在《华尔街日报》中文网上看到一篇有意思的文章,贴在此处,与广大博友讨论

作者:傅峙峰

为了帮助普通投资者更好地理解本文的内容，先对M0，M1和M2进行一下解释:

M0=流通中现金（即在银行体系以外流通的现金）

M1=M0+非金融性公司的活期存款

M2=M1+非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款。

惊人的94倍累计收益

近日，一位不愿意透露姓名的券商研究员的研究显示，在1996年至2009年7月这段时间内，如果以M1增速作为深圳成指的买卖标准，即“M1定买卖”，投资收益是非常惊人的。按照这个极其简单的投资模型，将近13年多投资深圳成指的累计收益大约为94倍。

这到底是怎么样的一个简单又惊人的模型呢？该模型设计，当M1 增速接近于10％的时候买入，当超过20％的时候卖出，投资标的是深圳成指。

根据以上两张图表可以看到，除了在200

《富婆招司机》

有一个巨富的遗孀想招聘一名司机，应者云集，最后只有三个人参加面试。富婆出了一道题：“前面有一个悬崖，下边万丈深渊，你能在悬崖前多远停下来？”第一个司机说：“我能在悬崖前1米的地方停下来，保证您不受一点惊吓。”第二个司机说：“我能在悬崖前30公分的地方停下来，保证您感受不到一点震动。”第三个司机说：“我会在远远的地方停下来。”结果富婆录取了第三个司机。

这个寓言小故事我早就听过，只是当时在听过后只是觉得似有感悟但又感悟不深，就淡忘了！昨天晚上我走在回家的路上时，天上飘着小雪花，有一丝凄凉之意，我边走边思考着，我在想我怎么才能提高投资的水平，总想在离一个高点的附近“成功”逃顶？漂亮的“成功”逃顶之后“自恋”的欣赏一番！

走着走着前面遇到一大片结了冰的路面，我挑了一条很狭窄但不是很滑的小路走过去，因为天冷路滑怕摔嘛！就这样我也是小心翼翼的走着，不敢大意！当我走过那片“冰路”时，我突然想通了！！！（我很惊讶，人类有时苦思

    邓小平的夫人卓琳女士在中共第一代领导人的夫人中，卓琳的“

长期持有的股票只能是股权债券

文  周年洋 

     处于上有老下有小的尴尬年龄，能够用来阅读、思考和写作的时间越来越少，博客更新的频率也越来越低，请诸位网友原谅。

    在国内，对于价值投资的争议一直没有停过，是长期持有还是到了价值后就卖出，至今还在争论之中，两者都以巴菲特的投资理论和实践来论证自己的正确性。我刚接受价值投资时是一个长期持有派，但在08年的暴跌中损失了不少到手的利润。造成这样的损失，不能怪罪价值投资本身，而是自己对价值投资的理解过于肤浅，而其中犯的最大的错误是把一些看起来不错的公司当成长期持有的目标。

    不过，对于我来说，如果长期投资能带来稳定而持续的收益，那确实很有诱惑力，因为我想花尽量少的时间获得财务自由，而用更多的时间去生活：去照顾家庭、去旅游、去研究和写作。虽然曾经的错误让我对长期持有发生疑问，但是我还是希望长期持有有其存在的理由。价值投资的关键是评估

——兼谈价值投资的几个误区

（本文刊登于 2009年8月22日第一财经日报）

 对于投资者而言，任何的投资方法和理念都是为创造投资回报服务的，实业投资如此，股票投资也是如此，事实上只要能够高确定性的创造投资回报的投资方法都是可取的。投资最重要的不是什么时间投、投什么，而是为什么投，背后确定会获取回报的依据是什么，价值投资也不外乎此。

 如果投资者不能清晰地认识价值投资本质和背后的依据，则很难真正的应用好价值投资，甚至会产生很多误区。那么究竟什么是价值投资，为什么价值投资能够确定性的获取投资回报呢？虽然至今为止，世界上还从来没有人给过“价值投资”的准确定义，但从价值投资的本质上讲，我们认为只要是利用股票价格和企业价值之间的差距进行的投资就是价值投资，背后的根源则是依据一个股市中的确定性规律，即

国股市又进入了“风声鹤唳、草木皆兵”的阶段。先是在中国建筑上市之日经历了7.29天量大跌，接着连续收复失地再创新高，近几日又在中央银行拟“动态微调”和商业银行拟收紧放贷的威慑下，开始了震荡下跌。

股市的短期震荡有“一万个理由”，但更多的还是非理性因素造成的。投资者要想把握股市的中长期趋势，必须要保持一定程度的理性，也需要懂得基本的股市投资理论和模型，更重要的是约束自己的贪婪和恐惧，而这已经不是单纯的经济理论可以解释，需要更系统和全面的人生哲学。股市

曹仁超的投资智慧

——曹仁超《论势》《论战》《论性》三书述评 

文  周年洋 

人口格局预示“城市化拐点”
2009-06-07 09:53:52　来源: 21世纪经济报道

据教育部近日公布的数字，2009年高校招生报名人数为1020万，比去年减少了40万，降幅3.8%，这是多年来高校报名人数的首次下降。将这一变化解释为毕业生就业困难降低了学生上大学的兴趣，是难以成立的。

其实，从十几年前的人口变动数据，完全可以预见到今天的局面；若不是因为近年来

                芒格在2008年Wesco股东会上的交流纪要
                 2009年5月6日 帕萨迪纳 加利福尼亚州

【编者按：本文为深圳东方港湾扬云自WESCO股东会发回英文版的纪录后，我们请翻译《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》一书的译者，丁颖颖女士翻译成中文。特此表示感谢！】

    会议本该在下午2点宣布召开，但却延迟到2点04分才不慌不忙地拉开序幕。提问环节紧接着就开始了。然而，还是查理·芒格特有的“苏格拉底式单人纸牌游戏” （“Socratic solitaire”）风格，他自问自答了最初的几个问题。

    苏格拉底单人纸牌游戏