“随着经济周期的波动，不稳定性确实对所有的的工商业部门带来了巨大的短期影响，而且对个别企业和工业部门具有永久性的负面影响。对于这两种风险，后者可以通过充分的分散化来加以化解，前一种风险，可以通过矢志不渝地坚持以合理的价格进行每一项购买来加以防范。”

                                                                     ——格雷厄姆 

  “购买一支普通股不能称为投资。而成组购买可以形成一种投资操作。”     

                 ——格雷厄姆

   很显然，在这里，格雷厄姆已经把分散原则上升到了投资观的高度。

当然，集中投资派（比如芒格粉）会强烈反对格雷厄姆的观点

“安全边际这一概念与分散化原则之间有着密切的逻辑联系。投资者即使有一定的安全边际，个别证券还是有可能出现不好的结果。因为安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会，并不能保证不会出现亏损。但是，当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。这就是投资业务的基本思想。”

                                                                  ——格雷厄姆

“根据新时代哲学的信条，投资已经返璞归真般的简单，只要发现一家收益具有上升趋势的著名公司，就购买这家公司的股票，而且不必考虑价格的问题。”

——格雷厄姆

        无独有偶，上世纪70年代“西夷漂亮50”和前几年”东土核心资产”的由盛转衰，可以说正是这种投资哲学的毒瘤爆发。

我反复引用格雷厄姆对于股价的论述，并不是鼓励大家去频繁交易，而是想通过这种方式把一部分人从乌托邦式的思维里拽回到现实的

  “如果某种公共事业类股票的售价达到了它最高收益的35倍，而不是它平均收益的10倍，由此得出的结论不会是价格太高了，而是评价估值的标准已经提高了。这种奇异的理论引导人们以每股100美元的价格购买每股收益仅为2.5美元的普通股。根据同样的道理，以200美元、1000美元或任何能想到的的价格购买一股这样的股票也是合情合理的。”

                          ——格雷厄姆

  “尽管可以做好以获得收入和价值增值为目的无限期持有证券的准备，但从投资的角度来看，当证券不再有吸引力时——或者因为它的品质退化，或者因为价格上升到与价值完全脱节的水平——适时地将它出手是明智的。因此，普通投资者必须时刻关注价格以及价格的变化，因此他不可避免地要成为股票市场的一个参与者。”

                                     —— 格雷厄姆

之所以发表重温

“证券的持有人，无论他们拥有的是什么种类的证券，都是要关心其市场报价的。

当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的的证券时，他们就更要关心市场价格了。因为此时他的最终判断必须在很大程度上根据证券的市场价格来做出的。”

                            ——格雷厄姆

       由于受中巴们

“价格是任何与证券有关的分析结果中不可或缺的部分。在普通股方面，慎重考虑价格因素显得尤为重要。在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票品种。”

                                                                   ——格雷厄姆

我想，对于格雷厄姆这段话，感悟最深的应该是于2007年买入中国平安的那一届股民，如果他持有了10年的话。

近两年来，我经常看到一些网友把长江电力作为养老股，决心终身持有。

是的，从年K线上看，长江电力是妥妥的10年长牛股，无愧于“水电茅”的光荣称号。

然而，非常奇葩的是：在所有白马股（赛道股、“核心资产”）纷纷剧烈调整的这两年，它竟然是跌幅最小的一支股票，或者是其中之一。

这是我感到疑惑的一点。

在一

“分析所关心的应该是有事实支撑的价值，而不是主要以预测为基础的价值。当然，分析家也必须考虑到未来可能发生的变化，但他们这样做的主要目的不是希望从预测中获利，而是防止因这些变化遭受损失。”

             ——格雷厄姆

这N多年来，由于受中巴们的影响颇深，散户们也跟着追星去研究什么护城河、商业模式、企业文化、管理层能力等定性的东西。比如前几年，生产酱油、榨菜、面包的几家企业也戴上了“茅” 的光环，因而也具有了“强大的护城河”，股价一路攀升。当时看，是一场喜剧，因为大家都赚钱了，获得了快感了嘛。但现在来看，真是一场闹剧！