停止更新新浪博客(2008-05-28 08:28)
我最烦的就是新闻审查,我写了两句关于最近灾害的话,审查也过了,我只不过又删掉了几个空格排了排版,审查又不过了.新浪的编辑不让我说话我就不说话,正好我还一直嫌新浪博客速度慢,以后我只开搜狐一家博客,拜拜.
http://chemscorpio.blog.sohu.com
Bogle曾经说过'如果一个人靠不理解某件事挣钱的话,让他理解这件事将是惊人地困难',跟'屁股决定脑袋'有异曲同工之妙.基金公司为了赚主动式基金
比ETF多出两倍多的收费,编造了不少误导投资者的说法.在他们嘴里,基金未来的表现与过去关系密切(所以一定要选我们公司的五星基金噢);有效市场指数
基金有利,低效市场指数基金不利(低效市场高昂的交易费用和主动式基金百分之几百甚至几千的换手率是没人提的);指数基金不是长期持有的对象,反倒成了波
段操作事后诸葛亮抢'反弹'的工具;占市场大部分时间的牛市我们拼不过指数基金(这么容易就认输了?),可是熊市来的时候我们可以减仓,至于牛市和熊市都
过去以后主动式基金跟指数比起来是胜了还是败了,过去三年为什么75%以上的主动式基金都拼不过一个沪深300,没有一个基金公司吭一声;基金业绩比不过
沪深300?没关系,我们只和上证指数比,比不过上证指数也没关系,我们再和自己制定的80%仓位的业绩基准比,保证投资者满意;指数基金长期以后有优
势?你说的全是美国的那一套(当然中国市场过去三年的数据也不算),换个地方指数基金就不灵了.基金公司的意思是,广泛覆盖市场并且低费用低换手率并
昔日英雄今安在?(2008-05-12 10:26)
2003年上证指数回报是9.6%,博时价值增长是那年开放式基金的冠军,回报率高达34.4%,大大战胜市场,获
得晨星的年度基金奖当之无愧.沪深300指数今年4月11日刚满三周岁,这三年中沪深300经历了从900点左右到5800点的暴涨,也经历了从5800
点到3300点的暴跌,基金经理波段操作的能力有充分的机会得到展现.截止到5月8日,沪深300指数过去三年的年化回报是63%,博时价值增长是
53.8%,晨星也不够意思,当年的冠军今天只是晨星的三星基金.
2004年上证指数回报是-15.4%,你年初买指数基金到年底是亏的,湘财合丰成长的回报却高达
17.06%,是2004年晨星基金奖得主.过去三年泰达荷银成长(基金更名)的年化回报率是53.4%,跟博时价值增长差不多地落后市场,可是晨星更狠
心,泰达荷银成长现在只是晨星的两星基金.2004年获得晨星基金奖提名的股票型基金还有景顺长城优选股票,过去三年年化回报更糟,只有49.7%,现在
也只剩下可怜的两颗星了.
2005年获得晨星基金奖的是易方达策略成长,我们不用查数据也知道它肯定战胜指数了,过去三年(包括2005年的一大部分)易策的年化回报是
64.9%,战胜沪深300(63%)一点,如果我们再计算过去两年的回报(
基金是怎么败给市场的(2008-05-05 09:07)
上海证券交易所出了一个很有意义的2007年市场质量报告(篇幅不长,有兴趣的读者可以下载一读),
其中的数据印证了我翻译的一些美国学者和新兴市场基金经理的观点:新兴市场流动性不好带来的高昂费用把研究市场带来的好处抵消了.还是我以前说的,主动式基金和指数基金就象两个马拉松选手,一个负重20斤,一个轻装上阵,要预测谁胜谁负实在是不难.
先看报告里计算的2007年股票价格冲击指数,也就是我以前提到的当基金大笔资金进出股市时严重影响供求关系,买什么什么贵,卖什么什么便宜.沪市一笔
10万元的交易平均起来对股票价格的冲击为0.2%,25万元为0.29%,90万元为0.63%,一笔300万元的交易对一只股票产生的平均价格冲击达
到了惊人的1.40%(06年更糟糕,是2.61%),
也就是说,基金经理换仓价值300万元的股票,2.80%(买和卖)就没了,而且交易金额越大,对市场产生的冲击越大.我们来
熟悉的不等于是安全的(2008-04-27 02:04)
中国股市的表现给很多人上了一课,中国经济发展快,全世界的人都知道,所以股市回报不一定高,就算新兴市场回报真的是高,与高回报对应的一定是高波动高风险,同时大家也应该真正地明白,熟悉的不等于是安全的,投资局限在单一新兴市场的风险是巨大的.
当然这样的错误并不只有我们才会犯,1991年的一项研究表明美国的投资者平均起来有94%的投资在美国国内,日本和英国的投资者也分别有98%和82%
的投资在各自的国内.有意思的是,投资者都觉得自己国家的市场最安全,未来回报最高.91年的调查表明,美国投资者认为美国市场未来扣除通货膨胀后的年化
回报将是5.5%,而日本投资者认为美国市场的回报只能有3.1%,英国投资者认为只有4.4%;同样,日本投资者认为日本市场的回报将达到6.6%,而
美国和英国的投资者分别认为其只能有3.2%和3.8%.
人民币升值了不少,但是还能升多少和多久没人知道,海外投资是有汇率风险,但是长期投资后汇率的波动会逐渐抵消,而且投资不分散的
风险远远大于汇率的风险(美国S&P500指数今年的回报是
原来不必再等港股直通车(2008-04-21 03:42)
我偶尔在网上看见美国券商开始办理国际帐户,而且不少国人已经开始利用这个巨大的方便了,我们还在傻等什么迟迟不开放的港股直通车?
