点,周跌幅为0.4%,沪深300下跌1.1%,中证500和创业板指分别下跌0.6和1.7%。从一级行业来看,交通运输( 1.6%)、建筑装饰( 1.1%)和国防军工( 1.0%)表现较好。主题方面,受中央经济工作会议提振,国企改革概念表现亮眼,周涨幅达3.0%。


年末休养生息


虽然以保险资金为代表的机构投资者对A股的配置需求依然客观存在,但自12月初以来,证监会、保监会接连发声加强对险资投资A股的监管力度。险资监管从严的政策变化,在增量资金和市场情绪方面都对A股形成了一定的负面压力。


政策面上,从稳增长转向抑制资产价格泡沫,债市自10月底以来的持续调整,货币政策“中性”的提法均使得市场开始谈论央行货币政策收紧的可能性。此外,美联储发表对2017年预期加息3次的鹰派言论,即将到来的1月份居民购汇会有新额度,这些事件则使得市场更多的担忧未来一段时间资本外流对A股带来的冲击。


综合来看,年末最后一周资金面和市场情绪都不算乐观,广发基金资产配置小组认为应以休养生息为主。


布局春季躁动


历史统计数据来看,“春季躁动”的说法有一定的依据。自2000年以来的17年中有10个春季,上证综指实现正收益。归结原因主要有以下几个因素:首先,春季公布的经济数据相对较少,而政策面的利好因素较多。1-2月地方召开地方两会,3月开始进入到全国两会,更多政策面事件推升市场改革预期,从而有利于风险偏好的改善。


其次,相比上一年度末期,春季市场流动性整体会出现边际改善,再加上银行信贷额度重启等因素促使流动性环境整体向好。最后,以险资和公募基金为代表的机构投资者在新年开端会有配置的客观需求,这也为市场提供一定的增量资金。


因此,广发基金资产配置小组认为,如果宏观经济层面平稳,在政策驱动改善风险偏好,机构布局提供增量资金的影响下,A股有望在春季迎来一波“春季行情”。


对于2016年度最后一周市场,广发基金资产配置小组继续维持A股短期调整的判断。但从中期来看,仍然认为A股在大类资产中更具“性价比”,继续看好A股的配置价值。具体配置方面,“国企改革”概念上周表现亮眼,本周广发基金资产配置小组则维持此前对“农业供给侧改革”和“国企改革”相关概念的推荐。


2016年12月

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上周A股市场上行乏力,上证综指收于3233点,周涨幅为-0.3%,沪深300下挫1.0%,中证500和创业板指分别下跌0.1%和2.0%。从一级行业看,银行(2.3%)、商业贸易(2.1%)和钢铁(1.5%)表现较好。主题方面,O2O(2.6%)、创投(2.2%)和长江经济带(2.0%)表现亮眼。 ​

基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎!

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进出口回暖,关注流动性和风险偏好


上周陆续公布了最新的CPI、PPI、进出口等月频宏观数据。CPI同比录得2.3%,环比上升0.1%。11月鲜菜价格的上涨是推动CPI上行的主要原因。11月PPI数据继续大幅上涨,同比录得3.3%。煤炭开采和洗选、黑色金属矿采选、有色金属矿采选等行业环比涨幅扩大。出口方面,11月以美元计价的出口同比录得0.1%,对主要贸易和地区的出口均有所复苏。进口方面,受大宗商品价格上涨影响下,11月录得6.7%的增速。


广发基金资产配置小组在上周策略中指出年内经济企稳已经形成市场一致预期,短期来说影响市场走势的主要因素不会是宏观经济,而是市场风险偏好和流动性。目前广发基金资产配置小组仍然维持这个判断,即短期影响市场最核心的因素是风险偏好和流动性。从数据来看,10月以来,两融余额持续攀升,显示场内资金情绪偏乐观。但两融余额在上周结束了10月以来的连续上涨,单周出现17亿的下滑,这说明场内资金的风险偏好如期开始减弱。


流动性整体趋紧,风险偏好受压制


从市场整体环境来看,流动性趋紧和风险偏好减弱的格局没有改变。上周虽然资金面情况有所缓解,但中长期端利率仍然出现一定程度的抬升。1、5、10年期中债国债到期收益率分别上升了16、5、10个基点,债市的调整仍在继续。


12月9日,中央召开政治局会议,此次会议中再次提到“一些领域金融风险显现”,说明高层对金融风险的关注度依旧较高。这也意味着防范金融风险、抑制资产泡沫的监管态度没有改变。结合此前证监会主席、保监会领导对保险机构举牌事件以及万能险的监管,广发基金资产配置小组认为,虽然以险资为代表的机构配置A股的需求仍然存在,但短期来说增量资金入场速度会有所放缓。10月以来的行情,“险资举牌”是一个重要的驱动力,“险资举牌”逻辑的松动会给市场风险偏好带来一定的降温。


对于A股短期走势,广发基金资产配置小组维持谨慎观点。但从中期来看仍然认为A股在大类资产中更具“性价比”,继续看好A股的配置价值。具体配置方面,中央政治局会议提出“2017年是推进供给侧结构性改革的深化之年”,广发基金资产配置小组继续看好供给侧改革相关概念中长期的表现,此外,国企改革相关的投资机会也值得关注。


2016年12月

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从中期来看, A股在大类资产中更具“性价比”,继续看好A股的配置价值。具体配置方面,继续看好受供给侧改革、受OPEC冻产协议利好影响的原材料和能源。 

基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎!