我没拿任何人的钱,这里也没有广告,随便给两个链接,具体的细节大家自己去研究一下吧,反正不需要你是美国公民,不需要绿卡,不需要很多资金(几百到几千
美元即可),买基金不一定行,可是买ETF跟买股票一样方便,交易费在7美元左右（不管你买多少股）,注意看'国际帐户申请',一些细节问题也可以
GOOGLE找到别人的经验,以后我可以写一些美国ETF的介绍.有意思的是,美国最近刚刚出现了一个覆盖全球股票市场的ETF(ACWI,管理费
0.35%),投资还能更简单吗?如果你象我一样还嫌它贵了,先锋公司的美国指数ETF(VTI,管理费0.07%)和国际指数ETF(不含美国，但包括新兴市场，管理费0.25%)组合起来费用更低，最近Ａ股市场的不佳表现和ＱＤＩＩ的强劲表现再一次说明熟悉的不等于是安全的，分散投资是分散风险增加回报的唯一手段．
http://www.firstrade.com/public/zh_cn
好公司坏股票,何时能解套？(2008-04-13 06:43)
股市表现不好，很多股民被套，被迫开始“长期投资”．很多人的想法是，等股票涨回来立刻脱手解套，再也不玩了．还有很多投资者想,我投资的是好公司的“优质股票”，我也能等上二三十年,不怕胜不了市场指数。
美国在60年代和70年代初期经历了牛市，有一个包含50个大盘股票的名单，上面的公司都有多年持续稳定的盈利增长，市盈率也都很高，包括了ＩＢＭ，通
用电气，麦当劳，美国运通，迪斯尼，雅芳，３Ｍ，施乐，德州仪器，柯达等等大家耳熟能详的公司，很多券商投行都号称投资者可以长期持有这些股票．香港有句
话叫“不会买，买汇丰，不要卖”，差不多是一样的意思。
两家投资银行Morgan Guaranty 和Kidder
Peabody各自公布了自己看好的50只股票，其中有24只股票是相同的，可以说这些股票是“精选”出来被一致看好的．2002年有学者对这些股票从1972－2001三十年间的年化回报做了研究：
为主动式基金经理鸣不平(2008-03-30 09:37)
中国的QDII亏了不少,网民媒体一起口诛笔伐,QDII的糟糕表现更是随着民生银行亏损高达50%的'港基直通车'清盘
锁定败局而达到高潮.QDII产品设计上有问题是事实,大笔资金集中于港股风险当然很高,但是很多人天真地认为不管时间多短投资都应该赚钱,一些没有投资
知识的记者更是不甘落后,金融黄色文学再次泛滥.我不是投资专家,但是我们来看看,媒体采访的'专家'是不是连我这个外行都不如.
'http://fund.jrj.com.cn/news/2008-03-28/000003466052.html
半年亏损近300亿
基金系QDII产品举步维艰
在短暂的上涨之后，基金系QDII产品被国际股市暴跌行情给拖垮了。德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，亏损主要是因为国内基金缺乏经验。“QDII出海选择了一个糟糕的时机，当时次贷危机已经显现，但管理人没有充分估计到风险。”
中信银行（爱股,行情,
选任期长的基金经理？(2008-03-24 04:56)
贝尔斯登是美国第五大投资银行，也是一家有85年悠久历史的华尔街上的老牌公司，公司上市流通的股票有三分之一由其雇员“自豪”地持有。公司股价去年曾经
达到160美元，次贷危机爆发后股价逐步下跌，亿万富翁Joseph
Lewis在股价跌到110美元时大举买进了几十万股，股价继续跌跌不休。08年3月11日，在CNBC电视台播出的节目中，曾经做过对冲基金经理现在频繁荐股出书学雷锋的Jim
Cramer告诉大家要继续持有贝尔斯登的股票，3月14日是星期五，贝尔斯登的收盘价大约是30元，3月16日是星期天，没人上班，可是在晚上摩根公司突然宣布得到联邦储备委员会的支持，以每股2元的价格收购贝尔斯登，也就是说，虽然周六周日股市不开市，但是周五还值30元的股票周一开市就只值2元了。
从这个例子里我们又一次看到了很多本来完全可以避免的理性投资者所不会犯的错误，我能想到的有三四点，你呢？
基金的未来表现与过去表现无关，可是很少有
股价分析没有用(2008-03-16 11:58)
我在搜狐博客上的文章的点击数很有意思，如果不是我没时间，我一定把它变化的趋势和沪深300指数的变化趋势做个比较，相关系数肯定不低。指数基金在市场
上涨的时候谁都喜欢，下跌的时候很多人早把指数基金的优势忘光了，现在谁还担心指数基金会有朝一日占领全部基金市场？
基金公司、券商和投资银行高薪雇了很多股票分析师，而他们的任务就是找出被市场低估的股票。1999年5月的一次学术会议上，加州大学洛杉矶分校商学院的
Bradford
Cornell教授做了一个报告，其中就涉及了这一点。Cornell教授受英特尔公司委托研究了该公司的股票回购计划，这个芯片制造商有一百亿美元的现
金，请Cornell教授研究一下用这笔钱买回公司上市流通的部分股票(当时股价大约是120美元)值不值得。
可以想象Cornell教授可以获得任何他所需要的内部信息，而这些信息都是普通股票分析师所不能获得的，教授似乎非常应该对英特尔的股价有一个精确的计
算，让人失望的是，Cornell教授最后得出的结论只是英特尔的股价应该在82到204美元之间。如果英特尔的股价真的只值82美