上周市场整体如期出现降温,上证综指收于3244点,周涨幅为-0.6%,险资举牌带动下大盘股票表现依旧好于小盘股,其中沪深300涨幅0.2%,中证500和创业板指分别下跌2.0%和1.1%。从一级行业来看,建筑装饰(2.8%)、家用电器(1.3%)和钢铁(0.3%)表现较好。主题方面,大央企重组(2.5%)、北部湾自贸区(1.7%)和粤港澳自贸区(1.5%)表现亮眼。


经济年内企稳无虞,风险偏好是影响市场的主要因素


拾壹月PMI继续回升,录得51.7,是2014年8月以来的新高。分项数据大多上涨,无论是生产端还是需求端都出现改善的迹象。具体来看,生产指标录得53.9,已经连续4个月扩张,显示生产端复苏力度较强。需求方面,新订单和新出口订单都有所扩张,显示内需和外需均有一定程度的改善。


广发基金资产配置小组认为,年内经济企稳已经成为市场一致预期,短期来说影响市场走势的主要因素不会是宏观经济,而是市场风险偏好和流动性。据wind统计数据,10月以来至12月2日,两融余额持续攀升,绝对额数据相比9月末增加了966亿,增加幅度为11.1%。


但值得关注的是,两融余额在上周出现短期环比下滑的迹象。此外,产业资本以及保险机构“举牌”行为受到监管层关注,因此建议短期谨慎应对市场可能出现的调整。


流动性整体趋紧,解禁规模达年内高峰


在国内宏观经济短期企稳,管理层提出“抑制资产价格泡沫、防范金融风险”的背景下,整个11月流动性出现趋紧的态势,其中1年期、5年期、10年期国债到期收益率在11月期间分别上行了13BP、28BP、21BP。经过11月债市调整后,广发基金资产配置小组建议关注流动性是否会在短期企稳。此外,根据广发基金资产配置小组测算,12月A股解禁规模也处于年末的峰值,因此从资金面的角度来看,A股短期面临一定的调整压力。


在国内资产配置方面,广发基金资产配置小组综合考虑市场风险偏好和短期流动性因素,认为A股短期面临一定的调整压力。但从中期来看, A股在大类资产中更具“性价比”,继续看好A股的配置价值。具体配置方面,继续看好受供给侧改革、受OPEC冻产协议利好影响的原材料和能源。


2016年12月

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杂谈

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10月经济数据显示经济短期企稳的迹象已经越来越明显,但在地产影响消除之前,尚无法确认经济的复苏是否来临。A股由于估值水平已经跌到历史中低水平, 通胀预期 盈利改善逻辑使得A股的配置价值进一步显现,在年末博弈情绪的催化下可能会进一步发酵。 


(基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎)


上周(11月14日至11月18日)A股横盘震荡,上证综指收于3193点,周涨幅为-0.1%,其他主要指数如沪深300、中小板指和创业板指均小幅震荡。从一级行业来看,机械设备(1.6%)、房地产(1.4%)和交通运输(1.3%)表现较好。二级行业中,通信设备( 9.7%)、玻璃制造( 6.2%)和仪器仪表( 4.1%)涨幅居前。主题方面,上海自贸区(4.4%)、西藏振兴(3.5%)和网络游戏(2.9%)表现亮眼。


  10月经济数据显示经济企稳


上周陆续发布10月固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等数据。10月固定资产投资增速小幅改善,录得8.3%,相比9月上涨0.1%,民间固定资产投资增速连续4个月出现改善,录得2.9%。分行业看,制造业和基建投资增速和上月基本持平,地产投资受前期地产销售火爆的拉动下延续改善的态势。10月工业增加值单月同比6.1%,与9月持平,显示工业企业表现企稳,但汽车产量增速的下滑值得关注。消费方面,10月社会消费品零售总额同比增长10%,相比9月小幅下滑,但作为三驾马车中最稳健的一块,相比固定资产投资者和进出口,消费的表现仍然是最稳定的。广发基金资产配置小组认为,10月经济数据显示经济短期企稳的迹象已经越来越明显,但在地产影响消除之前,尚无法确认经济的复苏是否来临。


  通胀预期 盈利改善逻辑使A股配置价值进一步显现


CPI和PPI的连续上涨,大宗商品中能源和工业金属价格的回暖让市场产生了明年通胀上行的预期。通胀预期的上行使得国债的投资价值缩水,十年期国债收益率近期出现连续上升。从大类资产配置的角度来看,A股由于估值水平已经跌到历史中低水平,因此配置价值愈发突显。其次,随着供给侧改革的推进,长期维持低库存状态的中游企业面临补库压力,由此带来上游资源品价格的上涨,对上游企业的盈利改善提供了助力。广发基金资产配置小组认为,通胀预期 盈利改善逻辑使得A股的配置价值进一步显现,在年末博弈情绪的催化下可能会进一步发酵。


在国内资产配置方面,广发基金资产配置小组继续维持A股中长期配置价值正逐渐显现的观点。虽然上周A股出现盘整,但表征场内投资者风险偏好的两融余额继续上升48亿元,录得9414亿元。临近年末,市场博弈的情绪也会加重,有助于市场进一步向上。具体配置方面,看好供给侧改革 通胀预期上行的资源品价格以及估值处于历史低位、且有短期催化剂“深港通”落地的券商。另外,近期严寒来临,动力煤运输紧张,或将推动煤价上行,大宗商品可能有较大机会。​

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